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□实习记者 徐效鸿
市场人士普遍认为，武钢认沽权证今日将继续下跌，但很难再跌停。不同的市场参与者将会根据其盘中走势和自身的实际情况来决定买卖策略，市场将进入一个不同参与者相互博弈的新阶段。
择机而动:创设券商与其他投资者博弈
由于不同创设券商的资金成本和风险承受能力不一样，随着武钢认沽权证的继续下跌，预计创设券商将会采取不同的买卖策略。如果能在昨日跌停板上卖出，武钢认沽权证的创设券商仍会获得很高收益。但即使把昨天的成交全部看作创设券商卖的，也不过3951.21万份，加上前天成交的4000多万份，总共也不过8000多万份，连全部创设数量的10％都不到。因而，武钢认沽权证今天的卖出压力仍然比较大。
当然，创设券商不会在任何价位抛出权证。假如今日武钢认沽权证继续跌停，创设券商还继续挂单卖出的话，将面临亏损的风险。具体来看，按武钢认沽权证跌停价0.798元计算，如果到行权日G武钢市场价格低于2.33元，创设券商将出现亏损。
虽然从目前G武钢的业绩、每股净资产及股息收益率来看，一年之后武钢股价跌到2.33元以下的可能性不是很大。但毕竟目前钢铁行业仍然处在下降周期，钢铁产品价格仍在下跌，钢铁股股价继续下跌的风险还是存在的。中信证券(资讯 行情 论坛)许建强表示，券商创设权证，主要是看重其中存在的无风险收益机会，如果存在亏损的风险，很多券商可能会放弃在跌停板上卖出。
其他市场参与者，特别是热衷于权证产品的机构投资者也在关注其中的各种机会。如果今天武钢认沽权证开盘后抛压明显减小，这部分投资者很可能会快速介入，甚至推高价格。随后武钢认沽权证的走势，将取决于创设券商对风险的判断和承受能力。比如，武钢认沽权证从跌停(跌幅30.49％)被推高至下跌10％，这样，行权期G武钢跌至2.10元以下时，创设券商才会亏损。部分券商可能认为G武钢跌破2.10元的可能性非常小，从而再度选择抛出创设权证。
许建强表示，由于创设券商的资金成本和风险承受能力都不一样，他们将根据自身的情况选择是否继续卖出、以什么价位卖出，部分资金成本较高的券商甚至可能会选择注销权证。联合证券研究员杨戈表示，今天武钢认沽权证会继续下跌，但封住跌停的可能性不大。
认购权证创设券商收获颇丰
昨日，光大证券、长江证券等8家券商合计创设了15678.1425万份武钢认购权证。许建强认为，从武钢认购权证盘中走势及成交量分析来看，昨日券商创设部分很可能已经全部被卖出了。这样，相关创设券商将收益颇丰。
在行权时如果G武钢的市场价格高于行权价2.90元，权证持有人会选择行权，创设券商的收益是:认购权证的卖出价＋行权价－G武钢的买入成本。认购权证的卖出价我们用昨日武钢认购权证的最低价1.233元，G武钢的买入成本我们用上周五该股的最高价2.93元，这样得出每卖出一份认购权证，创设券商的收益为1.203元，8家创设券商收益合计为18860.78万元；如果到时G武钢的市场价格低于行权价2.90元，权证持有人放弃行权，创设券商的收益为:认购权证的卖出价＋G武钢的卖出价格－G武钢的买入成本。我们保守假定最终创设券商能以2元卖出G武钢，则每卖出一份认购权证创设券商的收益为0.303元，8家创设券商合计收益为4750.48万元。西南证券研究员陈毅聪对此认为，券商创设武钢认购权证应该是很划算的，他同时表示，G武钢未来的下跌空间不会很大。
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