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深沪两市第一只美式权证机场JTP1本周上市。对于该权证，投资者应如何对待呢？我们从以下方面进行分析：
一、BS模型无效
我们认为，不同的权证条款需要使用不同的方法来计算理论定价。机场JTP1由于上市
3个月后即可行权，有近9个月的行权期，因此其理论定价不能用此前常用的BS模型计算，而需使用更复杂的二叉树模型。根据G穗机场相关公告，今日机场JTP1保荐机构确定的开盘参考价是使用BS模型计算的，我们指出此参考价应该会低于其使用二叉树模型计算的0.717元理论价，因此对该权证涨幅的期望值不应太高。
二、高溢价是主流
由于目前权证普遍被热炒，所有价格均高于使用期权模型计算而得的理论价格。估算机场JTP1上市后的可能价格，需要参照现有权证的高估水平而定。就相似性而言，机场JTP1与武钢JTP1(资讯 行情 论坛)最为相似，两者均为认沽权证，而且均具有创设制度。目前武钢认沽权证的引伸波幅约为历史波幅的2.59倍，如果机场JTP1的引伸波幅具有类似的溢价幅度，则约为0.70，对应价格为1.721元。当然，由于机场JTP1首日上市仅为2.4亿份，不但小于武钢JTP14.74亿份的规模，更远小于武钢JTP1创设权证推出后7亿多的份额。因此机场JTP1理应比武钢JTP1有更高的溢价。
三、可能激活三证
由于机场权证的上市，券商必然会抽出武钢权证中的资金去创设机场权证，因此，武钢两权证可能会继续走强。而认购权证中的鞍钢权证由于其流通盘小，也可能会受到机场权证的拉动，出现权证的“寻租”效应。值得注意的是，权证属于高风险品种，投资者在没有充分准备好之前不要轻易参与。
(上海证券 彭蕴亮）
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