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深圳国诚投资 唐汉博
周一，五粮YGC1(资讯 行情 论坛)(030002)认购权证和五粮YGP1(资讯 行情 论坛)(038004)认沽权证上市首日开盘分别为1.730元和1.532元。从有关方面公布的上市首日开盘参考价来看：五粮YGC1认购权证首日开盘参考价为0.889元，存在较大的差距；而五粮YGP1认沽权证的参考价为1.327元，比较接近市场实际。从五粮液(资讯 行情 论坛)两只权证全天交
易情况看，五粮YGC1以开盘价为最高价，最底探至1.200元，全天波幅不大，最终以1.502元收盘，共成交5.8亿多份，K线形态虽然呈现带有长影线的中阴线，但上涨幅度为68.95%。五粮YGP1以1.532元开盘，在开盘之后，稍作冲高1.700元便掉头向下，一路走低，尾市最终以0.993元收盘，共成交4.4亿多份，K线形态呈现带有上影线的大阴线，下跌幅度为-25.17%。从正股 G五粮液的股改方案来看，宜宾市国有资产经营有限公司向流通股股东每10股派发3.9份百慕大式认购权证，共发行29787.264万份认购权证，其存续期24个月，行权价为6.93元/股。同时，向流通股股东每10股派发4.1份百慕大式认沽权证，共发行31314.816万份，其存续期24个月，行权价为7.96元/股。
通过以上分析，并结合G五粮液周一收盘价7.11元来看，由于G五粮液(7.11元)-五粮YGC1认购权证行权价(6.93元)=0.18元，也就说，假如投资者在周一要实施无风险套利，仅最大限度支付0.18元认购权证费，而目前五粮YGC1认购权证价格远高于0.18元。我们认为：一、在考虑正股G五粮液的股价还有上升空间的条件下，我们通过统计发现，上周权证的平均溢价率为15.89%，所以，五粮YGC1认购权证的合理价值空间应该在1.030-1.190元范围内波动。二、在券商适时创设权证的情况下，五粮YGC1认购权证的价格将会逐步冲高回落，建议持有该认购权证的投资者，以逢高派发为主。
我们以同样的思路分析五粮YGP1认沽权证的走势。由于五粮YGP1 认沽权证行权价(7.96元)-G五粮液(7.11元)=0.83元，也就是说，假如投资者在周一要实施无风险套利，仅最大限度支付0.83元认沽权证费，而该价格比较接近目前五粮YGP1认沽权证价格0.993元。考虑到股票市场涨跌与权证市场涨跌存在负相关关系，我们认为，在正股G五粮液上涨和券商存在适时创设权证的情况下，该权证价格虽有短期的反弹行情，但其价格将初步走低，建议持有五粮YGP1认沽权证的投资者仍以逢高派发为主。
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