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本报特约撰稿 贺宛男
权证火爆，主要有三大原因：一是筹码少，供不应求，即便到今日，深交所三只权证一齐推出，上市权证合计也不过50多亿份，比起A股市场2000多亿股流通股、基金市场800多亿份基金来说，还是凤毛麟角。二是炒作权证同价值无关，买股票不管怎么还有每股收益、每股净资产之类的指标，哪家公司预亏或者高管失踪，股价就会大跌，买基金也有相关数据
。可中国的权证市场同正股业绩及正股价格毫无关联，炒权证不但无需考虑“业绩”，甚至连一些技术指标也用不上，权证炒作恰如赌博，凭的是感觉靠的是运气，这对讲了多年价值投资、可价值型股票却始终扶不起的市场来说，倒不失为反其道而行之的一种强刺激。三是T+0的交易制度。
滥用权证，雪上加霜
本来，管理层推出权证是为股改服务，大股东既可少付对价，又可以通过上有“认沽”、下有“认购”的蝶式双雄，起到稳定市场的作用。没想到蝴蝶的翅膀竟能脱离身体，两个翅膀不是一上一下居然也能飞翔，稳定市场的创新成了高度投机的源头，大蓝筹才能发权证的政策倾斜，成了蓝筹股抽血的罪魁祸首。
从权证引发的高度投机，使笔者不由想起一种药：激素。激素对许多急难顽症，如慢性肾炎、红斑狼疮、类风湿性关节炎、肩周炎、坐骨神经痛等，都有明显疗效，而且激素价格便宜，用起来方便。但激素就像一把双刃剑，使用激素后全身很多器官和组织也会产生不良反应，如免疫力严重低下、骨质疏松等等，滥用激素还会送命。权证对身患多种疾病、低迷了四五年的中国股市也会有很大的刺激作用，对股改中必须支付对价的大股东来说又显得十分便宜，但权证同样是一把双刃剑。尽管从短期看，权证似乎获得了多赢：大股东满意、券商满意、流通股东因权证高开也很满意，但高度投机的权证最后总要有人埋单。小心滥用权证使本来已经病得不轻的市场雪上加霜。权证火爆引发的负面影响已经不容小视，政策倾斜和区别对待更使这种负面影响有加剧之势。
权证火爆、股市低迷
就交易规则来说，权证实行T+0，其他证券都是T+1，其结果必然分流资金。且不说在T+0的刺激下，不少风险承受能力很差的老头老太也在做权证，投机资金和投资资金本来就没有什么隔离墙。就拿参与创设的被称为“乖孩子”的创新券商来说，他们总不是高投机分子吧，但为了创设权证，还不是要抛掉别的股票去做创设。市场资金就那么多，权证火爆、股市低迷，无非是挖肉补疮而已。今天一个权证T+0，就挖股市的“肉”补权证的“疮”；明天，按深交所总经理的说法，再在一两个不那么活跃的板块中实施T+0，于是，再去挖权证的“肉”补那个新实施T+0的板块的“疮”，就这样，T+0开一个“挖”一个，直到整个市场被挖得遍体鳞伤为止？
就交易主体来说，十几家创新券商靠创设权证赚钱了，可基金却因为种种限制，尚不能做T+0，这是不是对(大部分并未违规的)基金、以及基金投资人的一种不公平？15年的股权分割已经让我们吃足了苦头，如今又要搞T+0、T+1(还有深交所创设权证T+2)分割的市场规则……过去，我们总是一会儿对这个倾斜，一会儿又对那个倾斜，例如发股上市就是长期向国企倾斜，倾斜的结果却出了一大堆垃圾股，这样的教训难道还不够深刻吗？
(观宇/编制)
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