4月5日权证交易提示 招行认沽风险变大

　　朱华成

　　大部分认沽权证继续下跌

　　2006年04月4日，大盘短线回调后再次大幅上涨，上证指数和深证指数再次创下新高， 股票市场进入短期亢奋状态。目前上证指数稳上千三，多空双方较量加剧，导致大盘震荡加剧。受此影响，今日大多权证品种盘中振幅较大。认沽权证大都开盘后反复冲高回落，最后尾市走低。 新上市的两只认购权证，五粮液和包钢认购领涨，涨幅分别为4.527%和1.879%。而五粮液和包钢认沽权证受到对应正股走势和市场对其正股看好影响，继续在低位被抛出。

　　邯郸钢铁、雅戈尔、

原水股份、青岛海尔、伊利股份等股改派送的权证以及机构不断创设的权证，也将在不久的将来涌进权证市场。据预计权证总份额在二季度将增长50亿份以上(不包括股本权证及权证创设)，也就是说，权证市场的规模在二季度将增长一倍以上。

　　目前权证市场与大盘走势密切相关，建议投资者密切关注大盘走势。待到大盘回落之时，有望在权证市场上获取收益。

　　从今日估值指标看，包钢权证和武钢权证有短线上涨机会，同时招行认沽风险变大，建议适时卖出。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.427，比昨日下降0.018，买卖指标0.00，买入；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.684，比昨日下降0.015，买卖指标0.00，买入；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.543，比昨日上升0.015，买卖指标0.19，观望

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.156，比昨日下降0.006，买卖指标0.97，卖出；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅0.676，比昨日上升0.031，买卖指标0.07，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0.549，比昨日上升0.030，买卖指标0.07，观望；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.377，比昨日上升0.022，买卖指标0.18，观望；

　　招行认沽历史波幅0.301，引申波幅0.358，比昨日上升0.020，买卖指标1.00，卖出；

　　华菱认沽历史波幅0.419，引申波幅0.331，比昨日上升0.017，买卖指标0.13，观望。

　　附录：指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　

    (作者系湘财证券衍生产品首席分析师)　

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