5月12日权证交易提示 关注五粮液和首创

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

　　朱华成 黄媛

　　关注五粮液认购和首创认购

　　2006年5月11日，火爆多日后权证市场开始回调，二十只权证中有十六只收于绿盘。今日跌幅最深的正是昨日涨幅榜前两位的原水认沽和五粮液认沽，今日分别下跌了10.659%和10.441%。早盘G万华表现突出，一度封住涨停板，导致万华认购今日领涨，最后涨幅为7.573%。类似地，五粮液认购随正股逆市而行，涨幅第二，为7.362%。

　　今日广发证券股份有限公司注销15800万份武钢认沽。长江证券有限责任公司创设了300万份原水认沽。平安证券有限责任公司和国都证券有限责任公司分别创设了400万份和300万份首创认购。光大证券股份有限公司和上海证券有限责任公司分别创设了700万份和200万份万华认沽。上海证券有限责任公司创设了100万份万华认购。券商的创设热情还未消退，总体上来看仍是创设远远大于注销。

　　近期我们大力推荐

五粮液认购，其次可适当关注首创认购。推荐五粮液认购的原因如下：

    一、G五粮液仍有较大的上涨空间。今日G五粮液收盘价为12.88元，多家研究机构认为其估值区间在16元-18元左右。相应地，五粮液认购权证的价值在未来将得到很大的提升(五粮液认购行权价为6.93元)，权证价格将有望达12-13.5元。

　　二、酿酒行业龙头贵州茅台已经通过股改方案，将于近期复牌，贵州茅台的表现也将会进一步刺激相应板块，G五娘液后市走势有望保持强势。

　　三、五粮液认购权证的存续终止日为2008年4月2日，因此五粮液认购权证具有较大的时间价值，投资者也可以作为中长期投资品种持有。

　　四、该权证券商不能创设，没有扩容压力，是投资和投机两相宜的上好品种。

　　本周权证市场交易情况统计

交易日期	权证只数	成交量 (亿份)	成交量变化率 (%)	成交金额 (亿元)	成交金额变化率 (%)	权证市场换手率 (%)
20060511	20	136.9516	16.9437	151.3497	3.4682	105.1553
20060510	20	117.109	28.1698	146.2766	30.7406	89.9196
20060509	20	91.3702	72.5842	111.8831	82.0504	70.1566
20060508	20	52.9424	0	61.4572	0	0

　　今日权证品种价值指标分析

权证品种	收盘价（元）	内在价值（元）	时间价值（元）	溢价率 (%)	行权价格（元）	行权比例	剩余存续期 ( 天 )	杠杆比率
鞍钢 JTC1	3.255	2.23	1.025	17.5815	3.6	1	209	1.7911
五粮 YGC1	7.89	5.95	1.94	15.0621	6.93	1	693	1.6324
钢钒 PGP1	1.331	1.51	-0.179	31.3503	3.16	1.535	358	1.6348
万科 HRP1	0.471	0	0.471	47.9393	3.73	1	117	13.2909
华菱 JTP1	1.35	1.24	0.11	3.0055	4.9	1	661	2.7111
五粮 YGP1	2.033	0	2.033	53.9829	7.96	1	693	6.3355
深能 JTP1	1.559	0.49	1.069	16.1237	7.12	1	169	4.2527
宝钢 JTB1	1.307	0	1.307	35.3613	4.5	1	112	3.2823
武钢 JTB1	0.652	0	0.652	30.1099	2.9	1	196	4.1871
包钢 JTB1	0.614	0.01	0.604	30.0498	2	1	324	3.2736
邯钢 JTB1	0.794	0.21	0.584	19.402	2.8	1	329	3.7909
首创 JTB1	2.808	0.34	2.468	50.4703	4.55	1	348	1.7415
万华 HXB1	12.6	10.53	2.07	10.5991	9	1	351	1.55
万华 HXP1	3.239	0	3.239	50.0205	13	1	351	6.0296
原水 CTP1	1.492	0.07	1.422	28.8438	5	1	278	3.3043
包钢 JTP1	0.602	0.44	0.162	8.0597	2.45	1	324	3.3389
沪场 JTP1	1.506	1.3	0.206	1.6748	13.6	1	300	8.1673
招行 CMP1	0.487	0	0.487	29.3707	5.65	1	479	15.0103
机场 JTP1	1.311	0.77	0.541	8.6838	7	1	226	4.7521
武钢 JTP1	0.731	0.4	0.331	12.1245	3.13	1	196	3.7346

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、复旦大学数学所理学硕士)　

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