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□北京首放
沪深股市近日走出冲高回落走势，在股指陷入调整的同时，权证板块却趋于活跃，昨日除了鞍钢JTC1(资讯 行情 论坛)和包钢JTB1(资讯 行情 论坛)小幅下跌外，其他均放量收红，机场JTP1(资讯 行情 论坛)盘中最大涨幅更是达到11.5%，显然，权证与股市大盘这种跷跷板效应又一次出现了。
远离投资价值以及参与权证资金的投机性质是决定权证与股市大盘走势形成跷跷板效应的根本原因。近期权证市场维持一个单边下跌的走势，究其原因无外乎远离投资价值。到目前为止，除了鞍钢JTC1和沪场JTP1(资讯 行情 论坛)权证已经具备投资价值外，其他品种虽然经历了较深的下跌，但是整体上依然与实际价值相距甚远，这也是原本持有量最大的基金等机构目前已经近数将手中的权证抛售一空的主要原因。显然，基金等理性机构资金的退出同时也意味着新的介入者多以个人或者中小机构等投机资金为主。随着权证市场的不断扩大、创设制度的推出以及普通投资者对权证认识的逐步加深，原有的火爆局面已经不可能再现，特别是在当前主板热点比较活跃时，更是难以吸引资金的关注。因此，也只有在大盘出现一定回调，主流热点有所减退时，一些游资等投机资金才有可能利用这样一个时间差制造行情和机会，盘面上也就自然表现出与主板的跷跷板走势特征。
权证的主要功能是对主板市场的投资进行某种风险对冲，之所以能够吸引大量投机资金的关注主要在于其高杠杆特性。杠杠作用在大幅提高参与者收益的同时，风险同样倍增，因此，操作上还应注意运用一些有效的投资策略，尽可能避免盲目投机。具体来说：
首先，应树立理性投资理念，对于那些远离内在价值的纯粹投机品种尽可能回避，特别是一些认沽权证，原本只是对其正股持有者的一种价格保护，当大势向好，股价整体处于上升阶段时，经常会变得一文不值。
其次，适当运用正股与权证之间的套利策略，比如，沪场JTP1权证昨日的1.773元与其正股股价11.52元之间已经可以进行无风险套利。可以考虑按当前价格同时买入，由于行权价为13.60元，这样操作理论上就锁定了每股0.30元(不考虑交易成本)的收益。当然，在具体操作上，还要综合考虑时间价值和机会成本等因素，而且对于纯粹的投机者也并不使用。
最后，就认沽权证而言，还要适当注意其行权风险。目前认沽权证在行权时的结算方式都是证券给付，如果发行数量过大，对应的股票占流通股的比例太大，行权时可能会有流动性风险产生。如周五上市的包钢权证与流通股比例已经达到90%，到期行权风险还应注意。
(证券时报)
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