编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。华泰证券独家支持，新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！

我国股市低迷的原因及振兴思路

　　信达证券研发中心副总经理刘景德(微博)  

　　从2007年10月16日至今已近五年，除2009年前8个月我国股市曾出现一波上涨行情以外，我国股市一直以缩量阴跌的态势面对广大投资者。如果这种状况持续下去，将可能对市场信心和股市功能产生严重不良影响，广大投资者的利益将难以得到保护。2012年9月5日，上证指数最低下探至2029点，离2000点仅一步之遥。一旦跌破2000点，则下跌目标位可能下移至1800点，甚至直指1600点。如果股指跌幅过大过快，则股市将面临崩盘的危险，这将对经济增长产生负面影响，危及金融安全，甚至引发金融危机。我们认为，采取果断措施，及时稳定市场是当前需要深思的问题。

　　一、近五年来我国股市运行中存在的问题

　　1、 股市运行很不稳定，股指波动幅度过大

　　2007年10月16日上证指数最高为6124点，2008年10月28 日最低下探到1664点，下跌了4460点，最大跌幅为72.8%。2009年8月4日上证指数最高为3478点，到2012年9月5日最低下跌至2029点，最大跌幅为41.7%。

表一

表二

　　2、股市持续下跌，人气极度低迷

　　自2007年10月16日以来，我国股市连续下跌，交易持续萎缩，不仅使投资者损失惨重，国家的交易印花税收入也连年下降。2008年、2009年、2010年、2012年的交易印花税分别为979亿元、514亿元、544亿元、422亿元，与2007年同期2005亿元相比，分别下降了51.17%、74.36%、72.86%、78.95%。近三年来股民新增开户数明显减少，2009年、2010年、2011年新增A股帐户分别为1728.59万户、1489.66万户、1077.03万户。

　　3、我国股市走势与宏观经济背离

　　自2007年10月16日算起，我国股市的下跌态势已经持续了近五年。2008年中国宏观经济尽管一定程度上受到了美国次贷危机的困扰，但GDP仍保持了9.6%的增速。2009年、2010年GDP分别达到9.2%和10.4%，这在全球经济普遍不景气的情况下是难能可贵的。然而股市却没有成为中国经济稳定增长的晴雨表，反而持续下跌，一定程度上阻滞了宏观经济的运行，严重挫伤了投资者的信心。

　　4、股市持续低迷令投资者损失惨重

　　近几年股市持续下跌，广大投资者损失惨重，自2007年10月16日至2012年9月5日，我国A股市场总市值缩水11.51万亿元，考虑到近几年发行新股数量庞大，投资者实际损失可能远大于这个数字，股市的负财富效应十分明显，在一定程度上影响居民消费。绝大多数投资者亏损严重，容易由市场信心危机转化为社会不稳定因素。

　　二、我国股市持续低迷的原因

　　1、投资者对宏观经济前景缺乏信心。尽管政策已明显转暖，但GDP下行的势头并未得到遏制。由于在需求上存在明显问题，经济缺乏持续增长的动力。

　　2、欧债危机波折频频，导致国际避险情绪不断升级。大量资金的撤出对A股的流动性环境带来不利影响；美元指数持续走强也打压了大宗商品价格，对资源品板块构成利空。

　　3、股市的功能定位扭曲，重“筹资”轻“投资”的倾向体现的较为明显。在发行制度改革的背景下股市的扩容节奏较快，但在优化投资者结构方面则步伐缓慢。全流通环境下巨大的资金缺口导致股指屡创新低。

　　4、投资者对股市未来发展缺乏信心。自2007年10月来股市连续下跌，除2009年前8个月出现一波上涨行情外，其间并未出现明显的挣钱机会，投资者损失惨重，信心恢复需要比较长的时间。

　　5、银行违规资金撤出股市后，目前仍然没有开辟储蓄资金进入股市的正常渠道，股市资金匮乏，就很难保持活跃。

　　6、上市公司质量不高，这主要表现在两个方面：一是上市公司亏损数量依然比较多，二是部分上市公司缺乏成长性，管理水平低下，现代企业制度尚未有效发挥作用。

　　7、目前股市缺乏实质性利好政策，2012年以来确实出台了一系列利好政策，但是宣传性利好多于实质性利好，或者有些利好政策短期很难奏效。

　　三、振兴我国股市的思路

　　1、必须认识到发展资本市场要积极稳妥、循序渐进；

　　2、从舆论导向上表明政府振兴股市的态度和决心；

　　3、引导信贷资金流入股市，将股票市场作为货币政策制定的重要参考因素；

　　4、尽快出台一系列实质性利好政策；

　　5、要大力提高上市公司质量；

　　6、从发展股市的大局出发，政府相关部门要通力合作；

　　7、深化金融体制改革，完善资本市场体系；

　　8、采取有效措施保护投资者利益；

　　9、加强监管但不宜下猛药。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！

　　若欲建言献策，请把您的真知灼见发至：stockzhengwen@sina.com。 详见征文启事。