4月7日权证交易提示 万科认沽风险增大

　　朱华成

　　今日焦点：五粮液蝶式权证

　　2006年4月6日，权证进行大幅盘整。尾盘受大盘回调的部分影响，权证市场缓慢活跃起来，最后集体上涨。今日成交金额为28.75亿元，比昨日放大了33%。在G五粮液今日走强及市场良好未来预期的双重刺激下，五粮液认购权证成交量逐步放大，价格一路走高，最后涨幅达到24.795%，成为今日权证市场中的黑马。但是五粮液认沽也同时大涨了16.451%，让我们看到了今日权证市场还是非理性的因素居多，这种整体上涨更大程度上归功于权证超跌后的反弹。

　　今日市场的焦点都聚集在新上市的

五粮液蝶式权证上。换手率最高的五粮液认购，换手率达到 301.98%，比昨日还扩大了186.67%。五粮液认沽也不甘示弱，换手率为178.46%。换手率最低的是武钢认沽，换手率为8.98%。

　　明日开始可以创设包钢权证。

　　从今日估值指标看，万科认沽风险增大。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.511，比昨日上升0.079，买卖指标0.63，观望；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.727，比昨日上升0.032，买卖指标0.35，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.544，比昨日下降0.006，买卖指标0.20，观望

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.208，比昨日上升0.013，买卖指标1.00，卖出；

　　

鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅0.719，比昨日上升0.025，买卖指标0.17，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0. 590，比昨日上升0.012，买卖指标0.88，观望；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.392，比昨日下降0.008，买卖指标0.36，观望；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.352，比昨日下降0.007，买卖指标0.88，观望；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.335，比昨日下降0.006，买卖指标0.20，观望。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

    (作者系湘财证券衍生产品首席分析师)　

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