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高盛亚洲区证券衍生品主管 李颂慈
港股在前一周出现较明显的反弹后，上周再次受阻于16000点。整体大市的成交金额方面，虽然恒指上周小幅下跌，但在国企指数仍反复上升了约3%的情况下，整体大市的成交金额与前周相比，仍录得轻微上升。以3月20日至上周五的5个交易日计算，整体大市的日均成交金额约288亿港元，与前一个星期的262亿港元比较，上升了约26亿港元或9.9%。
在上周的权证市场成交金额方面，日均成交约为64亿港元，与前一周的60亿港元相比，上升了约4亿港元或7%。而每日权证市场成交金额占整体大市成交金额的比率，全周平均约22%，较前一星期的约23%水平下跌了1个百分点。某种程度上，数据可能反映出在国企股上周有相对较佳的表现下，权证投资者仍有一定的获利空间存在，故此，仍能吸引他们把资金投放在权证市场上，令整体权证市场的成交金额仍较前一周为高。
至于权证的成交分布方面，计算3月20日至3月24日的5个交易日内，恒指相关权证日均成交占整体权证市场约44%；其次为中国人寿(资讯 行情 论坛)占约9%，中石油(资讯 行情 论坛)占约7%，中移动占约5%，交行和建行相关权证成交分别占5%和4%。从成交分布的数字可看到，近期市场焦点集中在一些即将或已公布业绩股份身上的情况，在上周已不再出现。因为上周公布业绩的长和系，其相关权证的成交金额，只分别占整体权证成交金额的约3%及4%。由此可见，投资者上周似乎已把注意力回到那些股价有较好表现的股份身上，如中石油及中人寿等，而不是盲目投放在那些即将公布业绩的股份上。
至于街货量的变化方面，在3月17日至3月23日的5个交易日内，恒指整体认购权证的市场持货下跌了约1.8亿份，认沽证则上升了约5.1亿份；汇丰的认购权证市场持货就连续第三个星期下跌，上周下跌了约2.5亿份，认沽权证则上升约5900万份；而和黄(资讯 行情 论坛)方面，认购权证市场持货上升约1.2亿份，认沽权证市场持货亦上升约164万份，反映在公布业绩期间，看好及看淡的投资者均同时增加。至于中移动方面，认购权证市场持货下跌了约3.6亿份之多，认沽权证则上升了约1.4亿份，反映在股价接连造好下，有不少认购权证的投资者已开始沽货套利。国企股方面，在上述期内中人寿的认沽权证上升约5200万份；股价创新高的中石油，刺激到期相关认购权证上升了约7000万份；而建行的股价表现虽然不算太突出，但其相关认购权证亦上升约2.4亿份。
总体来说，我们上周已指出，如以权证市场持货变化的角度看，不少中移动认购权证的投资者可能在前周已成功减持套利。在某种程度上，这会增加权证市场的整体购买力，这也是令上周的成交量有所回升的一个原因。展望本周，相信在蓝筹股披露业绩期已大致过去后，权证投资者会再次把焦点放回到波幅较大的国企股身上。相信，国企股权证所占的成交比例，有机会在本周进一步上升。
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