权证滞涨之日vs大盘见底之时

　　本报记者 张晓峰

　　近期市场的最大看点当属风行一时的权证热，权证的火暴与大盘的沉闷形成了鲜明的对比。但从最近几个交易日看，权证的疯狂开始趋于平静，而指标股的联手强攻使各方关注的目光重新移回到了A股市场，在这种市场热点的此涨彼消过程中，资金的展转腾挪体现了市场结构性调整的节奏和方向。

　　权证从疯狂趋于理性

　　经过周二超过百亿元的火爆交易后，沸腾的权证市场开始逐渐降温。

　　周三，权证市场出现显著变化，前期6大权证全面大涨的局面已经不复存在。新上市的万科、钢钒权证大幅回落。其中，万科权证成为两市的领跌品种，其盘中最大跌幅一度超过20%，最终全日收跌9.52%，从而拖累宝钢、武钢等其他权证品种的高开低走。至收盘时，6大权证品种中，仅有宝钢、

鞍钢权证飘红。权证市场下跌所导致的直接结果就是权证成交量首度出现萎缩，在周二放量超过百亿元后，当日6大权证成交总额约为81亿元。

　　周四，六大权证的最高涨幅无一超过5%，相反，鞍钢权证在QFII抛售消息影响下，出现了近10%的下跌，整个权证市场在前一小时的成交金额萎缩至20亿左右。

　　昨日，在大盘反弹情况下，除了鞍钢权证微涨1.9%外，其他5大权证全部下跌，6家权证成交总额约为57亿元。

　　种种迹象都表明，权证市场的活跃力度逐渐退潮。有分析人士指出，经过前期的疯狂炒作，权证风险更加突显，随着权证产品的不断推出，扩容改善了目前供求关系，并在很大程度上抑制了非理性炒作，这是目前权证出现降温的重要原因。

　　指标股再显英雄本色

　　随着权证市场的逐渐平静，从中撤出的资金纷纷向A股市场转移。

　　从时间上看，周二6大权证品种创出过百亿元的天量，此后权证品种开始逐步退潮，这种放量滞涨充分说明了机构资金在从中大批撤离。然而，当日的沪指正值第三次逼近1070点的关键时刻，此时的中国石化再次临危受命，带领G宝钢、

中国联通、G长电、招商银行等指标股绝地反击，成为整个大盘能够形成三重底的关键。权证放量滞涨之日正是大盘短期见底之时，很难说这只是一种时间上的巧合。

　　从资金供给看，权证创设给A股市场带来看得见的增量资金。有人估算，就武钢认购权证而言，目前券商已经创设6.64亿份，根据有关要求券商必须买入相应的武钢

股票作为担保，以平均每股2.8元计算，仅此一项就为股市带来了18亿资金。更值得一提的是，权证创设制度的推出，使部分资金开始流向已经发行或有可能发行权证的指标股，“权证概念股”成为近期A股市场中新兴掘起的热点！

　　自11月16日探低733点以来，上证50指数近20多个交易日的走势明显强于大盘，尤其是第一权重股中国石化的表现可谓相当抢眼，该股近几个交易日始终有大手笔的买单涌现，股价已站稳4.3元上方，目前中短期均线系统已形成了金叉，在大盘成交低迷的情况下，中国石化的良好表现反映出市场资金的整体流向。最近，金融、石化、煤炭板块的表现也非常抢眼，其中上证50的成分股放量上涨，显得更加突出，如华夏银行、中国联通、兖州煤业、招商银行、G民生等目前都已经形成了良好的攀升通道，这些大市值股的强劲表现有力地带动了大盘止跌企稳。

　　有分析人士认为，随着权证品种的不断创新，市场的投资价值将会不断地发现出来。以认购权怔和认沽权证为例，作为互相对立的套利工具，最终对决的结果就是正股到底价值是多少。目前上证50指数这种稳健的走势不可避免地让市场联想到50ETF权证的推出，50成分股将有望成为权证概念股中直接挖宝的淘金地带。

　　T类股开始逐渐活跃

　　今年7月到9月，ST板块随大盘出现大幅飙升行情，当时大智慧ST指数从370点左右一直涨到630点，涨幅高达70%。但是，自9月份大盘开始调整以来，ST板块整体回落，截至本周二，ST板块指数的跌幅超过25%，特别是从11月28日至12月6日，短短的七个交易日，ST板块指数暴跌11%，而上证指数同期下跌只有2%。而在此期间，武钢的蝶式权证以及万科、新钢钒、鞍钢新轧的三只权证先后上市。因此，业内人士普遍认为，ST板的提前放量下跌，是在为参与同为投机品种的权证腾挪资金。

　　最近，随着权证市场的逐渐理性，ST板块走势也开始明显活跃。周三就有12家ST股出现在两市涨停板行列，与过去的大幅下跌形成了鲜明对比。从12月6日以来，ST烟发涨幅高达13%，居ST股涨幅榜之首，ST长运、ST东碳、ST丰华等个股上涨均超过8%。

　　有分析人士表示，参与ST类个股炒作的资金一般是投机性很强的游资，因为权证T＋0的交易规则使其流动性更强、投机价值更高，因此，权证火爆使同为投机品种的ST类个股受到抛售，使得ST股价严重超跌。但随着权证市场的逐步退潮，这部分投机资金开始回流A股市场，继续对超跌的ST股炒作，由此推动近期ST股的转强。

　　总之，权证热在给各种投资偏好的资金找到定位的同时，更有利于市场投资价值的发现。随着权证市场的进一步发展，必将对投资者结构、股价结构、投资理念和交易规则等产生一系列的连锁反应。