编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。华泰证券独家支持，新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！

以投资者为本还证券市场以本来面目

促进中国证券市场持续稳定健康发展

　　张育林  退休前系北京市西城区政协研究室副主任

　　一、证券市场不用“救市”要建市

　　在中国股市短暂的20多年中，历经了几次大的讨论。每每大讨论的背景都是与大盘指数极度深跌有关，每当深度下跌之时都伴随着股民惨重损失和深度套牢，股民情绪多半从观望到忧虑，由悲观到绝望。而后，将无奈的期盼转化为愤怒和疯狂，有人因此丧失理智，丧失理性的判断，迷失方向、失去自我，逃避人生，放弃生命，家破人亡。有人因此憎恨股市、憎恨、反叛社会。躁动、愤怒、压抑的情绪弥漫着整个股市乃至影响着整个社会。人们寻求答案，探寻解救股市的出路。因此，2012年新浪财经联合证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市”资本市场振兴方略大讨论，发动社会各界人士为中国股市发展献言献策，冀望以此找到救市良方。然而，无论是媒体发起的拯救股市大讨论还是郭树清上台后出台的一系列制度也好，其实际效果离人们的期望相差甚远。尽管郭树清上任后出台了一系列的政策和措施，但是市场似乎并没有买张，A股也并没有随着一系列制度的出台而结束低迷，反倒无情地戳穿了“钻石底”，继续慢慢跌穿2100点，欲往2000点或更低深渊而去。事实证明目前的中国股市不是一个健康的证券市场，是存在重大缺陷的，投资和运行环境较差，资源配置效率低下的市场，不是真正的投资场所。因为这个市场一开始就错了，围绕国企脱贫解困的目的，市场制度只为融资者设计的，所以这个市场仅有融资圈钱的功能，没有资源配置功能，也没有投资功能，更谈不上给投资者回报。我认为一个市场健康与否不在于指数点位的高低，而在于市场本身质量和运行效率。如果在原本就错误的机体上去寻求错误轨道上的所谓发展，其“救市”，也只能是人为制造所谓的“牛市”而已，岂不是刻舟求剑？世界上没有只涨不跌或只跌不涨的股市，股市随大的经济形势起起落落是正常现象。眼下国际国内总体经济处于调整期，却要股指逆宏观经济形势调整而背行上扬，只能是一种奢望。因此说我们不用所谓的“救市”，也不需要“救市”。我们不要舍本求末做治标不治本的事，要抓住经济调整期的大好时机深化改革从根本上治理市场，从市场定位、法规体系、市场机制、市场环境等方面予以改革完善、重新建设一个好的市场。   

　　二、正视证券市场的惨痛教训

　　2012年中国经济形势受欧债影响，以及国内经济转型和经济体制改革步入深水区，致使中国宏观经济处在阵痛调整期，上市公司业绩面临严峻考验，中国股市所面临的环境异常窘迫和残酷。2012年7月上证综指继2010年跌幅14.31%，2011年跌幅21.68%后，跌破“钻石底”。成为领跌全球资本市场的“领头羊”。然而，令人诧异的是，自2008年世界金融危机以来，中国经济已成为挽救世界经济的中流砥柱，连续多年GDP增速保持在10%以上。即使2011年以来受欧债危机的冲击影响下中国经济在2012年仍可保持8%以上的速度，相比较传统发达国家和美国的国内生产总值(GDP)增速在3%以下的低水平徘徊，中国经济可谓一枝独秀，但股市表现却大相径庭。这是为什么？

　　还有一个不容回避的事实是，中国股市一方面无谓地还“冤枉”债，不断承接上万亿大小非凶猛解禁套现；另方面股指从6124点步步坠落到目前2100点附近，流通市值从9.8万亿上升到如今的约17万亿，这又是怎么回事？

