权证投资：有赚就出手

　　作者：刘腾 来源：中国经营报

　　投资风险：大大高于股票权证本身并不代表实物，正如股民张士全所说的，如果不值得行权(按照权证规定的价格抛出或购买股票)，权证就等同于废纸。

　　同时，权证的波动性也比股票大。在银河证券北京安定门外营业厅，投资权证的韩女 士这样对记者诉苦：“去年11月买的武钢权证，当时价位在1块2左右，现在已经跌到9毛7了，根本就没机会出手。”顺着她手指的方向，记者看到屏幕上该权证的曲线图——去年11月份该权证上市以来，已经出现了几个波峰波谷，但除了第一个大波峰以外，后来的几个波峰都小得多。

　　专家指出，权证市场一般是和

大盘走势相反，大盘越低迷权证市场越活跃，大盘越活跃权证市场越低迷。因此，投资者的资金在股市低迷时往往转移到权证市场，而在股市不错的时候又回到股市上。

　　1月18日，走进位于北京安定门外大街的中信证券营业部，五六十位股民正围在20多部股票查询机前，紧张地跟踪着股票行情，他们之中有不少是国内刚刚上市的证券品种——权证的炒家。

　　“你想问权证？那就问我得了，自从宝钢权证上市以来，我每一只权证都玩过了，没赚到什么，也没赔什么，现在手里还握着不少呢！”正在查询机前紧张忙着的张士全一边头也不抬地解释，一边切换着几只权证的图形，“今天几只权证都在往低走，没利呀，我出什么手？”

　　在经历了宝钢权证刚刚出台时的“暴涨”，以及后来创设权证出台后价格的不断下跌，权证的风险性已经为投资者所知晓。在营业部的墙上，贴着一张上海证券交易所去年8月5日发出的《权证风险揭示书》，已经贴了5个多月了，至今还在时刻提醒着权证投资者注意入市风险。

　　“权证其实就是看谁会投机，本身一点价值没有，你干脆把它当一张‘擦屁股纸’得了！”张士全说。他介绍，炒权证根本不用看什么基本面，但是除了留心价格走势以外，还要经常关心盘子大小的变化。而最让他担心的也正是这点：武钢认沽权证，去年11月刚刚发行时总共4.72亿份，最高时超过15亿份，现在又变成10.79亿份；武钢认购权证，刚发行时也是4.72亿份，1月18日时的总数已变成15.77亿份。

　　“盘子老在变化，没办法估计总量。要我说，做权证你就想着有赚就出手吧。”张士全总结自己的经验。

　　市场状况：7只权证风头盖过股市

　　去年8月22日第一只宝钢权证上市，盘子只有3.877亿份，但是权证终于进入了国内投资者的视野。在宝钢权证上市3个月的时间内，市场只有这一只权证一枝独秀。

　　11月23日，武钢权证在上海证券交易所上市，发行武钢认购权证和认沽权证各4.72亿份，这是国内第一次同时发行认购和认沽两种权证(也被称为蝶式权证)。11月28日，上海证券交易所推出国内第一个创设权证——武钢认沽权证，10家券商获准创设多达11亿份武钢认沽权证。11月29日，1.57亿份创设武钢认购权证也亮相股市。

　　一周之后的12月5日，深圳证券交易所同日推出了鞍钢认购权证、新钢矾认沽权证和万科认沽权证3只权证，使权证市场获得扩容。12月23日，白云机场认沽权证成为目前7只权证中最后上市的一只。

　　除这7只权证外，G长电以及招商银行等权证也都在等候批准上市。尽管目前上市的权证只有7只，但是从今年元旦前的表现来看，权证的交易额甚至超过了沪深两市1000多只股票的交易总额。

　　投资操作：少量资金用于权证

　　“作过一段权证后，我觉得手头的资金在股票市场和权证市场要作不同的分配，股票市场占大头，大概2/3吧，权证市场只投资1/3，别平均分配。而且原则和股票市场差不多，有赚就出手。”股民张士全这样总结。

　　“这是因为权证市场风险性要大于股票市场的缘故，出于安全原则，投资者在权证市场上投资的金额要少一些。”银河证券研究部权证分析师邱小平提出了进一步的建议，“我认为，在权证市场投资金额的1/3风险都比较大，一般应该以投资20%左右为宜。”

　　“权证在刚上市时，和公司经营的基本面还是有一点关系的，但是上市以后，就没什么关系了。你可以不注意该权证的基本面，但要注意该权证的溢价率指标。”邱小平说。所谓溢价率，拿认购权证来说，在行权比例是1：1的情况下，溢价率＝(行权价格＋认购权证市价-标的证券市价)÷标的证券市价×100%。溢价率越高，该权证的风险性越大，溢价率越低，权证的风险性越小。

　　以今年1月18日7只权证当日的价格来看，除了新钢矾，其他6只溢价率都在20%以上，有的甚至达到了30%～40%，风险性很高。新钢矾的溢价率当日为17%，算是其中最低的，比较而言，对投资者来说算是最安全的。

　　“这充分体现了中国权证市场的不规范性，比如权证价格的暴涨和暴跌、走势中的非市场因素等。其实，如果单以溢价率这个指标来衡量，中国市场的这7只权证在国外都属风险过大。因为在国外的权证市场上，溢价率大于10%就属投资不安全的权证，而我们这里最小的溢价率却是17%。”邱小平说。他认为，随着今年进入市场的权证逐渐增多，溢价率将会逐渐降低，投资的非市场因素也会逐渐减少。