编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。华泰证券独家支持，新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！

　　一、对股市需要重新定位

　　股市的基本功能是什么？它应该为谁服务？这讲的是股市的定位问题。以前我们常听到：股市要为经济改革服务、股市要为实体经济服务、股市要为国企改革服务等说法，实际上，以前的股市就是为上市企业融资服务，在这样的定位下，中国股市成为了一个圈钱市，中国股市连续数年融资额达到世界第一，财富也从广大股民手里通过IPO快速流向少数人手里，据统计近2年半来，我国股市造就了1600多位亿万富翁，而同时近几年股民绝大多数亏损严重，大批股民忍痛割肉离场。中国股市成为了上市公司高管、上市公司、劵商合谋掠夺投资者财富的圈钱场所。这种现状不能继续下去，政府和监管部门必须对股市重新定位。

　　泰国总理英拉说，我们不能像中国那样，以牺牲底层人民的利益来发展资本市场，我们不应该深刻反思并重新进行定位吗？

　　股市就是用来交易股权的场所。设立股市的目的是通过它使企业低成本获得发展资金，同时让投资者找到更多的投资机会，而双方的利益则通过企业盈利的增长来获得。必须明确，股市与其它市场一样，首先要保护好交易双方的利益，股市改革的目的不是使指数上涨，而使建立一套公平合理的制度，使市场中每一个合法参与者的利益都能得到有效的保护。

　　政府和监管部门不应该只是企业的服务者，而应该使企业和投资者之间的裁判员。政府和监管部门的业绩，也不应该以当年股市融资的数额来评价。执政为民是我们党和政府的基本信念。对政府和监管部门来说，维护投资者利益就是为执政党赢得民心，就是最大的责任。政府和监管部门必须从维护公平正义为着眼点，重新考虑，以建立有效的市场约束机制为着力点修改或重新建立新的，人民满意的股市监管体系。

　　二、破解圈钱机制应该从IPO制度改革着手

　　IPO在社会财富再分配中起了巨大的作用，以前的IPO制度是只为企业融资服务的，弊病极大。在这种制度保护下，通过上市，企业大股东和新进股东的股权价值会得到几倍甚至几十倍、上百倍的放大，并且具有很快套现的最好途径。世界上再没有什么生意有如此高的利润！在市场约束机制不健全的情况下，企业IPO就成了资本搭台，各种利益关系人互相捆绑。共同发财的造富游戏，这种不合理的财富再分配是对社会资本资源的掠夺和浪费。

　　股市的IPO制度需要重新设计，其着眼点应该在使一、二级市场均衡发展的基础上，重点要考虑然如何有效保护投资者利益。具体怎样设计，有大量的高水平的专业人员会全面考虑精细设计。在新的IPO制度设计完成，并且经过专家评估，政府批准之前，我建议暂停新企业在沪深股市上市。

　　三、让新上市公司上市首日就限制10%涨跌幅

　　在目前，建议对新上市公司停止股票上市首日无涨跌幅限制做法，仍然限制10%的涨跌幅。股票上市首日无涨跌幅限制做法其实为恶意炒股提供了方便，是只为一级市场申购投机资金考虑的制度，他们可以把股价在发行当日大幅拉高出货，到第二天就算跌停也只是10%，无限地降低了出货的风险，而对二级市场的投资者就产生了极大的风险。新公司上市首日就限制10%涨跌幅，这可以避免前期的机构资金首日拉高获暴利出逃，也使二级市场投资者有个冷静观察考虑的时间段，减少他们的风险。

　　四、 强制现金分红应该加大实施力度

　　上市股市的原始股东和二级市场的投资者，都是上市股市的投资者，公司的经营是有风险的，他们作为股东要共同承担经营风险，这是投资者的责任，但作为投资者应该具有收益共享的权利。上市公司获得净利润后向股东进行合理比例的现金分红是公司的责任，得到合理比例的现金红利是原始股东和二级市场股东的权利。郭主席上任后，倡导上市公司加大现金分红比例，是受股东股民欢迎的。但其政策力度还应该加大。有人说，按公司法规定决定分红方式和分红比例是公司股东大会的权利，这不完全正确，对有限股东组成的非上市公司，所有股东都可以参加股东大会发表自己的意见，而作为面向全国有数千数万股民入股的上市公司，绝大多数股民没有能力参加股东大会发表意见进行表决，他们的权利只有政府出手进行保护。所有证监会可以而且应该对上市公司制定相关规定，保护股民得到合理比例的现金分红权。同时，证监会也可以制定一些其他相关规定对上市公司进行制约，例如，可考虑规定对有利润而不分红的公司，第二年不准进行增发新股；对三年不分红的公司可打入ST板块对公司进行警示对股民提示风险，连续四至五年不分红强制其退出股市。

