|
三、认购权证比认沽权证更受市场追捧
定性地看，基于下面三个原因，我们推断认购权证应比认沽权证应更受市场欢迎：一是认购权证类似于以前的配股证，投资者有感性认识；二是如果正股价格较高，认购权证持有可以较低的行权价买入正股，然后在市场上卖出获利，这符合投资者一贯的炒股思维，比认沽权证更易理解、更易接受；三是目前的三只认购权证有两只不可创设，便于投机获利。
对实际数据的计算，验证了我们的推断：
1、认购权证的隐含波动率一般高于认沽权证的隐含波动率
截止2006年3月10日，沪深市场共有3只认购权证，7只认沽权证。从2005年11月23日至2006年3月10日的日交易数据看，认购权证的隐含波动率一般高于认沽权证的隐含波动率。由于近期新发了3只权证均为认沽证，认购证与认沽证之间隐含波动率的差距进一步加大。2005年11月23日至2006年3月10日认购权证加权平均隐含波动率为111.05%，为历史波动率的3.22倍，认购权证加权平均隐含波动率为80.18%，为历史波动率的2.36倍。而3月10日认购权证的隐含波动率为99.38%，认沽权证为48.77%，前者为后者的2倍，显示隐含波动率差距在近期加大了。(见图8)
图8 认购权证与认沽权证隐含波动率对比图
2、认购权证的溢价比率一般高于认沽权证的溢价比率
2005年11月23日至2006年3月10日认购权证加权平均溢价比率41.26%，认沽权证的为28.83%，前者为后者的1.43倍。而2006年3月10日认购权证加权平均溢价比率34.03%，认沽权证为18.48%，前者为后者的1.84倍，显示近期两者的差距加大。(见图9)
图9 认购权证与认沽权证溢价比率对比图
3、多数交易日认购权证的换手率高于认沽权证的换手率
除了新认沽权证初上市的几个交易日外，认购权证的换手率一般高于认沽权证的换手率，反映了投资对认购权证更为偏爱一些。2005年11月25日至2006年3月10日认购权证加权平均换手率为91.17%，而认沽权证的为53.09%，前者为后者的1.72倍。(见图10)
图10 认购权证与认沽权证换手率对比图
2006年3月15日
| 
