风险从天而降食客出逃无门 权证大餐成了鸿门宴

　　上市连续三个涨停的武钢认沽权证，本周连续跌停。上周曾让人争先恐后入席的一场“权证盛宴”转眼间成了食客出逃无门的“鸿门宴”。是投机客太大意，是市场太残酷？还是……

　　螳螂捕蝉黄雀在后

　　武钢蝶式权证上市后一路高飞，真正让人有买进机会的是上周五。武钢认购权证在1.8元横盘了大半天，只是在最后一刻钟封至1.86元涨停价。很多此时有幸入席的人们纷纷为终于有享用“权证盛宴”的机会而兴奋。

　　然而，本周一11.27亿份创设认沽权证的“不宣而战”打乱了游资主力的阵脚。虽然该权证跌停之初，主力连续大手笔买入，试图打开跌停，但上压的8亿多份抛单岿然不动。

　　其实游资主力的努力是徒劳的。10家创设券商早已算过如意帐：按周一跌停价1.498元卖出权证，意味着除非一年后武钢正股跌到1.63元以下才亏钱，若正股跌到2元，仍有每份0.37元的盈利。

　　如果以该权证第二个跌停价约1.15元抛出，就等于除非正股跌到1.98元以下，券商才亏损。若权证出现第三个跌停即0.8元，则意味着正股只要不跌破2.33元，券商仍不输钱。但是，随着权证的下跌，券商的风险也会越来越大。

　　很明显，游资主力虽然“先声夺人”，但遭遇的却是“螳螂捕蝉，黄雀在后”！

　　黄雀背后还有老鹰

　　因此，若问有关券商是否就是这场“权证大餐”大赢家呢？答案是否定的。

　　细想一下：随着权证大涨，表现最好的

股票是哪些？一是类似像武钢那样的创设概念股。宝钢、长电虽然尚无创设的计划，居然也被市场不问青红皂白，大大追捧了一把。试问：宝钢如被大幅炒高，三季度以来一路增仓宝钢的QFLL岂不笑得合不拢嘴？近期上涨的另一类股票则是招商银行、深发展、华能国际等股改送股预期不高的大盘蓝筹股。也就是说，非流通股东以发权证的形式推出股改方案的概率将大大提高。

　　很显然，送股是实实在在的，而送权证(特别是认购权证)多数是无本生意。所以，权证火爆最大的赢家无疑是那些以权证代替送股来对价的大股东。

　　权证热门谁最受伤

　　至昨日收盘，宝钢、武钢的正股价分别是3.94元和2.81元。离开各自认购权证的行权价4.5元和2.9元为-0.56元和-0.09元。也就是说，该两权证的内在价值皆是负的。

　　虽然它们都还有时间价值，但据媒体报道，今年四季度、尤其是明年，钢价将会大幅度下降。时间对其内在价值而言显然是在不断下滑的。如果说，时间价值有什么真正的意义，那就是游资主力尚有比较充裕进行“击鼓传花”游戏的时间。

　　引入了券商无风险套利的创设机制，如同正在搓

麻将的客户群中突然来了一批捞一把就走的不速之客。高位买入权证者的亏损会进一步加大。另一方面，由于股改少送股或不送股，将使该类流通股股东手中股票的市赢率不能有效降低。尤其是一年后权证价值为零，他们的损失将从隐性转为显性，若他们及时高价抛出权证，那风险就转移到了接盘者。

　　很显然，在2元向零元回归的过程中，尽管会有很多短线机会，但最大的买单者必然是二级市场的高位套牢者和没有得到实实在在送股对价的流通股股东！

　　深交所推出权证主交易商制度

　　□记者 王惠康

　　晚报讯 深交所、中国

证券登记结算公司今日发出《关于权证发行上市若干问题的通知》，推出了权证主交易商制度，并进一步严格了权证信息披露的要求。

　　通知规定，权证发行人应至少选定一家经深交所认可的证券公司担任权证主交易商。权证主交易商应当对相关权证履行双向报价义务。深交所有权对权证主交易商双向报价义务的履行情况进行监督和评价。

　　深市权证的信息披露较此前的权证管理办法更加严格。通知明确，深交所在每日开盘前公布每只权证可流通数量、持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单；每日分别公布权证的买入、卖出金额最大五家会员营业部或席位的名称及各自的买入、卖出金额；在证券行情系统中实时公布权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。

　　作者:□世基投资 王利敏