湘财证券：06年3月15日权证交易提示

　　湘财证券研究发展中心 金融工程小组 朱华成

　　招行超跌反弹，宝钢尾盘拉升

　　今日(2006年03月14日)，受G招行下跌及市场对G招行的下行走势预期影响，连续低迷了两个交易日的招行认沽开盘之后一直窄幅上行，午市之后价格更是大幅反弹，成交量迅速 放大。之后窄幅震荡回调，最后收于0.483元，涨幅为2.55%。而早盘表现欠佳的宝钢权证尾市单边上涨，超过之前的领头羊招行认沽，最后以3.04%的涨幅稳居第一。前两个交易日G华菱连续上涨，涨幅高达8.4%，基金大量抛售华菱认沽，导致其突然放量下挫。今日G华菱震荡整理，使华菱认沽走势也稍稍稳定下来。最后收了一根光脚阳线，涨幅尾0.281%。

　　今日权证市场交易不太活跃，市场总成交额仅为29.19亿元，比昨日萎缩了47.94%。换手率最大的招行认沽，换手率也仅有74.09%，其次是鞍钢认购。换手率最小的是武钢认购，换手率为14.41%，其次是武钢认沽。

　　今日，招商证券注销1000万份招行认沽权证。

　　

五粮液的股改方案为，宜宾市国有资产经营有限公司向流通股股东每10股送1.7股

股票、免费派发3.9份认购权证和4.1份认沽权证，并且获得工行宜宾分行的履约担保。

　　预计明天权证市场会持续沉闷，投资者要耐心等待。

　　宝钢权证会在短暂上升后回调，建议短线投资者密切关注，看准机会进行套利。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.536，比昨日上升0.056，买卖指标0.94，卖出；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.849，比昨日上升0.015，买卖指标0.81，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.600，比昨日下降0.004，买卖指标0.23，观望

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅0.923，比昨日下降了0.00，买卖指标0.43，观望；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅1.104，比昨日上升0.002，买卖指标0.75，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0.665，比昨日上升0.018，买卖指标0.52，观望；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.479，比昨日上升0.005，买卖指标0.46，观望。

　　附录： 指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　　

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