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□董文
由于权证价值的计算过于复杂，对于绝大多数投资者而言，根本就不可能真正理解所谓的“BLACK-SCHOLES”的期权定价模型。香港权证市场经验告诉我们，很多权证在到期之后可能一文不值；同时部分权证在到期前出现几倍甚至几十倍的上涨！目前A股市场10只权证已良莠不齐，有的已经有投资价值，有的很有可能将成为“废纸”。
对于权证的价格，如果投资者不考虑所谓的历史波动率以及时间价值等因素，只考虑正股价格与行权价格这两者换算关系，那么理论上认购权证的价格应当等于正股价格减去行权价格；而认沽权证的理论价格应当等于行权价格减去正股价格。这种最直接的理解，很容易被市场接受，而权证到期，一定程度上就是按上述方式结算价格的。我们以此为依据分析目前的10只权证，鞍钢JTC1(资讯 行情 论坛)、华菱JTP1(资讯 行情 论坛)、机场JTP1(资讯 行情 论坛)、沪场JTP1(资讯 行情 论坛)、钢钒PGP1(资讯 行情 论坛)和武钢JTP1(资讯 行情 论坛)具备了投资价值；万科(资讯 行情 论坛)
HRP1、招行CMP1(资讯 行情 论坛)目前只有投机价值；宝钢JTB1(资讯 行情 论坛)和武钢JTB1(资讯 行情 论坛)存在一定内在价值。
由于2006年行情值得期待，那么在市场上涨趋势下，认购权证机会大，而部分认沽权证很可能最后一文不值。目前来看鞍钢JTC1是所有权证之中最具短期投资价值的品种。
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