湘财证券：06年3月20日权证交易提示

　　湘财证券研究发展中心 金融工程小组 朱华成

　　权证市场持续低迷

　　2006年03月17日，如我们昨日所预测，权证市场持续低迷，所有的权证品种以下跌报收。跌幅最大的钢钒认沽，下跌幅度为4.235%。沪场认沽跌幅最小，跌幅为0.626%。华菱、 招行和万科认沽创下新低，分别为1.379元、0.466元和0.433元。

　　市场总交易额再次萎缩，已从周一的56.07亿元跌到17.43亿元。各权证品种进一步整理向其价值回归。随着越来越多的权证接近其价值，权证与正股的联动性越来越强，这点可以从近期的交易情况中得到验证。交易最活跃的鞍钢认购，换手率仅为56.97%，比昨日还降低了10.89%。其次是宝钢权证，换手率为48.94%。而武钢认沽开盘后价格上涨，成交量放大，导致换手率一向很低的它今日换手率位列第二，达到44.06%。换手率最小的是武钢认购，换手率仅为9.03%。其次是武钢认沽，换手率为121.72%。

　　今日，国泰君安证券股份有限公司公告注销了1,000,000份武钢认沽权证。

　　本周权证市场疲软，我们认为下周权证市场有温和走暖的趋势，但是进一步的活跃，需要有题材配合。

　　目前钢钒权证估值较低，短线投资者下周一可以考虑卖出。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.496，比昨日下降0.020，买卖指标0.72，观望；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.794，比昨日下降0.038，买卖指标0.22，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.592，比昨日下降0.009，买卖指标0.47，观望

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅0.930，比昨日下降0.027，买卖指标0.75，卖出；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅0.985，比昨日下降0.029，买卖指标0.26，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0.598，比昨日下降1.052，买卖指标0.02，买入；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.437，比昨日下降0.017，买卖指标0.40，观望。

　　附录： 指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　　

　　新浪财经提醒：>>文中提及相关个股详细资料请在此查询

　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。