4月25日权证交易提示 招行权证有机会

　　朱华成

　　权证市场日趋活跃

　　2006年4月24日，由于大盘震荡整理，权证市场逐步活跃起来。由于G首创逆市上行，今日上市的首创认购从一开始便牢牢封住涨停板。除此之外，认沽权证今日也表现不菲。武钢认沽、万科认沽、包钢认沽和机场认沽今日分别大涨了18.15%、15.00%、12.52%和11.67%。其余认沽权证也平均上涨了5个百分点。收盘时除鞍钢认购下跌了1.13%外其余权证全部飘红。我们认为认沽权证品种被市场看好的现象是由于随着市场进入震荡调整阶段,个股回调预期逐渐增大,因此认沽权证的投资价值显现。

　　这点也可以从券商抽离资金离开大市重新投入权证市场得到印证。今日国元证券有限责任公司和国信证券有限责任公司分别创设700万份和1200万份邯钢认购。国泰君安证券股份有限公司创设900万份包钢认购。

　　从估值指标来看，宝钢权证、武钢认购、武钢认沽、万科认沽、鞍钢认购、钢钒认沽和华菱认沽风险增加，建议卖出。同时招行具有短线上涨机会。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.534，比昨日上升0.132，买卖指标1.00，卖出；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.814，比昨日上升0.111，买卖指标1.00，卖出；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.758，比昨日上升0.119，买卖指标1.00，卖出；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.322，比昨日上升0.050，买卖指标1.00，卖出；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅1.063，比昨日上升0.156，买卖指标1.00，卖出；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0. 253，比昨日上升0.565，买卖指标1.00，卖出；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.391，比昨日上升0.006，买卖指标0.75，观望；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.353，比昨日上升0.000，买卖指标0.02，买入；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.392，比昨日上升0.003，买卖指标1.00，卖出；

　　沪场认沽历史波幅0.319，引申波幅0.214，比昨日下降0.000，买卖指标0.67，观望。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者系湘财证券衍生产品首席分析师)　

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