　　对此，许多经济学家和有识之士异口同声，直指IPO这一祸根，疾呼暂停IPO，然而实际情况并非像大多数人想象的那么简单。

　　中国人保资产管理股份有限公司副总裁秦岭有专门研究和分析：“在资金面方面，与2009年底相比，2011年美国的狭义货币供应量(M1)和广义货币供应量(M2)分别增加了约20%和10%，而中国增长了40%左右，远远超过美国。同时伴随着人民币不断升值，热钱不断流入，2011年11月末的外汇占款比2009年底增加超过6万亿元。2011年底中国金融机构人民币的各项存款余额和储蓄存款余额分别高达79.5万亿和33万亿元，远超过16.4万亿元的A股流通市值规模，实际和潜在的资金供给并不少。在新股发行方面，2001~2011年，A股累计融资3.96万亿元(其中2010年、2011年分别为9860亿元、7011亿元)，IPO1322家(其中2010年、2011年分别为347家、277家)。而同一时期美股累计融资1.76万亿美元(其中2010年、2011年分别为1831亿美元、1685亿美元)，IPO2189家(其中2010年、2011年分别为197家、201家)，融资金额、上市数量都远过A股。由此看来新股发行也不完全是A股表现低迷的主要原因。目前中国的资本化率还不到60%，而美欧日等发达国家和印度、巴西、俄罗斯等新兴市场国家普遍都在100%以上。中国的直接融资比例还不到30%，而美国在80%以上。”这说明了什么呢？这是不是说明股指下跌与资金面紧张和新股发行无关呢？

　　如果我们的决策层仅从简单的表面数字来认定这个市场，那肯定是极大祸害。我要说的是中国股市下跌的惨状与资金面和新股发行既有关系又无关系。需要特别指出的是，无论GDP总量也好，总市值比例也罢，绝对参照美国资本市场的数据来做决策是行不通的，因为美国资本市场用了几百年时间，我们只是20来年时间，美国的市场化率与我国的市场化率不同，特别是我国的基本国情与美国完全不同，我国的经济状况在简单经济数据背后隐藏着极为复杂的经济矛盾。

　　说中国股市与资金面无关系，是因为已经有数据显示中国并不缺资金，也还远未到流动性通缩的境地；说中国股市与资金面有关系，是因为中国的股市自身出了问题，尽管估值已经够低，尽管遍地是黄金，尽管很多优质蓝筹已经到了白菜价，但仍然残喘跌势，不仅外围资金不愿入市，里面的资金还在视机夺路而逃。说目前股市下跌与IPO无关，是因为从表面看一级市场并不缺资金，从市场行为的角度看供与需的矛盾还没到发行不出去的时候。其实，问题的实质是在错误市场定位的前提下，股票发行机制出了问题，让市场丧失了信心。正常的股票市场，一级市场与二级市场是高度正相关关系的，二级市场的活跃和生机有赖于一级市场的繁荣，一级市场为二级市场源源不断地输送优质资源，也就是说二级市场的发展壮大有赖于一级市场的健康发展，两者在资金面方面是相辅相成的促进关系。但是，令人恐惧而又可悲的是，中国的股票市场就像一个嗜血成性的怪物，凶猛而怪异，无正常性可言，而有的只是令人毛骨悚然的惨痛教训。

　　教训之一，我们的股票市场就像是一个吸血的“黑洞”，有进无出，贪得无厌地吞噬了万千股民的血汗钱。相对于国民经济高速发展，股市不仅没有给投资者回报，股指反而倒逆经济增长往下运行，几万亿市值真金白银灰飞烟灭，股票市场成了社会资源配置效率最低的市场。

　　教训之二，证监会既是市场监管者又是市场直接参与者，费心费力操持着股指的涨涨跌跌。上市公司、券商、中介机构、基金等等无不急功近利，无所不用其极地啃夺中小股民这块唐僧肉，股票市场成了践踏社会公平正义的场所。

　　教训之三，当下的股票市场在中国特色社会主义市场经济的大背景下，整个市场法规体系、市场定位、市场机制、市场环境，以及市场参与各方都将“中国特色”当做一块遮羞布，把“中国特色”当做一个百宝箱。然而，市场定位、市场法规取向及市场机制的错位，市场环境的低劣，以及市场参与各方行为的乱象，既恣意作为而又冠冕堂皇，导致股票市场对中国经济没有起到应该有的正相关促进关系，反而成了无谓消耗大量社会优质资源，掠夺弱势中小股民，用中小投资者的钱填肥千千万万个亿万富豪的奇观。当下的股市成了掠夺的场所，而非投资的场所。

