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□孙森林
国内投资者炒权证似乎着了魔。宝钢权证(资讯 行情 论坛)一上市，就被炒了个底朝天；武钢权证上市以后，直接来了两三个涨停板；上交所推出武钢权证创设制度，只不过让炒作者休息了一两天而已；深交所担心权证被过度炒作，所以一下子推出了三只权证，但是没料到三只权证甫一开盘，就齐刷刷地涨停。
权证之所以如此受欢迎，无非是因为T＋0。四年多的熊市，国内投资者的投机心理被压抑得太久了，现在有了T＋0，当然要好好炒一炒了。投机本来就是证券市场的正常现象，投资者抱有投机心理也无可厚非。我只是担心，权证大餐到了最后，会再次出现大户吃肉、散户买单的结局。这并不是杞人忧天，仔细回亿一下证券市场上的每一次投机游戏，哪次不是大鱼吃小鱼呢？对权证游戏能否成为例外，我没有信心。
炒权证的游戏玩到现在，散户投资者赚没赚钱我不清楚，可是券商、基金赚钱的事实却是明白无误。
先说说券商是怎么赚钱的。在权证价格远高于理论价值的情况下，券商依靠创设制度就可以赚大钱。例如，券商可以创设认购权证，然后以市场价卖出，假如多家券商连续创设权证，那么权证的价格将出现下跌，当价格跌下来以后，券商可以再以低价回购权证，然后注销，其中的差价部分就是创设券商的利润。券商获利的秘密就在于当前权证的市场价格远高于其理论价值。在这种情况下，券商几乎是不用承担风险的，例如，某券商以当前市场价格(2.8元左右)购入G武钢，并创设同等数量认购权证，同时假设认购权证按照目前市场价(1.3元左右)抛售，那么，只有当G武钢股价跌破1.5元(2.8元-1.3元)时，券商的风险才存在，但是这种可能性极小。
再来说说基金是怎么赚钱的。首先，基金在股改中获得了一大把权证，但由于制度限制，基金只能卖出权证，所以大部分基金会在权证价格高涨时把手中的权证抛出去，稳赚一笔。其次，在目前的权证创设制度下，券商创设认购权证必须购买正股作为将来的履约保证，券商大量买入权证对应的正股，将推高正股的价格。由于目前权证的正股又都是基金的重仓股，所以基金在正股上有机会再赚一笔。
权证价格上下翻舞，再加上T＋0交易制度，似乎机会无限，可是说到底，炒权证终究是一个零和游戏，有人赚钱就有人赔钱。券商、基金等机构赚的是谁的钱呢？是别的机构玩家，还是散户？抑或兼而有之？只有参与者自己知道。
尽管目前权证游戏依然热闹非凡，但是这不过是过度投机的一种惯性。很多投资者完全是以一种赌博心理参与权证炒作。不掌握资金、信息优势的散户投资者，能有几分胜算呢？权证大餐，注定与多数投资者无缘。监管部门对炒作权证的风险再三提示，就是不想看到中小投资者再次陷入泥潭。权证投资者朋友们，对此是否应该有个清醒的认识呢？
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