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提示：机场权证开盘就涨停，那么此后几天它的走势如何呢？由于近一段时间权证在二级市场上仍是热点所在，投机炒作迹象明显。武钢权证的设立制度也并没有使权证完全回归到合理的范围。预计此权证上市最初一段时间之内尤其是第一周之内，上下大幅波动难以避免。而从宝钢、武钢权证的先例看，这支权证合理的投机价格很难在1.5元以下，估计2.2元以下都是较安全的T+0获利机会。
背景：机场权证上市数量为2.4亿份，其相关的股票G穗机场，每10股流通股可获得6份认沽权证。机场JTP1属于美式认沽权证，存续期为一年。权证上市后满3个月后的第一个交易日至到期日之间的任何一个交易日都可以行权，行权价格为7元，行权比例为1：1，结算方式为股票给付。
点评：权证看似疯狂，但还是有内在价值分析方法的。究其根源，从理论讲，影响权证价格的因素有标的证券价格、时间值、引伸波幅、利率和股息共六大要素。宝钢权证上市时，虽然其后狂涨，但没有超过2.3元，这就是六大因素决定了其内在价值，所以，0.6元的价格资金敢介入，而涨到2元附近时候，许多资金就撤退了。宝钢权证走势随后顺流而下，价值理性回归。因此，胆大是必要的，但控制风险就应该从内在价值出发。
预测：以最近的G穗机场的收盘价，按B-S模型测算，权证理论价格:0.7846元。根据对G穗机场这只股票的基本面分析，该股票的合理估值在8.5-9.5元。同时在此区间内，我们也做了理论价格的测算。这一点对于JTP1下跌空间究竟会是多少，从绝对价值———理论价格来衡量相对估值对投资更有现实意义，因为对于权证来说，权证的隐含波动率可作为估值指标，来衡量不同的权证之间的相对估值水平。由于先前已经有宝钢权证，武钢权证还有鞍钢权证等品种表现了，所以它们的隐含波动率对今天的机场权证意义重大。我们计算了一下，结论是认沽权证的隐含波动率相对接近，他们的平均值大概在81.87%左右。以此估值，580998权证价格在2.15元附近。
需要指出的是，由于现在市场上已有几个权证在交易，投机炒作也会根据相对合理估值进行。周五机场权证上涨了0.863元，落实到理论上，按B-S模型测算认沽权证理论价格:0.7846元。上市当天权证最大涨跌值：0.860元。按隐含波动率相对估值：G穗机场权证的价值在0.7846元左右，所以我们认为其价格理性波动范围是0.7846-2.1512元。
虽然与先前的武钢权证、宝钢权证相比，机场权证的一大区别是美式权证，但这对它近期走势没有太多影响。美式权证和欧式权证的区别在于行权时间不同。
对于二级市场的操作而言，上面说到的几个因素将综合发挥作用。比较了一下，从现有的几个权证的历史表现看，这支权证合理的投机价格很难在1.5元以下。对于这一点，市场目前的投机心理起了很大作用。
作者:□宁波海顺
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