　　三、证券市场要以投资者为本

　　据武汉科技大学金融证券研究所董登新所长比较中美两国数据，“2011年美国GDP为15.09万亿美元，中国GDP为7.30万亿美元，大致相当于美国的1/2；美国是世界第一大股市，中国是世界第二大股市。至2012年5月底，美国国内市场股票总市值为16.68万亿美元(不包括场外市场)，中国大陆境内市场股票总市值为3.76万亿美元，尚不及美国的1/4”。再相比较于我国2011年底各项存款余额79.5万亿和储蓄存款余额33万亿元的数字，似乎表明中国的股票市场潜力巨大。在另一些人看来，中国赶超美国成为全球第一大股票市场也是指日可待之事。恰恰是“海归”意识下的盲目攀比，加上错误市场观念指导下的超常发展，使这个市场成为一个扭曲的市场，不仅扭曲了市场认识，也扭曲了市场行为，践踏了市场公平，破坏了市场规律。

　　资本市场是投资市场，其本质是投资，在运行机制上是货币--股票--实业(公司)--利润回报的过程。在这个过程中其主体始终是投资者，投资者购进股票是一种投资行为，股票市场的功能就是要为投资者的投资提供一个完整的市场效能，这个完整的市场效能就是投资者身份的转变与货币性能的转化和收益。在这个过程中投资者将手中的货币(现金)购进股票，其身份由货币持有者转变为证券持有者，手中的钱由金融货币转化为产业证券，是一个金融货币转化为产业资本的过程。企业上市发行股票的行为其实质是征集投资人的行为，投资者持有股票后性质发生了变化，由一般的持有货币自然人(或法人)变为证券市场投资人持有股票，成为公司的资产所有人，也是公司的主人。在这里公司获得证券募集资本并不是最终目的，最终目的是通过发挥产业资本的作用使实业公司生产经营创造财富，回馈投资者。然而，可悲的是中国的股票市场从一开始就人为地设计错了，一开始就是一个畸形的市场，因为设计当初就是为国有企业转制、融资服务的，并没有把投资者(股票持有人)作为企业的主人，因此，理所当然也就没有分红(投资回报)这一说，不是不分红而是压根就没有分红回报给投资者的义务。由于市场定位的错位造成市场法规的残缺和错位，上市公司发行股票的终极目的是把征集投资人，募集资本的行为，变成为兜售金融消费产品的行为，上市公司发行股票后可以不用生产经营，可以用巨额融资去存银行、去挥霍，可以立马变脸巨亏无需问责，退市可以由投资者买单。所以，中国的上市公司董事长是世界上最幸福的人，而中小股民成了最冤最冤的冤大头。当下应该还本清源，股票市场应该以投资者为本来建设市场。

　　第一，应把股票市场的定位由过去的为企业融资服务，改为为投资者投资服务。健全股票市场各项功能，保护投资者利益，其实也就确保了市场的融资功能。当前最重要的是，从管理层到市场参与各方都必须深刻认识到股票市场是投资市场，投资者是证券市场的衣食父母，市场定位应以投资者为核心，要以投资者为本来构筑市场体系，切实为投资者服务。

　　第二，应厘清上公司与股票持有人之间和各类投资者之间的市场责任关系。我们要深刻认识到上市公司是因投资人而存在的，没有股民就不存在上市公司，应特别强调股票持有人是投资人的这么一个身份界定，不管你是大投资者还是小投资者，不管你持股多还是少都是上市公司的投资人，都是上市公司的主人，主人的身份不因投资人的投资偏好而发生变化，在性质上不因持有股份的早晚而改变。但是，需要特别指出的是投资人的市场责任和义务是由持有股票的多少而发生变化的，你是大股东，是控股股东或者是董事会的董事，这与一般投资人和一般股票持有人是完全不同的，因为你的持股达到一定比例进入董事会后，你的身份性质上就由一般的投资人转变为上市公司的实际掌控者和经营者，公司资产运作的支配者，有权参与公司的决策，有权参与决定选聘公司的管理者(职业经理人)等等。尤其是大股东或控股股东，是一种拥有特殊身份，掌控特殊资本资源和权力的人，我们的证券法规的最大漏洞就是对这些特殊人的市场行为缺乏约束，不仅没有约束，更要命的是由于市场定位的错位和市场机制的错位，市场法规为他们为所欲为地侵害中小股东的利益提供了极大的方便，而又无需承担任何责任和风险，这是证券市场立法的最大失误之处，也是造成市场乱象的根源所在。

