4月13日权证交易提示 万科钢钒风险较大

　　朱华成

　　认沽权证集体上涨

　　2006年4月12日，伴随着大多数正股的下跌，9只认沽权证全部飘红，同时半数以上的认购权证下跌报收。包钢认沽早盘冲高后企稳，尾盘再次受到游资炒作而放量上涨，又一次成为权证市场的领头羊，涨幅达到5.322%。由于沪场认沽的上涨，今日其溢价率已经缩为-0.58%。五粮液认购由于G五粮液再次走强，今日收了一根长头阳线，微涨了2.868%。而五粮液认沽在市场热炒认沽权证的氛围下，也同涨了2.439%。沪场认沽由于今日上涨，溢价率已上升到-0.58%。与此同时，华菱认沽的溢价率为-3.71%。

　　今日市场总成交额为56.41亿元，比昨日略微缩小了1.62%。

　　日前，盐湖钾肥 (000792)推出了“送股＋派现＋权证”的股改方案，流通股股东每10股将获得1股

股票、8.76元现金及3份百慕大式认沽权证，权证存续期为12个月，行权价格为15.2元/股，行权日为权证存续期的最后5个交易日。

　　东海证券有限责任公司注销1500万份武钢认沽、 100万份机场认沽。华泰证券有限责任公司、海通证券股份有限公司和东方证券股份有限公司今日共创设1700万份包钢认购。华泰证券有限责任公司、东方证券股份有限公司和长江证券有限责任公司共创设3000万份包钢认沽。

　　G招行公布2005年年报,招行认沽上午因此停牌一小时。

　　从今日估值指标来看，万科认沽和钢钒认沽短线风险较大。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.486，比昨日上升0.010，买卖指标0.59，观望；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.732，比昨日上升0.038，买卖指标0.44，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.550，比昨日下降0.002，买卖指标0.40，观望；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.203，比昨日下降0.010，买卖指标0.96，卖出；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅0.811，比昨日上升0.106，买卖指标0.39，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0. 603，比昨日下降0.004，买卖指标0.97，卖出；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.393，比昨日下降0.011，买卖指标0.47，观望；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.345，比昨日上升0.000，买卖指标0.75，观望；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.317，比昨日下降0.008，买卖指标0.15，观望。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　(作者系湘财证券衍生产品首席分析师)　

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