4月11日权证交易提示 多权证存上涨机会

　　朱华成

　　权证价值回归，邯钢认购领涨

　　2006年4月10日， 与活跃的A股市场相比，权证市场显得疲乏无力。上周五上市的邯钢认购今日领涨，涨幅达到16.813%，成为今日的焦点，换手率高达176.06%。而前几个交易日涨幅汹涌的五粮液认购由于正股的回调，今日宽幅盘整，收市时微涨了0.195%。同时五粮液认沽也小涨了2.028%。受大盘走强影响，今日大多数认沽权证尾市走低，再次以下跌报收。由于权证的进一步价值回归，武钢认购、武钢认沽、沪场认沽、机场认沽、招行认沽、钢钒认沽、包钢认沽和华菱认沽分别创下新低0.590元、0.587元、1.562元、1.034元、0.368元、1.223元、0.424元和1.153元。其中沪场认沽和华菱认沽的溢价率分别达到-2.85%和-3.68%。

　　4月6日，贵州茅台 (600519)和中集集团 (000039)公布了股改方案：贵州茅台采用了转增股本、送股、派现和送权证组合的对价，具体方案为公司向全体股东10转增10股，公司再按转增后的股本，向全体股东10派2.40元(含税)；非流通股股东在此基础上，将其获得的股份和现金转送给流通股股东，按转增后的股本，每10股送5.99元 和1.2股，相当于10送1.4股对价；其控股股东中国广州茅台酒厂有限责任公司还向流通股股东按转增后股本10派16份存续期12个月、行权价29元，行权比例为4：1的欧式认沽权证，相当于10送0.64股对价；中集集团采取了纯权证对价，对价为10送7份存续期18个月、行权价10元的

百慕大式认沽权证。同日，深能源A(000027)认沽权证获得履约担保。

　　4月8日，东方、光大、东海、海通5家证券公司创设包钢认购权证共计1900万份。

　　从今日估值指标看，宝钢权证、武钢认购、武钢认沽、白云认沽和华菱认沽存在一定的上涨机会。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.382，比昨日下降0.013，买卖指标0.00，买入；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.683，比昨日下降0.025，买卖指标0.00，买入；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.515，比昨日下降0.002，买卖指标0.03，买入；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.174，比昨日下降0.014，买卖指标0.86，观望；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅0.742，比昨日下降0.073，买卖指标0.23，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0. 598，比昨日上升0.043，买卖指标0.93，观望；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.370，比昨日下降0.018，买卖指标0.16，买入；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.333，比昨日下降0.019，买卖指标0.70，观望；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.306，比昨日下降0.005，买卖指标0.04，买入。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

　　    (作者系湘财证券衍生产品首席分析师)　

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