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权证一下子成了市场上最火爆的交易品种，同时也催生了一个新的“合法赌场”。
作为衍生工具的一种，认股权证天生就是一种“赌博工具”。买卖权证是一个零和游戏，每一个参与者的获利都来自另一个参与者的亏损，而不像股票可以通过分享企业的经营成果而成就双赢局面。
当然，在海外成熟市场中，权证发行商会告诉投资者，他们不过是中介商，提供一个交易者之间转移风险——当然同时还有收益或者亏损的平台。的确，通过卖空、期货、
ELN等手段，发行商可以将大部分发行权证的风险对冲掉，安全地赚取一定的发行和交易佣金。在这样的理想局面下，权证是交易者之间对赌的市场，发行商只是一个“发牌者”。即使如此，他们仍旧常常耐不住利润的诱惑下场玩几手，或通过操纵正股的股价来使认股证变为一张废纸，或者通过控制认股证发行量来低买高卖，鱼肉散户。
在内地市场，由于相关衍生产品匮乏，权证发行商只能通过同时发行认购和认沽权证来对冲风险。从成熟市场惯例来看，在交易者偏好认购权证的前提下，通过双向发行来完全对冲风险几乎不可能做到。因此，内地的权证市场天然便是交易者与发行商之间对赌的游戏。在这个游戏中，散户可以通过赚其他散户或者发行商的钱赢利，但是发行商的暴利来源却只能是最倒霉的那批散户。
永远不要高估你的投机智慧，如果你从未玩过“T+0”交易，亦未玩过杠杆交易权证，或者是一个坚定的非投机者，那么权证最好不要碰！
作者：□张翼轸
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