编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！

　　中国社科院程恩富

　　中国股市危机的确已经到了民怨沸腾的程度，证监会难以回答一亿股民投资者发自内心长达十年的疑问和愤怒！

　　十年前，国内生产总值人民币计109655亿元，按当时汇率达13243亿美元，十年后的今天，2011年国内生产总值人民币计471564亿元，按美元计算超过6万亿美元，位居世界第二，是十年前的近5倍。其它经济数据类同，比如当年外贸进出口总额是5000余亿美元，去年已超过30000亿美元。

　　十年来，中国所有商品的价格，无论是房价，还是消费价格，生产资料价格都相应成倍上涨；十年来，无论把资金投在哪个领域都会取得相应收益，比如买房子、银行储蓄、投资黄金、字画、理财产品等等。

　　但是，十年来，上证指数静态涨幅度为零，最高点6124动态跌幅高达65%。千百万股民在股市中的亏损率超过90%。这是为什么？是中国经济出了问题，落后于欧美及世界平均增长率？还是股市制度出了问题？

　　这十年期间，每年国家和国外公布的经济数据表明，中国经济领先全球，不容置疑，很显然是股市制度出了问题。百年不遇的金融危机冲击了全世界的股市，沪深股市也于2008年秋冬期间步入低潮。对此，广大投资人毫无怨言，金融危机会冲击影响任何国家的股市。令千百万投资者困惑的是，金融海啸之后，欧美等国股价指数进入了与经济基本面相吻合的复苏阶段，美国股市指数甚至比911时还高，而中国沪深股市，却出现了经济全球继续领先，而股价却熊冠全球的反常局面。

　　统计显示，仅2011年，A股总市值较年初锐减50837.79亿元，A股流通市值锐减28866.94亿元，这是在股改限售股和IPO限售股连续解禁背景下，流通市值出现的大幅缩水。而截至目前，深沪两市A股有效账户共计1.37亿个，如果平均按每个人开设两个账户计算，即每个人在深沪市各开设一个账户，至少有6860万人参与股市。如果把5.01万亿蒸发的纸上财富中，流通市值的2.89万亿平摊至每个人上，平均每人一年亏损4.2万元。

　　真正受困于债务危机的美国、欧盟及日本各国，股价指数相对稳定，跌幅有限，美国目前还接近历史新高。而中国作为全世界最大的债权国，金砖国家，经济增长和财政收入都领先全球，但股市作为经济晴雨表却出现了难以置信的灾难式的下跌，其主要原因在哪里？千百万投资者和大多数评论者早就正确指出，是大跃进式大扩容机制导致沪深股市大跌，近几年中国新股发行量一直蝉联世界第一，我们郭主席的“新政”无意中回避了扩容大跃进这个股市低迷的症结。中国股市只用了22年时间便走完了国际成熟股市几百年的扩容道路，并超越有200多年历史的美国上市公司数量。且不说我国股市27万亿总市值中还有9万亿市值的大小非待解禁，且不说有三分之一以上的上市公司将再融资，即便在目前市场低迷、投资者亏损累累的情况下，仍有近上千家企业在排队等候上市，新股市盈率越发越低好像是更有价值，但是比价效应促使二级市场越跌越低，越发越低，扩容是一级市场融资者暴利、二级市场价格暴跌摧毁了广大投资者的信心，许多大股东只顾圈钱不讲回报，而没有问责赔偿的退市制度这是中国股市最大的制度不公。

　　广发证券的一位分析师告诉我，近几年如果排除新股上市所吃掉的指数，沪综指早就应该冲破10000点了！有不少粉丝的股评家沙黾农(微博)客观地说：“有位“沙粒”对我说，“没有民主就没有民生”，证券管理层在新股发行问题上的不听民意、一意孤行，是广大中小投资者被套的最主要原因！沙认为：竭泽而渔后，水快没了，鱼也快没了，该放水养鱼了！否则，中国证券市场会“干”死！”

　　股评家安妮在妮姐看大盘的博客写道老三板的历史遗留问题迟迟得不到解决也是大盘下跌的重要原因之一。老三板不解决，大家长期持股都没有信心，万一被掏空退市了都没有一点保障！老三板是老股民伤心地！是虚假包装上市，大股东掏空黑窝，而这些公司大都是货真价实的虚假包装上市公司当时都是有名大蓝筹，这里有中国农业第一股蓝田，中国珠宝第一股达尔曼，中国软件第一股托普，中国医疗第一股哈慈，中国光电第一股国嘉等等它股改含权带血极低的价格绑架了中国股市。

　　著名股评家李志林博士说得好：“目前退市制度没有配套的退市赔偿问责制度，只将板子打在二级市场投资者的身上，而回避了1998年后政府提出“股市要为国企三年扭亏脱困服务”、“一家绩优公司需捆绑两家亏损公司才能上市”过程中的财务造价、大股东掏空上市公司的行为。

　　在我看来，退市制度要想真正产生威慑力，还必须规定：一旦公司面临退市，有关部门应提前监控、冻结公司的资产、资金、账户，防止转移，并将相关责任人罚得倾家荡产，并予以刑事处罚。同时，若该公司在上市前有财务造假、过度包装、虚增利润等行为，应像香港股市那样，事后追究承销商、保荐人、会计事务所、律师事务所、发审委的民事责任和刑事责任，并向中小投资者进行经济赔偿。此举可将大批垃圾公司、造假的公司阻挡在上市门外，可谓抓住了退市制度的要害。”

　　我们的观点是：针对国情全面暂停发行新股二年，对上市公司进行全面体检，总结经验，出台法规明确对业绩滑坡的上市公司大小非不得减持，退市制度必须有配套的赔偿问责制度！对老三板历史遗留问题的公司的股改清欠必须尽快进行，还170万老股民一个公平公正的权利，当老三板的历史遗留问题解决后，可以尽快发展新三板，建立一个全国性的产权交易市场和绿色转板机制。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！

　　若欲建言献策，请把您的真知灼见发至：stockzhengwen@sina.com。 详见征文启事。