事件始末：武钢权证-天堂地狱一线牵

　　11月28日，这是一个令武钢认沽权证持有者从天堂跌入地狱的日子。对于那些由于持有武钢股票而获得权证的投资者来说，心中的痛楚尤甚。原来这都是因为交易所制定规则不够成熟、不够完善这一条“线”所牵动

　　本刊记者 孙庭阳

　　抛压从何而来

　　11月23日，武钢认购权证和认沽权证同时上市，上市后连续3天双双涨停。但11月28日(周一)风云突变，因券商创设，武钢认沽权证被停牌1个小时。10点半一开盘，就以跌停价开盘，比上周五下跌了19.46%，而且在卖1位置上的卖单是9亿多份。直到收盘，价格仍未打开跌停，卖单数量是6.82亿份。

　　这使很多投资者感到困惑：武钢认沽权证的总发行量是4.74亿，怎么会卖出的数量比全部发行量还多呢？市场人士的解释是，券商通过交易所发行了11.27亿武钢认沽权证，在周一正式交易，天文数字的卖单则是创设券商的卖出。

　　但是，回溯武钢股份的整个股改过程，我们发现，在11月22日之前，没有任何地方明确提到过“创设”这件事，而这一概念如果能够尽早明确的话，或许投资者就不会有上述的种种痛楚了。

　　创设何时出现

　　10月17日，武钢股份公布《股改说明书修订稿》只是提到：“如果其它机构以公司股票为标的的证券发行权证，可能会对核准上市后的本次股权分置改革涉及的相关权证交易价格产生影响”。但此时并没有提到“创设”的概念，至于创设份额等更是未知数。

　　11月22日，上海证券交易所发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》，才正式提到取得证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”，按照通知的相关规定“创设”权证，并告知通知自2005年11月28日起施行。

　　11月23日，武钢权证上市交易，开始连续3天涨停。到了11月25日(周五)，武钢认沽权证当日成交19.05亿元，当日沪市800多只A股仅成交61.56亿元。1只权证的成交竟然相当于250只A股的成交。11月28日，11.27亿权证投放市场，武钢权证跌停。

　　或许是管理层看到了市场的强烈反应，深交所本周公布的有关创设事项的通知，明确了创设数量限制、创设后“T+2”日卖出的规定等。看来相关规则在慢慢地完善，但在武钢权证上遭受了损失的投资者，他们难道就成了为制度完善而必须交学费的人吗？

　　武钢权证上市大事记

　　10月17日武钢股份公布股改说明书修订稿，公布认沽权证4.74亿份、认购4.74亿份

　　11月22日上海证券交易所发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》

　　11月23日武钢认沽权证、认购权证上市

　　11月26日10家券商获准创设11.27亿份权证。其中，光大证券1.5亿份；海通证券7700万份；国信证券1亿份；广发证券3亿份；东海证券5400万份；中信证券1亿份；华泰证券7000万份；长江证券2亿份；国泰君安6300万份；国元证券1300万份

　　11月28日上述10家券商创设的11.27亿认沽权证上市

　　11月29日8家券商创设认购权证1.48亿份，当日上市。广发证券4000万份；长江证券5256.9425份；光大证券3000万份；华泰证券2000万份；海通证券1021.2万份；国泰君安400万份；东方证券3900万份；长江证券5256.94万份

　　11月30日6家券商创设认购权证1.985亿份，当日上市。其中，国元证券150.85万股；国信证券13900万股；国泰君安800万股；广发证券1000万股；华泰证券3000万股；海通证券1000万股。当日2家券商注销武钢认沽权证：广发证券1亿份，国泰证券4300万份

　　12月1日5家券商创设武钢认购权证7000万份，当日上市。其中,招商证券500万份；光大证券1000万份；东方证券400万份；广发证券5000万份；国泰君安100万份

　　12月2日8家券商创设认购权证1.56亿份，当日上市。其中,长江证券2000万份；招商证券1000万份；华泰证券2000万份；广发证券3000万份；海通证券1000万份；国泰君安1600万份；东方证券1000万份；光大证券4000万份

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