4月21日权证交易提示 钢铁板块仍可炒作

　　朱华成

　　原水认沽上市

　　2006年4月20日，受大盘冲高回落影响，近日萎靡的认沽权证走强，全部以上涨报收。同时下跌全是认购权证。原水认沽由于昨日上市加上G原水走低，今日再次领涨，涨幅高达30.258%。其次是五粮液认购，涨幅高达8.661%。从近日权证市场的表现来看，权证与A股的联动性增强，因此建议投资者密切关注正股走势。

　　今日总市场成交额为54.20亿元，比昨日放大8.85%。

　　烟台万华(600309)公告,公司股改支付的5657.6万份认购权证和8486.4万份认沽权证将于4月27日上市。权证存续期间为2006年4月27日起至2007年4月26日,行权价格为13.00元/股。

　　东方证券股份有限公司注销了1000万份武钢认购。长江证券有限责任公司、东海证券有限责任公司均别创设了300万份包钢认购。

　　从估值指标来看，宝钢认购和招行认沽有上涨空间。

鞍钢认沽、新钢钒认沽和沪场认沽风险增加，建议卖出。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.2411，比昨日上升0.194，买卖指标0.66，买入；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.721，比昨日上升0.013，买卖指标0.58，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.623，比昨日下降0.028，买卖指标0.72，观望；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.235，比昨日下降0.016，买卖指标0.89，观望；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅0.825，比昨日上升0.027，买卖指标1.00，卖出；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0. 695，比昨日上升0.003，买卖指标1.00，卖出；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.376，比昨日上升0.001，买卖指标0.47，观望；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.330，比昨日下降0.001，买卖指标0.01，买入；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.323，比昨日上升0.010，买卖指标0.37，观望；

　　沪场认沽历史波幅0.319，引申波幅0.224，比昨日上升0.002，买卖指标1.00，卖出。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者系湘财证券衍生产品首席分析师)　

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