　　第三，应彰显市场公平，保护中小投资者利益。中国的股票市场之所以显失公平，因为从来就没有用公平来考量和设计股市，一开始就没有按照市场规律来设计市场规则。中国经济发展进程是由计划经济向社会主义的市场经济过度而来的，是摸着石头过河，不断地试错着踉跄前行的，其中代价是千万股民不仅未得回报却冤枉赔进数万亿血汗钱，这个市场时至今日仍显失公平，只对融资企业有利，一级市场只对融资企业和保荐、中介机构负责不对中小股民负责，起点显失公平；二级市场股票买卖政策环境倾斜机构投资者，信息不对称、交易融资、软硬条件等只对机构投资者有利，中小投资者利益得不到应有保护，市场环境显失公平；市场缺乏对诚信缺失企业和诚信缺失券商有效惩罚，欺诈行为、内幕交易、恶意亏空、盗窃资产等等可轻易转嫁风险给中小投资者，风险机制及退出机制显失公平。

　　四、要还证券市场以本来面目

　　面对目前市场定位、法规制度及机制的错位，诚信缺失、显失公平这种不是完全真正意义上的证券市场，应该痛下决心以公平为核心重建市场，真正还证券市场以本来面目。一句话就是要“依法治市，把住两端，严管中间”。

　　第一，以投资者为本依法治市。抓紧时间修改《证券法》，建立以投资者为本、为投资者服务的法规取向。改变目前以行政手段为主的监控管理模式，要充分发挥股民的市场监督及法律的威慑作用。证券会必须放弃自身的行政部门利益，从市场角色中解脱出来，改行政监管为依法治市，做依法治市的执法人、守法人和护法人。要用法律规范约束市场各参与方的行为和利益，目前的法规对市场参与各方亦有表述，但从根本利益上并没有体现以投资者为本的价值取向，所以才造成市场对融资企业、大股东、券商、保荐中介机构等有利，而对中小股民不利，造成中小股民成为绝对弱势群体。应该清醒地认识到：中国股票市场中小股民占相当比例是由中国的特殊国情所决定的。如果教条地照搬西方市场的投资者结构来认识中国的证券市场，那纯粹就是白痴。为此，要用法律来保护投资者的利益，要界定各类投资者的法律责任。要用法律来构建市场的公平机制，以公平机制来约束平衡市场的进入机制、市场交易机制和市场退出机制。

　　第二，把住进口端，以公平为核心构建合符规律的一级市场运行机制。

　　股票一级市场是一个融资平台，融资在整个股票市场系统中的诸多功能中仅是其中的一个功能。目前的股票一级市场之所以成了疯狂的圈钱场所，一级市场成了二级市场的绞肉机，成了股民的屠宰场，是因为我们的政策法规没有遵循公平法则，制定的是违背市场规律的法规。

　　欲上市企业上市发行股票，股票发行人与认购人就其性质来说，融资方是先期非上市公司投资人，股票市场(包括一级市场)购入股票的是上市公司投资人。先期投资人预先在社会渠道投资设立了企业，为了能够在股票市场进行融资，就必须取得上市资格，按规定核定公司资产，在公司净资产的基础上加上公司的盈利预测，作价(溢价)发行股票。本来是简单明晰的市场行为，却因为当初认识上的偏差，导致了规则的偏差，使一级市场成了纯粹的圈钱场所，造成了一级市场与二级市场的割裂，使二级市场成了畸形的市场。这个认识上的偏差就在于把发行股票看作是先来后到的施舍行为，看作是一个兜售金融证券资产的行为，这个公司是我的我想卖多少钱就多少钱，上市后我想分给你多少钱就多少钱，因此才会有“不让国有资产流失”的说辞。在这个前提下，于是乎原始股东一元钱或更低价一股，而二级市场的股东几十倍高价持股就成了理所当然的事，更甚的是大量上市公司在所谓保荐人的纵恿之下粉饰包装、作假扮靓，还要股民“风险自担”，最绝世的说法是“谁让你自己要当股民的，活该！”中国股民真可怜，真正的冤大头，真不公平！

