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上海证券报 记者 许少业
编者按:
近来，权证市场成为人们关注的焦点，为使广大投资者对权证这个新投资品种有一个全面的了解，本报从今天起将陆续刊登一组“专家看权证”的文章，希望能对投资者有所帮
助。
“尽管目前权证市场的投机气氛比较浓厚，但从一个更长远的时间看，这只是一个短期的现象，未来如果允许券商发行备兑权证，会有利资金流入股市。”台湾宝来金融集团负责亚太地区证券衍生工具的副总经理曾志强日前在接受本报记者独家专访时作了上述表示。
曾志强说，未来如果允许券商发行备兑权证的话，那么，权证与股票现货市场将有一个很好的联结点。所谓备兑权证，是给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但和一般的认股权证不同，备兑权证由上市公司以外的第三者发行。因此，它既不同于宝钢认购权证(股改的产物)，也与武钢创设权证有一定的区别。比如，券商发行认购备兑权证时，因为要对冲风险，因此会买入一定数量的正股，这样，对于股票现货市场来说，同样是一种资金的流入。
曾志强同时称，中国内地权证市场目前的火热是个值得兴奋的信号。作为一种最基础性的金融衍生产品，权证市场如果发展成熟了，将来衍生产品市场将很容易走上一条康庄大道。
据了解，台湾地区权证市场自1997年诞生，在充分参考香港地区权证市场经验教训的基础上，台湾地区权证市场建立之初就放弃了由上市公司发行的认股权证，而是直接由券商发行备兑权证。当时台湾岛内仅有几家综合券商提出发行人资格申请，其中除宝来证券等少数几家券商以自行避险方式提出申请之外，其余申请者均通过外商采用委外避险的方式提出申请。在台湾地区权证市场的初期，由于适逢股市高点，投资者对券商发行的权证趋之若鹜。然而，随着台湾地区股市在亚洲金融风暴中堕入熊市，十余只权证几乎皆因发行在历史高点而全军覆没，投资者对权证这种新的金融工具也失去了信心。目前，权证已成为台湾地区券商发展新金融产品的主要途径，台湾地区也由此挤入了全球权证交易的前五名。
针对前一阵沪深权证的火爆表现，曾志强认为，其主要原因社会游资充沛，而且是被多年熊市压抑后找到了一个宣泄的口子，同时，T+0交易制度也是造成权证热炒的一个重要因素。当然，不管怎么说，权证只是“影子”，而正股才是“身体”，过高的权证价格最终将是“皇帝的新衣”，投资者越早明白这点道理，对权证市场的健康发展越有利。
至于权证的发展是不是分流了股市的资金，曾志强称，真实的情况可能并非如大家想象的那样，有内地券商的抽样调查显示，曾创下百亿成交金额的权证，背后推动资金不过14亿元。因此，对参与权证的投资者来说，必须要有足够的风险意识，就像喜欢吃辣椒的人在炒菜时放一点辣椒是美味，但炒一整盘辣椒就未必吃得下。
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