湘财证券：06年3月14日权证交易提示

　　湘财证券研究发展中心 金融工程小组 朱华成

　　权证市场重新进入整理态势

　　2006年03月13日，涨幅最大的鞍钢开盘后成交量放大，价格受到有力支撑而迅速上涨，然而好景不长，受其正股G鞍钢上升走势影响，开盘后大约一个小时后，鞍钢认购开始下跌 ，之后进入窄幅波动状态。最后收于2.5元，涨幅为3.99%。华菱认沽今日跌幅最大，达到6.02%，这个与它正股G华菱上涨5.63%是脱不了干系的。

　　今日市场总成交额为56.07亿元。换手率最大的是鞍钢权证，换手率为168.12%，其次是华菱认沽。换手率最小的是万科认沽，换手率为15.86%，其次是武钢认沽。

　　目前武钢认沽估值指标相对较低，我们认为有短线反弹机会，投资者可以考虑增量持有。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.48，比昨日下降0.031，买卖指标0.88，观望；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.855，比昨日上升0.007，买卖指标0.66，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.604，比昨日上升0.024，买卖指标0.25，参与

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅0.923，比昨日上升0.071，买卖指标0.43，观望；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅1.102，比昨日上升0.020，买卖指标0.75，观望；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0.647，比昨日上升0.018，买卖指标0.41，观望；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.474，比昨日上升0.011，买卖指标0.43，观望。

　　附录： 指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　　

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