　　真正的不公平最欺世盗名的就是把发行股票这个征集投资者的正常行为，扭曲成为兜售金融证券资产的行为，股票发行人上市只是为了融资，为了兜售证券资产，仅此而已。至于公司上市后是否为社会创造财富，是否经营盈利，是否给股东带来投资回报则无需考虑，可以立马变脸，可以闪人退市。证券市场20多年来大家一直觉得不公平，这里的核心症结就在于公司性质的转变和投资人身份的界定。一个企业在公开发行股票之前是非上市公司，而公开发行股票之后是上市公司。公开发行股票之前不管你初始投入多少，到你公开发行股票之时通过资产审核得出的净资产额，不仅是你初始投入的资产回报，也是一种了断。上市之后公司性质已经发生了变化，已经脱胎换骨成为公众公司，重打锣鼓另开张转变成了上市公司，不管你持有股票多或少大家都是这家上市公司的投资人，都是主人，在性质上都是平等的。至于上市后对公司未来盈利预测所融来的资金，那是投资人大家的共同资产，既不是你发行人布施给二级市场股东的，也不是公司已经创造出来的财富，而是一种市场预支。对于市场预支的这部分资产其本质上是二级市场股东通过股票发行这个路径预先支付给上市公司的，是上市公司投资人的共同财产。股票发行人不仅拿到了原始投入的增值资产，又额外享受到了市场预支的这部分资产，目前发行制度下不断产生的千万个亿万富豪就是这样来的，这是一种地地道道的掠夺，更黑毒的是圈钱后立即变脸、退市，无需承担任何风险，这不符合市场公平、互利规则，违背了市场规律。

　　所以，股票一级市场改革必须从公司性质的转变和投资人身份的界定这个核心症结入手，建立一级市场与二级市场相互衔接、良性促进，公平互利，健康发展的法规体系。

　　一是必须取消股票发行审批。股票是一种投资品种，发行股票也是一种商业买卖行为，商品的质量如何，标准怎样？必须由购买的投资者认可，越俎代庖为投资者做决定，关起门来做，既不公布IPO标准也不公布审核意见就强塞进市场让投资者掏钱认购，违背了市场原则和规律。买卖行为是市场行为，还市场本来面目，就是市场的东西让市场自身去调节，买卖双方的事让买卖双方自己去决定，无需政府费神费力替投资人操心选股或发多少股票。行政包办既不符合市场准则，也为滋生腐败提供了寻租，扭曲了市场。让买卖双方自己去决定，其实是撤去了人为设定的寻租标的，这是还市场以本来面目的重要一环。  

　　二是取消保荐人制度。保荐人名义上是为欲上市公司而设，其实是应行政审批之需而设的，是依附在股票发行人上为对付行政审批的猎食者，有百害而无一利，不仅为行政寻租拓宽了空间，还无端增加了为上市包装、公关、寻租、保荐酬金等等成本，更重要的是践踏了市场公平，制造虚假信息诋毁了市场公信力。管理层只需用法律来规约上市公司诚信守法、公平竞争，管理层需要承担的是证券市场的法规教育，这是一项社会基础教育，这项公益事业是证券会责无旁贷的事。其它如会计师事务所、律师事务所等中介服务都必须赋予相应的法律责任。

