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福建天信 尤勇杰
周三权证交投活跃，三只权证成交74亿元，而两市成交额仅有86亿元，权证几乎可以和主板市场平分秋色。看来“T+0”的魅力不可小视。近日权证品种暴涨暴跌，盘中振幅巨大，如武钢认沽权证在连续两个交易日跌停后，昨日下破1元大关，最低到0.96元。所以，在这里仍旧建议各位投资者谨慎参与权证的投机，我们认为只有短线操作水平极高的激进型
投资者才可参与，其中武钢权证连续大幅下跌之后短线机会已经来临。
由权证创设收益测算模型可知，以G武钢、武钢JTB1，武钢JTP1 11月30日的收盘价格为准，当前券商创设一份武钢JTB1和一份武钢JTP1的收益率分别为44.63%，19.74%，因此创设人的创设动力非常充沛；但考虑到G武钢未来股价的不确定因素，创设人(特别是认购权证的创设人)为抵御股票价格下跌所带来的风险，在创设一份认购权证的同时，再买入一份认沽权证以保证组合的稳定收益；只要一年后G武钢的股价运行区间在认沽权证的行权价3.13元以下，那么目前创设人就可通过买入一份股票，创设一份认购权证，再同时买入一份认沽权证的组合来达到无风险套利的目的。比如，假设一年之后G武钢的股价为2.50元，那么目前就有5.28%的无风险收益，何乐而不为。同时只要武钢JTB1与武钢JTP1的价差越大，那么创设人通过建立组合所得到的无风险收益率就越高，武钢JTB1的创设人购买武钢JTP1进行保值的动力就越高。
对于武钢JTB1和武钢JTP1的后期发展趋势，我们预计：1、武钢JTB1短期内的创设增量相对有限(截止昨日累计新创3.55亿份)，近期波动追随宝钢JTB1走势的特征非常明显(两者的隐含波动率基本一致)；2、基于以上理由，只要武钢JTB1的创设过程仍在进行(当其回落到0.80元的均衡价格之前)，那么武钢JTP1的价格仍能保持当前的价格区间；3、短期内，武钢JTP1的价格基本合理，其与武钢JTB1的价差不会超过0.2元，但其上限价格是武钢JTB1的价格，所以波动区间是1元—1.15元之间。跌破1元坚决买入，超过1.15元则抛出不参与(建议前提是武钢JTB1价格在1.20—1.30元左右)。宝钢权证目前定价明显偏高，市场风险较大，操作上建议逢高出局。
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