权证交易提示 考虑增持五粮液和万华认购

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

　　朱华成 黄媛

    权证市场成交再创天量

    2006年5月17日，权证市场7家涨13家跌，但是平均涨幅远高于平均跌幅。由于五粮液认购在五一节后的涨幅总计达到184.94％，17日随着G五粮液回调，五粮液认购在大量短线获利盘的抛压下下跌了5.237%。钢铁板块温和上涨引发钢铁类认购权证全线走强，尤其是邯钢认购17日领涨，单日涨幅高达41.365％。另外几只钢铁类认购权证，包钢认购、武钢认购和鞍钢认购也有不俗成绩。他们涨幅分别为17.113％、11.736％和5.985％，位于涨幅榜的三、四、五位。同时钢铁类认沽权证，武钢认沽、钢钒认沽和华菱认沽全部下跌。首创认购在G首创走势的影响下也逐步走高，最后大涨了18.724％。

    平安证券有限责任公司创设 400万份万华认沽。国信证券有限责任公司创设600万份包钢认购。

    G宝钢召开股东大会，宝钢认购停牌一天。

    推荐

五粮液认购和万华认购。17日五粮液认购和万华认购分别下跌 5.237%和0.481%，可以考虑增持。

    推荐五粮液认购的原因如下：

    一、 G五粮液仍有较大的上涨空间。17日G五粮液收盘价为14.90元，多家研究机构认为其估值区间在16元－18元左右。相应地，五粮液认购权证的价值在未来将得到很大的提升（五粮液认购行权价为6.93元），权证价格将有望达12.5－14元。

    二、酿酒行业龙头贵州茅台已经通过股改方案，将于近期复牌，贵州茅台的表现也将会进一步刺激相应板块， G五娘液后市走势有望保持强势。

    三、五粮液认购权证的存续终止日为 2008年4月2日，因此五粮液认购权证具有较大的时间价值，投资者也可以作为中长期投资品种持有。

    四、该权证券商不能创设，没有扩容压力，是投资和投机两相宜的上好品种。

    17日权证品种价值指标分析

权证品种	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	4.01	2.52	1.49	24.3464	3.6	1	203	1.5262
五粮 YGC1	10.54	7.97	2.57	17.2483	6.93	1	687	1.4137
钢钒 PGP1	1.556	1.15	0.406	41.9914	3.16	1.535	352	1.5491
万科 HRP1	0.552	0	0.552	47.4711	3.73	1	111	10.9601
华菱 JTP1	1.487	1.24	0.247	6.7486	4.9	1	655	2.4613
五粮 YGP1	2.887	0	2.887	65.953	7.96	1	687	5.1611
深能 JTP1	1.687	0	1.687	24.4367	7.12	1	163	4.262
宝钢 JTB1	1.488	0	1.488	33.363	4.5	1	106	3.0175
武钢 JTB1	0.818	0	0.818	28.2069	2.9	1	190	3.5452
包钢 JTB1	0.97	0.19	0.78	35.6164	2	1	318	2.2577
邯钢 JTB1	0.938	0.32	0.618	19.8077	2.8	1	323	3.3262
首创 JTB1	3.541	0.7	2.841	54.1143	4.55	1	342	1.4826
万华 HXB1	15.998	12.86	3.138	14.355	9	1	345	1.3664
万华 HXP1	3.778	0	3.778	57.8134	13	1	345	5.7861
原水 CTP1	1.797	0	1.797	38.166	5	1	272	2.8826
包钢 JTP1	0.813	0.26	0.553	25.2511	2.45	1	318	2.6937
沪场 JTP1	1.672	0.36	1.312	9.9094	13.6	1	294	7.9187
招行 CMP1	0.511	0	0.511	30.6478	5.65	1	473	14.501
机场 JTP1	1.637	0.42	1.217	18.4954	7	1	220	4.0195
武钢 JTP1	0.922	0.23	0.692	23.8621	3.13	1	190	3.1453

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、复旦大学数学所理学硕士)　

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