　　三是最关键的必须建立风险质押制度。所谓风险质押就是股票发行人控股股东或大股东、董事(不包括独立董事)、职业经理人(总经理)必须执行风险质押，就是股票发行人控股股东或大股东、董事必须以自己的股票与其他投资人所承担的风险作对价进行质押，总经理实行期权制度以期权做质押。董事以上投资人视持股比例必须对其他普通投资人负责，承担相应的责任，确保公司不做假，不失信、不圈钱跑路，协力公司发展。总经理必须对董事会和全体投资人负责，诚实经营，勤奋执业。否则，出了异常问题就依法用质押的股票进行赔偿，赔偿后或倾家荡产或刑罚入狱取决于其自身违逆程度。这是最公平合理的市场规则，这样就无需政府操心为投资者审批选秀，也无需操心上市多或少、快或慢。投资者也无需过多担心踩地雷，提心吊胆防造假。发行人也无需费心劳神跑路公关，无需受保荐人制肘增加无端成本，无需费尽心思造假扮靓，只需要诚信真实，只需要把心思用在公司经营发展上，越真实越好，公司经营的越优质越好，越受投资者欢迎越容易融到更多的资金，董事们风险就越小，因为此时董事们的风险与普通投资者的风险是捆绑在一起的，这就是风险质押机制的效能所在。反之，想在股票市场圈钱暴敛的人就得三思了。

　　四是设立挂牌公示制度。就是欲上市公司将公开发行股票的一整套资料，以前是交发审委的，现在上网公示让投资者自己去审查去甄别，欲上市公司不得以任何借口提供虚假信息，否则取消公开发行股票资格，这期间如果某专业机构出于私利说假话误导股民亦必须承担相应法律责任。

　　五是设立公众推荐制。在挂牌公示的同时进行公司质地行业排序，鼓励社会公众积极参与揭丑选优，为避免水军造假实行实名推荐。

　　六是建立一级市场股票超市。实行上市公司注册登记制度，符合证券法规标准的公司进入发行股票池，由投资者自由选购。发行价由投资者自己商定，不以欲持股多少定话语权，而以实名意愿为依据商发行价。所有投资者包括机构投资者均需全额保证金参与商价，参与者众则摇号。

　　七是实行股票发行公众定价招投标制度。为避免机构投资者操纵发行定价，必须用招投标机制来确保发行人与购买人的利益，使两者都得到公平对待，既不被操纵也合情合理。发行方为招标方，也是发标方，投资者是投标方，也是购买方。发行方在深圳或上海股票市场挂牌公示之日起，就算正式发标日，挂牌公示期为一个月。发行方必须保证所有信息真实有效，受法律约束。融资总额公布后，发行股价及发行股数目为暗标保密。挂牌公示期的最后三天为投资者全额保证金商价期，保证金汇至专门账户。挂牌公示期后的第一个交易日为开标发行日。以净资产值为界，一般投资者以商价时出的最接近净资产值的价位为认购价。机构投资者比较一般投资者的发行价以商价时出的最高价为认购价。如果达到总融资额，发行人有选择权，认可发行成功或不认可取消发行。发行人如果在已达到总融资额的情况下选择取消发行，则在五年内不得再申请发行。这种设置可以有效避免PE与发行方相互勾结恶意操纵，是一种公平合理的定价机制。这种发行定价机制是还股票发行的市场本来面目---征集投资者为目的，变量发行股数，合理确定发行价，达到理智融资的效果。而目前的发行定价机制是以融资圈钱为目的，限定发行股数，变量发行股价，在一定发行股数的基础上发行价越高越好，恣意操纵拔高发行价，不仅扭曲了市场行为，也扭曲了市场价值判断和市场规则，要还市场本来面目就必须坚决遏制这种恶意圈钱的行为。

　　第三，把住退出端，以公平为要旨建立公正合理的二级市场退出机制。

　　目前的制度是股票退市了其风险和损失都让普通投资者来承担，既不公平也不合理。由于圈钱太容易，又不用承担任何风险，因此大量公司争着上市、抢着变脸、急着ST、赶着卖壳退市。改变这一状况的有效办法：

　　一是建立公正合理的二级市场退出机制，就是二级市场退出要与一级市场发行机制相衔接，以风险质押制度为核心保障，你可以亏损也允许退市，但必须分清责任，谁的责任谁赔偿。

　　二是必须建立公众集体诉讼制度，非正常因素造成的退市必须用质押股票做补偿。这是用法律形式强制董事以上人员用个人权益为一般投资者所做的一种补偿机制。对于董事以上人员来说既是一种法律责任风险也是一种市场道德风险；对于一般投资者来说既是一种法律赋予的基本保障也是一种集体诉讼威慑力。

