权证交易基础

　　第一章 权证交易基础

　　一、权证基本条款

　　投资者在选择权证时，首先要看的就是该权证的相关条款。那么权证的条款究竟包含一些什么内容？投资者有该如何去阅读理解权证的一些条款呢？我们以市场上已经推出的宝钢权证为例进行说明。

　　宝钢权证基本条款

宝钢权证基本条款
证券简称	宝钢JTB1
交易代码	580000
权证类型	欧式认购备兑权证
发行人	宝钢集团
标的证券	G宝钢(600019)
行权价格	4.50元
行权比例	1：1，即1份权证可以认购1股宝钢股票
结算方式	实物交割
发行总量	38770万份
交易期限	2005/08/22—2006/08/30
到期日	2006/08/30（存续期378天）
行权简称	ES060830
行权代码	582000
调整条款	标的股票除权、除息时，行权价格和行权比例相应调整

　　权证简称：

　　权证简称一般采用8个字位(4个汉字)，第1至第4个字位用汉字、拼音或数字表示标的证券，第5个至第6个字位用两个大写字母表示发行人，第7字位用一个字母B或P表示认购或认沽，8个字位用一个数字或字母表示以标的证券发行的第几只权证，当超过9只时用A到Z表示第10只至第35只。例如"宝钢JTB1"中，"宝钢"表示该权证的标的证券为宝钢股份，"JT"表示该权证的发行人是宝钢集团，"B"表示该权证是认购权证，"1"表示该权证是以宝钢股份为标的证券的第一只权证。投资者掌握了权证的命名规则,就可以通过简称了解权证的一些基本信息。

　　实物结算：

　　宝钢权证是实物交割型权证，权证持有人行权时，每份权证需再支付4.5元，宝钢股份的股票从宝钢集团账户转移至权证持有人账户。

　　行权代码：

　　宝钢权证只能在2006年8月30日行权，权证行权的申报数量为100份的整数倍，当日行权申报指令，当日有效，当日可以撤销，当日买进的权证，当日可以行权，当日行权取得的宝钢股份，第二个交易日方可卖出。宝钢权证由于其实物交割，因而不是自动行权，投资者行权时，必须进行行权申报。例如，某投资者需要行使1000份权证，那么其必须保证资金帐户中有4500元现金(假设行权价格没有调整)，然后买入582000 1000份。

　　行权简称：

　　行权简称的8个字位(四个汉字)中：第1个字位用大写字母A或E表示美式行权或欧式行权；第2个字位用大写字母S或C表示行权时采用证券给付或现金结算方式；第3至第8个字位用用6位数字表示权证到期的年月日。例如"ES060830"表示该权证行权方式美式，行权结算方式为证券给付方式，该权证的到期期限为2006年8月30日。

　　二、投资者在哪里买卖权证？

　　根据上海交易所和深圳交易所发布的权证暂行管理办法，上海证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司对权证业务分别实施交易资格和结算资格管理，经上证所和中国结算认定，同时取得权证交易资格和结算资格的会员公司和结算参与人，可从事权证自营或经纪业务。

　　投资者可以在经上海交易所认可的具有本所会员资格的证券公司的营业部买卖权证。如果营业部不能代理买卖权证，可能是该营业部交易权证的资格受到限制，请与该券商联系确认。目前上交所和中国登记结算公司经过两次审批，115家券商取得权证交易资格和结算资格。

　　投资者买卖权证前应在其券商处了解相关业务规则和可能产生的风险，并签署由上海证券交易所统一制定的风险揭示书。只有在签署风险揭示书后，投资者才能进行权证交易。

　　权证的买卖与股票相似，投资者可以通过券商提供的诸如电脑终端、网上交易平台、电话委托等申报渠道输入帐户、权证代码、价格、数量和买卖方向等信息就可以买卖权证。所需帐户就是股票帐户，已有股票帐户的投资者不用开设新的帐户。

　　三、权证申报有何限制？

　　²权证买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。

　　²权证买入申报数量为100份的整数倍，也就是说投资者每次申报买入的最少数量应为100份，或100的整数倍。如可以买入100份、1200份等，但不得申报买入99份、160份等。

　　²权证卖出申报数量没有限制。对于投资者持有的不到100份的权证如99份权证也可以申报卖出。

　　四、何时可以交易权证？

　　²权证交易时间同股票，即每个交易日集合竞价时间(9:15～9:25)和连续竞价时间(9:30~11:30，13:00～15:00)。

　　五、权证有存续期么？

　　²权证具有一定的期限，到期终止交易。因此投资者应该通过权证发行说明书、上市公告书、权证发行人发布的提示性公告等各种途径及时关注和了解权证的存续期限，以避免到期没有卖出权证或没有行权从而遭受损失的情况。

　　六、权证实行T+0交易吗？

　　²与股票交易当日买进当日不得卖出不同，权证实行T+0交易，即当日买进的权证，当日可以卖出。

　　七、什么情况下权证停牌？

　　权证作为证券衍生产品，其价值主要取决于标的证券的价值，由此证价格和其标的证券的价格存在密切的联动关系。根据上海交易所规定：标的证券停牌的，权证相应停牌；标的证券复牌的，权证复牌。此外，上海交易所还规定，上交所根据市场需要有权单独暂停权证的交易。

　　如2005年8月31日宝钢股份公布2005年半年报，上午停牌一小时，相应的宝钢权证也被停牌一小时。

　　八、权证交易中主要会披露哪些信息？

　　投资者可以获取的权证信息主要包括：(1)随行情发布权证即时交易信息；(2)上海交易所在每日开盘前公布的每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单；(3)权证发行人根据有关规定履行信息披露义务所发布的各种公告。

　　九、 留意权证的最后交易日、到期日及支付日

　　权证何时到期，投资者可以从股票行情系统或者财经报纸中轻易找到，但有投资者却可能碰到在到期日当天向卖出认购权证，却无法下单，因为投资者以经过了最后交易日！

　　如果在临近到期日才猛然发现最后交易日并不是到期日的话，你可能已经错失了最后买卖的机会，上海交易所规定在权证到期日前5个交易日，权证终止交易，但可以行权。

　　我们看看宝钢权证，宝钢权证的到期日为2006年8月30日，在此之前的5个交易日为最后交易日，那么对应的最后交易日是2006年8月23日。过了这一天，宝钢权证停止买卖。宝钢

　　表格 1最后交易日、到期日、支付日举例，日期：月/日

星期日	星期一	星期二	星期三	星期四	星期五	星期六
8/20	8/21	8/22	8/23	8/24	8/25	8/26
8/27	8/28	8/29	8/30	8/31	9/1	9/2
9/3	9/4

　　权证到期后，采用现金结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，权证发行人将提供自动行权安排，即委托交易及结算系统在权证期满后的3个工作日内(表中9月4日)主动向未行权的权证持有人支付现金差价。即使忘记行权的权证持有人也会自动获得现金差价。

　　采用证券给付结算方式行权的权证，且权证在行权期满时为价内权证的，由于需要权证持有人按约定支付行权价款或交付证券，因此交易及结算系统无法自动行权。但代为办理权证行权的上海交易所会员应在权证期满前的5个交易日提醒未行权的权证持有人及时行权，或按事先约定代为行权。

　　十、 投资者交易权证和行权有哪些费用？

　　权证的交易佣金、费用等，参照在本所上市交易的基金标准执行。具体为权证交易的佣金不超过交易金额的0.3%，行权时向登记公司按股票过户面值缴纳0.05%的股票过户费，不收取行权佣金。

    (作者系

复旦大学博士，湘财证券研究发展中心金融工程小组首席数量分析师)

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