湘财证券：06年3月06日权证交易提示

　　湘财证券研究发展中心 金融工程小组 朱华成

　　权证市场：比价效应，继续下跌

　　2006年3月3日，受招行和华菱权证定价影响，9只已上市权证呈现震荡整理，尾盘向下走势。除鞍钢认购外，其余权证全部以下跌报收。华菱认沽跌幅最大，全天下跌6.93%。其次是万科认沽，下跌6.72%。

　　今日权证市场总成交额38..59亿元，比昨日萎缩了36.06%。成交额最大的是招行认沽，日成交18.07亿元；成交额最小的是钢钒认沽，今日成交0.85亿元。换手率最大的是鞍钢认沽，换手率为72.01%，其次是华菱认沽。换手率最小的是武钢认购，换手率为0.16%，其次是武钢认沽。

　　上海机场权证(580996.SH)将于3月7日上市。另外，还有7家公司也公布了派送权证的股改方案：邯郸钢铁(600001.SH)、

包钢股份(600010.SH)、雅戈尔(600177.SH)、

原水股份(600649.SH)、青岛海尔(600690.SH)、伊利股份(600887.SH)、五粮液(000858.SZ)。受市场扩容压力，预计下周已有品种将继续价值回归整理。

　　预计3月7日：

　　华菱认沽、宝钢权证、武钢认沽、万科认沽、钢钒认沽和白云认沽具有短线反弹机会。鞍钢认购短期下跌可能性较大。

　　上海机场权证若涨停宜抛出获利。

　　结合估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅0.680，比昨日下降0..699，买卖指标0.00，买入；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.778，比昨日下降0.036，买卖指标0.12，观望；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.640，比昨日下降0.045，买卖指标0.00，买入；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅0.946，比昨日下降0.017，买卖指标0.00，买入；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅0.988，比昨日上升0..030，买卖指标1.00，卖出；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0.588，比昨日下降0.161，买卖指标0.00，买入；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.479，比昨日上升0.026，买卖指标0.00，买入。

　　附录： 指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0；认沽权证内在价值＝最新执行价-标的证券价格，若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值＝权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率＝[ ( 行权价-认购权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率＝[ 1 — ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时，认股权证的价格会调高，而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　　

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