　　五、对内幕交易，信息披露不全面不及时等违规行为，从重从快处理。

　　对这类违规作弊行为问题郭主席已经讲过“零容忍”，也采取了不少行动。希望进一步加强相关机构建设，提高处理速度，同时提高处理强度。

　　“阳光是最好的消毒剂”。证监会应该进一步发动新闻媒体和网民股民的力量来共同监督上市公司。

　　六、垃圾股被借壳重组利大于弊

　　对借垃圾股壳进行重组，我认为这种行为整体看是利大于弊，这实际上是一种“优胜劣汰”的市场行为，中国股市已经有很多好的实例，有不少公司虽然其代码未变，但其名称发生改变，名称改变的下面是控股股东进行更新，主营方向进行更新，不少公司面貌一新，“乌鸦变凤凰”，这不就是市场对资源进行优化配置吗？当然，对重组中的内幕交易，信息披露不及时等违规问题，该严厉打击的就严厉打击，该完善规章制度的就完善规章制度。例如对重组停牌公司取消“复牌首日不限涨停板”的规定，建议仍然限制10%的涨跌幅。如果新公司业绩优良，可以连续拉十个甚至二十个涨停板，但不能一开盘就达到100%~200%的涨幅，这可以避免前期进入的投机性机构资金首日拉高获暴利出逃，也使二级市场投资者有个冷静观察考虑的时间段，减少他们的风险。

　　七、让待上市公司先到新三板见习考察数年

　　目前，我国股市问题还很多，管理制度也尚未完善，而待上市公司鱼龙混杂，数量巨大，沪深圳股市无法承受其重。正好新三板完成试运行，进入正式运行，所以，让这些待上市公司先到新三板见习数年，让公司熟悉证劵市场的运行规则，让市场对公司的发展能力也进行检验，进行一次优胜劣汰。其中优良者以后升板到沪深股市，应该是一个好方法。

　　八、市场化进程应该逐步推进

　　经济学界的部分专家一直建议尽快完全市场化，政府少干预。政府干预过多，其效率低，而且往往有人借机官商勾结以权谋私，部门也经常收“过路费”，助长腐败。但是市场经济也有其问题，市场中存在一批不讲信誉，不讲良心的经营者、流氓公司、虎狼机构。为了保护合法投资者与守法公司机构的合法权益，政府监管是不可少的，绝对的完全市场化是不可行的。这方面国内外的教训是很多的。股市一段时期试行“市场定价”，其后出现“三高”恶果，应该还没有忘记吧？那么那些事由市场管，那些事由政府管？大致来说凡是市场能自动调节管好的，政府就不必管，凡是市场失灵的地方就得由政府管理。这个方面也是一个不断发展的动态调节改进过程，具体那些事可放手让市场管，就得审时度势，具体问题具体分析。目前股民和公司机构提出政府没作好的事项，大多数是目前仍然需要由政府监管的事项。

　　九、中国股市仍然有泡沫2000点不是底

　　华生先生说，中国股市二级市场真正病灶就是股价扭曲结构高估下的供求失衡。中国股市与海外股市接轨的是加权平均的市盈率和市净率。大盘蓝筹股特别是银行股，市盈率很低，已经到5~10倍，但量大权重，一只抵几百只，从而拉低和扭曲了市场估值。实际上绝大多数中小盘股，熊市至此其市盈率仍在20多倍。30倍以上，现在中国2432只A股，在沪指2100点的时候，真正市盈率在15倍以下的，只有262只，不到上市股市的11%。对华生先生的评估，我是赞成的。

　　我认为，中国的大盘蓝筹股，特别是银行股目前其股价也是高估的。

　　我国上市公司的现金分红占利润的比例仅为1/10左右，发达国家这个比例在1/3左右，这是我国股市的根本性制度缺陷，解决了这个问题后，绩优蓝筹股才真正具有了长线投资价值，对长线大资金才具有吸引力，也才可以开创我国股市的新局面。

　　一些蓝筹股的分红率和红利率如下表：

蓝筹股的分红率和红利率

　　从分红率来看，这些绩优蓝筹股的分红率中有农业银行达到1/3的水平，大多数个股的分红率只有10%上下。从红利率来看，这些绩优蓝筹股的红利率大多数低于银行一年利息，最高的中国银行也仅仅5.14%。目前这种红利率对长期投资的资金没有多大吸引力。目前在中国股市获利主要仍然靠低价买进股票，高价卖出股票的投机收入。对长期投资的大资金来说，其红利率达到银行年利息的1.5倍以上或高于债劵年利息才有吸引力。继续大幅度提高绩优蓝筹股的分红率也不现实，只有它们的股价继续下跌才行。从这一方面看，目前我国的绩优蓝筹股的股价也被高估了。所以整体来看，我国股市股价仍然有泡沫，中长期看，2000点还不是底，保持头脑冷静是有益的。

　　十、 中国股市不能用休克疗法

　　虽然我说，我国股市仍然有泡沫，2000点还不是底。但我不赞成采用快速休克疗法推倒重来。快速休克疗法方法将重创股市现有的投资者，会引起投资者对政府和社会的严重不满，甚至可能会引起社会动荡。这种泡沫只能逐步消除，用时间换空间，要给投资者以减少损失的机会。而且，在股市遇到大幅下跌或较长时间下跌时，政府出手组织进行阶段性的托盘和护盘都是很有必要的。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！

　　若欲建言献策，请把您的真知灼见发至：stockzhengwen@sina.com。 详见征文启事。