湘财证券：06年2月22日权证研究报告

　　湘财证券研究发展中心 金融工程小组 朱华成

　　权证市场：钢铁走强，后市继续震荡

　　2006年02月21日，大盘继续持续整理态势，钢铁板块再度走强。当天权证品种持续昨日反弹现象，钢铁行业中以鞍钢认购权证涨幅最高，为3.98%。但昨日涨幅高达11.5%的宝钢权证价格下跌1.34%。

　　今天东方证券注销400万份武钢认购权证。目前可能的股改权证还有11只没有上市，新的权证上市都可能引发权证投资热情。

　　预计明天权证市场依然具有投机机会，特别是非创设权证，投资者可以继续紧盯盘面，根据权证短期估值高低的变化进行短线操作，把握机会。

　　明天我们重点推荐

鞍钢认购权证和武钢认购权证。

　　从估值指标看，

　　宝钢权证历史波幅0.300，引申波幅1.409，比昨日下降0.125，买卖指标0.25，观望；

　　武钢认购历史波幅0.366，引申波幅0.823，比昨日下降0.03，买卖指标0.17，参与；

　　武钢认沽历史波幅0.366，引申波幅0.744，比昨日上升0.055，买卖指标0.46，观望；

　　万科认沽历史波幅0.336，引申波幅1.015，比昨日上升0.018，买卖指标0.80，观望；

　　鞍钢认购历史波幅0.370，引申波幅0.831，比昨日下降0.107，买卖指标0.00，买入；

　　钢钒认沽历史波幅0.331，引申波幅0.700，比昨日上升0.036，买卖指标0.43，观望；

　　白云认沽历史波幅0.281，引申波幅0.536，比昨日上升0.019，买卖指标0.28，观望；

　　附录： 指标说明及应用

　　内在价值：认股权证内在价值＝标的证券价格-最新执行价格，

　　若标的证券价格<=最新执行价，则内在价值为 0； 认沽权证内在价值=最新执行价-标的证券价格， 若标的证券价格>=最新执行价，则内在价值为 0。

　　时间价值：时间价值=权证实际市场价格-内在价值，任何权证的价格都是内在价值和时间价值的和，投资者可以时时计算内在价值，但时间价值随着权证上市不断减少，所以投资者去判断权证价格时，应该注意随着行权时间的临近，权证价格必然要不断接近内 在价值。

　　溢价率： 溢价率就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者 在到期日实现打和。溢价率是量度权证风险高低的其中一个数据，溢价率愈高, 打和愈不容易。

　　认购权证溢价率=[ (行权价+认购权证价格/行权比例) / 标的证券价格 — 1 ]×100%

　　认沽权证溢价率=[ 1— ( 行权价-认沽权证价格/行权比例 ) / 标的证券价格 ]×100%

　　隐含波动率：香港市场称为“引伸波幅”，引伸波幅是市场对相关资产在未来一段时间内的波动性的预期，当引伸波幅上升时,认股权证的价格会调高,而当引伸波幅下跌时，认股权证的价格将调低。投资者应该在引伸波幅较低的时候买入，引伸波幅较高的时候卖出。　　

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　　新浪财经注：摘自湘财证券每日权证报告。此为湘财证券与新浪财经独家合作栏目，任何单位和个人未经允许不得转载。