　　三是退市公司必须强制回购，回购有别于质押补偿，回购是公司对中小投资者的风险保障，其实质是用投资者在公司的自身权益为投资者做的弥补。

　　四是中小投资者应设为优先股，因为中小投资者是投资人中的弱势群体，设中小投资者为优先股应成为中国股市的一个前置条件，是特殊国情所在，是设市为民，共产党执政为民的一个领域和举措。

　　第四，严管市场运行，建立公平有序的证券市场环境和运行规则。

　　一是以公平为准绳规约市场各参与方行为和利益。目前的市场法规对市场参与各方没有明确的市场行为准则，政府参与市场，直接参与市场发行；中介机构与大股东利益勾结，侵害中小股民利益；券商、基金、PE等与大股东吭虀一气，恶意圈钱。因此，政府必须舍弃部门利益，不做市场的参与人而做市场的守护神，执法人。中介机构必须恪守保障中小投资者利益；券商、基金、PE既是服务者也是投资者，市场法规必须约束它们不得设陷、围猎中小股民，而应该促使它们与中小投资者一道为上市公司守法经营、创新发展、创造财富服务。

　　二是以投资者为本建立公平的市场运行规则。目前的证券市场显失公平。一是系统性规则不公平，比如交易规则，股指期货市场是T+0，而两个股票市场是涨跌板交易规则，表面是为防止市场暴涨暴跌，但实际上既没有起到防止暴涨暴跌的功效，中小投资者反而受限其中，成为系统性交易规则风险的受害者。市场规则必须突出公平对等的原则，做空与做多规则对等、两个市场回转交易对等，否则倚重倚轻，必然人为地扭曲市场，扭曲市场参与人的市场行为。

　　三是以投资者为本建立公平有序的市场环境。在我国的股票市场广大中小股民是改革开放的践行者，也是我国市场经济的最大奉献者，是中国经济建设中一批最可爱、也是最可怜的人。千万下岗工人用仅有的一点血汗钱投入股市，冀望能得少许的养家糊口钱，但是就这点基本的要求也成了遥不可及的奢望。由于管理层一开始对市场认识的偏差，导致整个社会对股票市场认识的偏执，中小股民不仅在股市中受尽煎熬和蹂躏，同时还要背负赌徒的恶名。由于市场定位和市场规则的错位导致投资功能的缺失，迫使在这个市场只能短线持股，投机分子成了股民的代名词。管理层名义上以保护中小投资者为由设置准入门槛，只准中小股民在圈定的范围被机构投资者猎杀，而不能参与所有的市场，实质是剥夺了广大中小投资者参与市场经济建设的权利，限制、剥夺了广大股民通过证券市场享受经济发展成果权益的机会。这是不公平的，因为投资市场是公共产品，投资者不管大小都有权利参与。必须改变这种不公平的市场环境，让我们的证券市场对所有的投资者都一视同仁，成为一个公平、有序、高效的市场。必须大力推崇投资观念，增强投资意识，通过投资促进经济发展，通过投资促进产业更新换代，通过投资促进社会创新、创造社会财富。随着社会保障制度的不断健全，逐步改变储蓄养老、育小的社会观念，鼓励社会资金进行直接投资。市场环境、规则制度要有利于方便投资者，切实保障投资者通过投资享受到我国经济发展所带来的好处，增长自身财富。

　　总之，依法建市、治市是根本出路。健全市场法规必须为中小投资者服务以价值取向，建立公平合理的市场规则。还市场以本来面目，用市场的责任对价方式建立大股东风险质押制度；用市场参与各方对应责任风险程度分别出价的方式来确定股票发行价，这是有效遏制高价圈钱的公平办法；实行集体诉讼制度是与大股东风险质押相衔接的市场公平保障机制，这是确保上市公司诚信守法、勤勉履职、回报投资者的最公平办法；市场的事让市场规则去解决，减少行政干预，放弃政府部门利益，还市场应有的完整功能。中国的经济发展需要一个真正公平、公证、公开的证券市场，需要一个定位准确、功能完整、高效有序，持续稳定健康发展的股票市场，这是中国经济转型，建设一个经济强国的希望所在。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！

　　若欲建言献策，请把您的真知灼见发至：stockzhengwen@sina.com。 详见征文启事。