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李津文
宝钢权证刚一上市，就被饥饿已久的游资“生吃”，紧跟着武钢认购、认沽权证联袂登场，游资又蜂拥而上，可谁知管理层对过度投机已是无法容忍，券商创设权证闸门轰然打开，价格逆转，游资苦不堪言。关于权证，目前市场的各种议论也像开了锅，赞美者有之，诅咒者有之。现摘录几种典型观点，略作评点。
其一、权证带来的获利效应有利于改善股市边缘化的窘境。
前一段时间，宝钢权证、武钢权证走势牛气冲天，似乎权证就是提款机，什么时买什么时赚。于是网上就有人对权证大唱赞歌，说权证火爆有望使大量房地产资金转战股市，对于改善股市被长期冷落的落寞状态大大有益。可谁都知道，权证本来就是个双刃剑，有可能暴涨，就有可能暴跌，涨的时候有赚钱效应，跌的时候亏钱效应该怎么说？况且，如果谈到获利效应对一个市场资金面的影响，那应该是一个市场出现了全局性的、持续的获利机会，才会促使另一个市场的投资资金大搬家，如1996年到2000年的股票市场吸引了社会各方资金投资股市。众所周知，前几日权证火爆异常，而与此相对应的是绝大部分A股备受冷落，又何谈真正的获利效应？何况权证炒作风险极大，对从事房产的一些风险偏好低的资金而言毫无吸引力可言，因而把改变股市边缘化的重任交给权证恐怕是勉为其难了。
其二、券商创设权证影响了股改对价，对流通股东不公。
武钢权证上市后又被狂炒，券商创设权证便紧跟着大批涌出。好比一场大火眼看着要呈燎原之势，结果被迎头浇了一盆冷水。于是有人便认为券商创设权证并不公平，因为权证本来是股改对价的一部分，是对流通股东的补偿，而管理层为平抑投机让券商凭空占了便宜，却让流通股东利益受损。乍一听，很有道理，可是也不妨想一想，武钢推出的股改方案是10股送2.5股，2.5份认购权证和2.5份认沽权证。如果武钢认购权证定价为开盘参考价0.822元，认沽权证定价为开盘参考价1.116元，这样算下来，相当于10送4左右，对于武钢这样的超级大盘股而言，已是相当优厚的对价水平。而以认购权证被炒高的1.84元，认沽权证被炒高的1.86元计，已相当于10送5的水平。这如果变为直接送股，对于武钢这样的超级大盘股而言，简直是不可思议的。之所以如此，完全是因为二级市场炒作形成的溢价。因而说券商创设权证是对流通股东利益的损害恐怕就站不住脚了，充其量是对二级市场炒作权证者利益的损害。
其三，权证是个好对价方式，应该推广。
不错，现在权证这种对价方式受到了市场热烈欢迎。大股东和原始流通股东是“没事偷着乐”，券商更是拍手称快，因为大股东不用拿真金白银还落个好名声，流通股东得到了实惠，而券商由于权证T+0的大幅炒作而使手续费收入成倍增加，更何况还有创设权证这个东西，简直是多赢，何乐而不为。可是有一点应该注意的是，这一切皆建立在权证被二级市场热捧，出现大幅炒作溢价的基础上。假若权证大面积推出，必然迅速贬值，到那时还会有这样皆大欢喜的局面吗？说到底，权证只是多种对价工具中的一种，不要把它神化。
说来说去，权证就是一种衍生工具，是不是个好东西要市场说了算。被热捧时要保持一份清醒，被冷落时，也不要把它说得一无是处。等到权证已不再是我们整天谈论的焦点话题时，也许就是权证市场成熟之日。
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