武钢认购和认沽权证封涨停 投机炒作疯狂

　　市场关注的焦点——武钢认购和认沽蝶式权证周三在上交所闪亮登场，由于先前宝钢权证在上市近两个月的交易过程中所体现出的巨幅振荡和极具诱惑力的投机效应，使得武钢的蝶式权证一上市就受到资金的强力追捧，其认购权证(580001)和认沽权证(580999)均以涨停开盘，而且涨停封单已经超过其发行份额，达到了10亿份。这明确地显示出市场对权证的炒作的疯狂状态，市场资金的投机偏好一目了然。与此同时，宝钢权证不甘落后，其价格也创出上市以来的新高2.1元，凸显出投机资金的巨大能量。

　　投机力量主导市场

　　周三G武钢的认购、认沽两类权证首日上市即被封住涨停。按照认购权证行权价2.90元阶段，认购权证的理论价格应为负值。按照认沽权证的行权价3.13元和周三G武钢的收盘价2.77元计算，认沽权证的理论价格为0.36元。而目前的市场价格远远脱离理论价格被热炒，显然是稀缺资源受到游资集中性投机性炒作的结果。投资者显然已经无法按照价值投资理念来进行炒作，只适合偏好高风险、高收益的投资者来参与。

　　武钢权证的火爆登场和前期宝钢权证的疯狂一脉相承。从宝钢权证8月22日上市以来，其成交总金额超过680亿元。特别是10月28日以来仅有18个交易日，宝钢权证就成交了455亿元，日均成交金额达到25亿元，甚至有几天的成交额超过了深交所全天的成交额。宝钢权证的价格也从前期低位的0.682元一直被爆炒到周三最高的2.10元，短线升幅超过了200%。在宝钢权证巨大获利效应的刺激下，武钢认购和认沽两大权证同时上市，吸引了大量游资蜂拥而至也就不足为奇了。

　　武钢权证的登场再现宝钢权证上市时之火爆，和目前的市场结构也不无关系，一方面，武钢认购权证和认沽权证的流通量分别在4亿份左右，市值仅二三亿元左右，再加上宝钢权证的9亿市值，权证板块的小容量在强大游资的狙击下轻易起飞；另一方面，相对于主板，由于有T＋0交易模式的优势，也使权证作为一个新的金融衍生品种成为投机力量的不死鸟。而认购、认沽的同时涨停也创出了权证史上的奇观，所以说是投机力量主导了近期权证的火爆表现。

　　政策降温短期难收效

　　目前看，权证喧宾夺主的火爆表现显然有悖于管理层推出权证之初衷。在这种背景下，上海证券交易所周二发布《关于证券公司创设武钢权证有关事项的通知》就值得高度关注。该通知明确指出，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”，按照通知的相关规定创设权证。这种机制允许发行人或其他合格机构及时增加权证供应量。理论上，认沽权证供应量将不受限制，创设可使认购权证的最大可供应量达到

武钢股份的流通量。

　　不过，根据上证所的规定，创设机制直至11月28日才能实施，而且券商创设的权证要到第二个交易日才能交易。也就是说，创设对武钢权证供应量的影响，最快也要等到11月29日才能在市场中真正体现。

　　武汉新兰德　余凯

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　　港交所最快明年首季推出牛熊证

　　新华社香港11月23日电　(记者/王悦欣)香港交易所行政总裁周文耀23日表示，证监会已批准港交所推出“牛熊证”，期望在未来3至6个月内，即明年一季度末至二季度初，能在市场推出“牛熊证”。

　　周文耀说，现阶段将考虑除了在商品及少数产品上推出“牛熊证”外，也会在5只港交所最大成交及流通量最高的

股票，推出“牛熊证”，并将视“牛熊证”的发展考虑是否扩大推出范围。

　　周文耀指出，证监会批准后，需要两至三个月时间准备“牛熊证”，主要是加强对投资者教育，期望在未来三至六个月内，能在市场推出“牛熊证”。

　　牛熊证，是一种反映相关资产表现的结构性产品，包括牛证和熊证。投资者可以按照对相关资产(比如对股票，指数或者商品)的看法，利用小量资金进行相应投资。

　　以与股票挂钩的牛证为例，某公司股价100元，发行商发行“牛证”，行使价定为80元，那么发行价将会是股价100元减行使价80元，即20元。通过购买“牛证”，投资者就获得了在到期日后以80元的价格购买该股票的权利。

　　牛熊证通常都设立有强制收回机制，一般来讲，收回机制等于行使价或者高于牛证的行使价或者低于熊证的行使价。也就是当股票现价跌到收回价时，发行商必须收回并中止牛熊证买卖，并向牛熊证持有人支付一笔相当于行使价与收回价之间的差价。

　　牛熊证自从3年前面市以来，在澳大利亚和欧洲市场广受欢迎。在德国法兰克福和

斯图加特市场上市的牛熊证已经超过5500张，每月平均成交至少约80亿港元。与其他衍生产品不同的是，牛熊证由于设计结构简单，也能为一些普通投资者接受。