4月27日权证交易提示 招行认沽可以买入

　　朱华成

　　钢铁板块走强

　　2006年4月24日，由于大部分正股走强，所有的认沽权证以下跌报收。伴随着G首创的走高，首创认购开盘后不久仍牢牢封住涨停板，换手率为99.471%，成交量比昨日略有放大。但总体来看投资者仍存在较强的惜售心理，看来市场看好正股走势，认为后市有更好的表现机会。权证市场今日的另一大亮点为钢铁类的权证品种。在正股走强的刺激下，所有的钢铁认购权证飘红，同时钢钒认沽受G新钢钒涨停的影响下跌了5.05%。另外招行认沽最近几日连续放量上涨,且平均每日换手率均超过80%,有外围机构资金中线介入的迹象。

　　华菱认沽召开股东大会，今日停牌一天。

　　上海证券有限责任公司注销200万份机场认沽，同时创设了200万份邯钢认购。华泰证券有限责任公司创设300万份包钢认购。可见大部分券商认为钢铁股股价存在低估，只要大盘继续走好，钢铁股肯定会有补涨的要求，因此创设认购权证的前景光明。

　　光大证券股份有限公司和长江证券有限责任公司分别创设400万份和200万份原水认沽。

　　鉴于大盘节前震荡难免，可以适当关注认沽权证。

　　从估值指标来看，宝钢权证和武钢认购风险增加，建议卖出。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.539，比昨日下降0.015，买卖指标0.96，卖出；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.918，比昨日上升0.036，买卖指标1.00，卖出；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.602，比昨日下降0.004，买卖指标0.36，观望；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.330，比昨日下降0.017，买卖指标0.90，观望；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅1.077，比昨日下降0.070，买卖指标0.85，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅1.188，比昨日上升0.009，买卖指标0.91，观望；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.387，比昨日上升0.013，买卖指标0.66，观望；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.366，比昨日上升0.017，买卖指标0.04，买入；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.348，比昨日上升0.044，买卖指标0.52，观望；

　　沪场认沽历史波幅0.319，引申波幅0.219，比昨日上升0.014，买卖指标0.83，观望。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者系湘财证券衍生产品首席分析师)　

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