5月11日权证交易提示 市场风险正在增大

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。 

　　朱华成 黄媛

　　权证市场持续火爆

　　2006年5月10日，大盘持续火热，权证市场也不甘示弱，再次充分展示了权证的赚钱效应。今日八只权证涨幅高于10%。由于G五粮液回调，五粮液认沽大涨了39.606%，居于榜首。排在第二和第三的原水认沽和深能认沽也分别大涨了21.809%和18.7%。同时有八只权证的换手率高于100%，排在前三位的分别是五粮液认沽、万华认沽和原水认沽。受正股走势影响，有三只权证(万华认沽、首创认购和鞍钢认购)以下跌报收。总体来看， 认沽权证平均涨幅高于认购权证的平均涨幅，从一定程度上反映了市场对大盘近期走势的预期。

　　今日上海证券有限责任公司创设200万份原水认沽。华泰证券有限责任公司等三家券商共创设1900万份首创认购。国元证券有限责任公司创设500万份万华认沽。券商创设的热情侧面反映了当前这些权证存在较大泡沫。

　　从估值指标来看，宝钢权证、万科认沽、钢钒认沽和白云认沽短线风险增大。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.585，比昨日上升0.071，买卖指标1.00，卖出；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.899，比昨日上升0.018，买卖指标0.92，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.708，比昨日上升0.081，买卖指标0.82，观望；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.481，比昨日上升0.063，买卖指标1.00，卖出；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅1.374，比昨日下降0.188，买卖指标0.79，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅1.345，比昨日上升0.174，买卖指标1.00，卖出；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.550，比昨日上升0.078，买卖指标1.00，卖出；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.455，比昨日上升0.013，买卖指标0.12，观望；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.431，比昨日上升0.056，买卖指标0.16，观望；

　　沪场认沽历史波幅0.319，引申波幅0.233，比昨日上升0.023，买卖指标0.09，观望。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、

复旦大学数学所理学硕士)　

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