5月17日权证交易提示 包钢认购短线有机会

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

　　朱华成 黄媛

　　权证市场成交再创天量

　　2006年5月16日，大盘大跳水，重新回到1613点。此情况下，市场上的闲散资金大举涌入权证市场，将权证市场成交量再次推到新高，达到204.7076元。受大盘影响，16日认沽表现优于认购权证。由于钢铁板块的回调导致两只钢铁类认沽权证，包钢认沽和武钢认沽领涨，涨幅分别为14.507%和13.507%。五粮液认购在G五粮液走强的推动下依然表现突出，16日涨幅达到10.947%，五一节后的涨幅总计达到184.94%。

　　国都证券有限责任公司等三家券商共创设了1700万份首创认购。光大证券股份有限公司创设700万份万华认沽。

　　G招行和G邯钢召开股东大会，招行认沽和邯钢认购停牌一天。

　　下周一, 90,661,770份雅戈尔认购权证、634,632,388份雅戈尔认沽权证和607,361,050份青岛海尔认沽权证将在上证所上市交易。同时G唐钢推出分离交易的可转换公司债券方案,这意味着市场将出现全新的权证品种。另外,长电、

华侨城等权证也在蓄势待发。未来权证市场面临着较大的扩容压力。16日,权证市场的市值已经达到了204多亿元,未来这一市场如果没有源源不断的资金流入,很可能出现较大规模的调整。

　　本周我们推荐五粮液认购，首创认购和包钢认购。推荐五粮液认购的原因如下：

　　一、G五粮液仍有较大的上涨空间。16日G五粮液收盘价为14.90元，多家研究机构认为其估值区间在16元-18元左右。相应地，五粮液认购权证的价值在未来将得到很大的提升(五粮液认购行权价为6.93元)，权证价格将有望达12.5-14元。

　　二、酿酒行业龙头贵州茅台已经通过股改方案，将于近期复牌，贵州茅台的表现也将会进一步刺激相应板块，G五娘液后市走势有望保持强势。

　　三、五粮液认购权证的存续终止日为2008年4月2日，因此五粮液认购权证具有较大的时间价值，投资者也可以作为中长期投资品种持有。

　　四、该权证券商不能创设，没有扩容压力，是投资和投机两相宜的上好品种。

　　16日首创认购下跌11.98%，收盘价已低至3.541元，可以趁机建仓。

　　由于G包钢将实行整体上市，G包钢将拥有集团公司的矿产资源优势，对G包钢股价带来实质性利好，也因此给包钢认购的上涨带来巨大动能。包钢认购短线有望站上2元。

    16日权证市场交易情况统计

交易日期	权证只数	成交量 (亿份)	成交量变化率 (%)	成交金额 (亿元)	成交金额变化率 (%)	权证市场换手率 (%)
20060516	20	154.7046	18.26	204.7076	23.7686	118.1425
20060515	20	130.8174	37.6228	165.3954	39.9746	100.1377
20060512	20	95.055	－	118.161	－	－

    16日权证品种价值指标分析

权证品种	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	4.507	2.83	1.677	26.0809	3.6	1	204	1.4267
五粮 YGC1	9.5	7.24	2.26	15.9492	6.93	1	688	1.4916
钢钒 PGP1	1.518	1.13	0.388	41.6378	3.16	1.535	353	1.5965
万科 HRP1	0.511	0	0.511	49.7031	3.73	1	112	12.5245
华菱 JTP1	1.43	1	0.43	11.0256	4.9	1	656	2.7273
五粮 YGP1	2.83	0	2.83	63.7968	7.96	1	688	5.0071
深能 JTP1	1.72	0	1.72	28.382	7.12	1	164	4.3837
宝钢 JTB1	1.464	0.05	1.414	31.0769	4.5	1	107	3.1079
武钢 JTB1	0.79	0.03	0.76	25.9386	2.9	1	191	3.7089
包钢 JTB1	0.918	0.18	0.738	33.8532	2	1	319	2.3747
邯钢 JTB1	0.938	0.32	0.618	19.8077	2.8	1	324	3.3262
首创 JTB1	4.023	0.67	3.353	64.2337	4.55	1	343	1.2975
万华 HXB1	17.726	14.63	3.096	13.102	9	1	346	1.3331
万华 HXP1	4.202	0	4.202	62.7677	13	1	346	5.6235
原水 CTP1	1.775	0	1.775	37.3786	5	1	273	2.9014
包钢 JTP1	0.71	0.27	0.44	20.1835	2.45	1	319	3.0704
沪场 JTP1	1.634	0.66	0.974	7.527	13.6	1	295	7.9192
招行 CMP1	0.511	0	0.511	30.6478	5.65	1	474	14.501
机场 JTP1	1.653	0.47	1.183	18.1164	7	1	221	3.9504
武钢 JTP1	0.813	0.2	0.613	20.9215	3.13	1	191	3.6039

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、

复旦大学数学所理学硕士)　

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