5月15日权证交易提示 重点推五粮液认购

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

　　朱华成 黄媛

　　权证市场创造财富神话

　　五一节前由于投资者担心权证时间价值的消失，以及市场不确定性风险因素的影响，纷纷抛弃权证，造成权证市场大幅下跌，两市20只权证4月28日市场表现统计如下：

　　表格 1 图中红色表示负数

代码	名称	收盘价格	涨跌幅 (%)	换手率 (%)	余额 ( 亿份 )
580005.SH	万华 HXB1	9.041	11.80	38.38	0.57
580993.SH	万华 HXP1	2.428	25.52	357.87	0.85
038005.SZ	深能 JTP1	1.135	22.31	145.02	4.38
580004.SH	首创 JTB1	1.911	8.48	176.82	0.85
580994.SH	原水 CTP1	1.169	7.15	82.19	3.01
580996.SH	沪场 JTP1	1.325	5.29	24.83	5.68
038001.SZ	钢钒 PGP1	1.142	3.22	24.74	2.33
038003.SZ	华菱 JTP1	1.206	1.07	29.94	6.33
038002.SZ	万科 HRP1	0.396	2.46	40.77	21.40
580997.SH	招行 CMP1	0.382	1.80	31.12	22.41
580002.SH	包钢 JTB1	0.507	0.98	42.70	8.56
580003.SH	邯钢 JTB1	0.688	0.43	27.28	10.50
038004.SZ	五粮 YGP1	1.199	0.08	90.35	3.13
580001.SH	武钢 JTB1	0.592	0.17	22.46	14.40
030001.SZ	鞍钢 JTC1	2.67	0.57	63.53	1.13
580995.SH	包钢 JTP1	0.548	3.98	123.81	7.15
580998.SH	机场 JTP1	1.127	2.08	36.65	3.04
580999.SH	武钢 JTP1	0.665	3.58	33.83	9.11
580000.SH	宝钢 JTB1	1.243	4.81	76.39	3.88
030002.SZ	五粮 YGC1	4.541	22.76	98.80	2.98

　　数据来源：Wind资讯

　　然而市场强势的确立使得权证的大幅下调成为一些勇敢的投资者的盛宴。

　　五一节后第一个交易日，伴随着大盘的强势运行，权证市场重新开始火爆，可以说权证的投资和投机属性得到淋漓尽致的发挥，很多投资者糊里糊涂就赚了大钱。

　　下表是5月8日到5月12日权证市场相关统计

　　表格 2

名称	价格	涨跌幅 (%)	振幅 (%)	成交量 ( 亿份 )	成交金额 ( 亿元 )
鞍钢 JTC1	3.761	40.86	48.61	7.99	27.98
五粮 YGC1	7.89	73.75	95.55	7.22	51.85
钢钒 PGP1	1.385	21.28	29.25	6.59	8.84
万科 HRP1	0.472	19.19	42.93	61.24	29.19
华菱 JTP1	1.355	12.35	20.07	14.64	19.93
五粮 YGP1	2.033	69.56	108.42	25.47	49.04
深能 JTP1	1.639	44.41	74.89	38.11	56.28
宝钢 JTB1	1.329	6.92	17.70	11.99	16.29
武钢 JTB1	0.671	13.34	23.99	24.77	16.64
包钢 JTB1	0.68	34.12	48.52	43.84	27.72
邯钢 JTB1	0.828	20.35	33.43	28.98	23.47
首创 JTB1	3.385	77.13	81.95	13.14	38.51
万华 HXB1	15.038	66.33	66.33	1.97	24.63
万华 HXP1	3.74	54.04	92.67	12.03	43.08
原水 CTP1	1.666	42.52	65.61	25.58	40.03
包钢 JTP1	0.634	15.69	27.37	38.03	23.61
沪场 JTP1	1.535	15.85	24.15	12.29	18.40
招行 CMP1	0.492	28.80	50.26	89.17	42.99
机场 JTP1	1.608	42.68	44.28	12.43	17.19
武钢 JTP1	0.764	14.89	23.46	17.95	13.46

　　权证市场的火爆，有如下几个原因：

　　一、市场稳步 上涨使得权证的标的股票的走势表现抢眼，一些行业基本面和公司基本面都很好的股票如五粮液、烟台万华和首创走出强势上涨行情，强力刺激相应的认购权证的持续火爆。

　　二、我们看到权证交易量一周高达589亿元，一周涨幅居前的万华认购权证、五粮液认购权证和首创认购权证都在70%以上。财富效应使得投资者的参与热情空前高涨，投机资金也乘机蜂拥而动，万华认沽权证一天上涨61%，就是投机资金炒作的结果。

　　从后市看，我们认为权证投资者应该注意如下几点：

　　1、重点参与认购权证的炒作，市场牛市使得投资者看涨心理加重，投资认购权证能最大程度分享股票上涨带来的利益；

　　2、认沽权证不宜长期持有，最好进行日内交易，捕捉短线机会。

　　重点推荐品种：五粮液认购权证

　　一、G五粮液仍有较大的上涨空间。今日G五粮液收盘价为12.88元，由于五粮液提高中低端产品价格，多家研究机构提高其盈利预测，认为其估值区间在18元-20元左右。相应地，五粮液认购权证的价值在未来将得到很大的提升(五粮液认购行权价为6.93元)，权证价格将有望达13-15元。

　　二、酿酒行业龙头贵州茅台已经通过股改方案，将于近期复牌，贵州茅台复牌肯定会出现填权行情，它的表现也将会进一步刺激相应板块，G五娘液后市走势有望保持强势。

　　三、五粮液认购权证的存续终止日为2008年4月2日，因此五粮液认购权证具有较大的时间价值，牛市的确立使得五粮液的长期走势看好，投资者也可以作为中长期投资品种持有。

　　四、该权证券商不能创设，没有扩容压力，是投资和投机两相宜的上好品种。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、复旦大学数学所理学硕士)　

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