5月8日权证交易提示 万科华菱权证可买

　　朱华成 黄媛

　　五粮液认购领涨

　　2006年4月28日，本周新上市的四只权证短暂的昙花一现后全部大跌，将跌幅榜前四位全部包揽。万华认沽、深能认沽、万华认购和首创认购跌幅分别为-25.521%、-22.313%、-11.804%和-8.477%。同时除万华认购因为绝对价位太高之外，其他三只新权证全部位列换手率之榜首。这些迹象均表明了节前市场已无心恋战，投资者纷纷选择获利了结。受G五粮液单边上行的刺激，五粮液认购放量上涨，称为权证市场中的一匹黑马。G五粮液上涨9.98%，五粮液认购更是大涨了22.195%，充分体现了权证的杠杆效应。

　　今日权证市场继续缩量，仍有超过半数权证下跌，象华菱认沽和沪场认沽溢价率已达到-8.04%和-5.91%，给节后部分权证的超跌反弹带来机会。

　　国元证券有限责任公司注销1000万份武钢认沽，并将调回的资金创设了200万份原水认沽。

　　从估值指标来看，万科认沽、华菱认沽和沪场认沽短线有一定的上涨空间。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.427，比昨日上升0.084，买卖指标0.62，观望；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.840，比昨日下降0.004，买卖指标0.68，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.512，比昨日上升0.038，买卖指标0.13，观望；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.176，比昨日下降0.042，买卖指标0.03，买入；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅1.021，比昨日上升0.141，买卖指标0.74，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0.980，比昨日下降0.041，买卖指标0.58，观望；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.321，比昨日上升0.009，买卖指标0.10，观望；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.386，比昨日上升0.055，买卖指标0.06，观望；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.258，比昨日下降0.026，买卖指标0.00，买入；

　　沪场认沽历史波幅0.319，引申波幅0.148，比昨日下降0.027，买卖指标0.00，买入。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者分别为湘财证券衍生产品首席分析师、

复旦大学数学所理学硕士)　

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