编者按：经过20多年的发展，我国资本市场正在迎来蜕变，市场参与各方均需解放思想。历史告诉我们，下跌并不可怕，可怕的是失去理性。股民需要理性思考，资本市场的发展更需要理性的建议。新浪财经联手证券时报发起“拿什么拯救你，中国股市！”大讨论，邀请专家、券商基金人士为中国股市的前途出谋划策，也欢迎广大网友积极参与，建言献策！

　　吕达

要救股市，从央企着手

　　----“拿什么拯救中国股市”征文

　　日沐雨润，水土丰腴；草长莺飞，春花秋实。我们感同身受大自然的生机盎然。自然界欣欣向荣的原因是什么？盖其各种条件齐备，每一个链条都适度、相互依存和制衡，因此才形成了和谐有序的良性循环。如果某年某地大旱，植物枯死，昆虫也得遭殃。如果某地引进某种凶猛没有天敌的动物，该地的生态链将被破坏。

　　为什么同样是处在欧债危机的阴影下，欧美股市很强势，而中国股市却如烂泥扶不上墙？我想这与大自然的规律有异曲同工之理。

　　阳光是自然界非常关键的必要因素。股市的阳光是公开、及时、真实的信息披露，监管的严格和公开。没有阳光，市场的运作根本没法想象。在中国证券市场20余年的成长历程中，黑箱操作、内幕交易如影随形。然而截至2011年末，全国法院审结内幕交易、泄露内幕信息犯罪案件仅22件。

　　中国股市不仅有内幕交易的毒瘤，实际上问题是全方位、多层次的，既要多管齐下，又要避免撒胡椒面，有所侧重，才可能拯救中国股市。

　　股市疲软是实体经济问题在虚拟经济中的自然折射，主因是上市公司品质低下，而这又与垄断有着某种必然联系。在资源垄断的前提下，国企利润被N个生态链条抽取，能到中小投资者手中的少之又少。作为实体经济细胞的上市企业毛病多多，垄断型央企尤甚。笔者身在央企，对央企的弊端体会较深。

　　表现之一，企业的各级领导本应公平对待每一个员工，可在实际运行中却对领导干部亲属偏爱有加，对没有根基的普通百姓则相对苛刻(其实大多所谓领导不过是科级干部)。如果领导亲属吊儿郎当，极易造成“劣币驱逐良币”现象。由于部分领导既想享受领导的待遇，又想不得罪人、装老好人，造成管理松散，人心涣散，效率十分低下。

　　表现之二，干部的培养、使用本应坚持公平、公正的原则，选拔那些道德品质高尚、能力较强、具有专业知识的人来担任上一级管理者。可在实际生活中，没有裙带关系、同学关系，只知埋头拉车不知抬头看路的人，即使工作干得再出色，也不会得到多大提拔。这形成许多庸才甚至是品质败坏的人充斥领导岗位。党委组织部门也很少由于某领导犯错、违法而被问责。

　　表现之三，企业经营中有许多事情不是以市场需要为指南，更与企业社会责任扯不上边，可上级领导有要求，下面就得大张旗鼓地干。比如企业组织史的编写，与企业追求利润最大化的根本背道而驰，劳民伤财。

　　表现之四，劳保用品发放重复，浪费惊人。比如洗衣粉、肥皂、洗发香波、浴液的发放，一个职工三辈子也用不完。这件事估计与负责企业物资供应系统的领导寻租有关。

　　表现之五，分配体系扭曲严重，领导和普通员工、机关和后勤、不同行业之间差距很大。中国劳动学会副会长杨宜勇曾披露，2000年我国行业最高人均工资水平是行业最低人均工资水平的2.63倍，到2005年，这一比例己惊人地增加到4.88倍，并呈现出进一步拉大的趋势。老百姓怨声载道却很无奈。社会矛盾日渐积累，形成巨大隐患。

　　表现之六，由于企业过于庞大，管理的幅度和层级均超过科学的标准，一个工作任务从上级下达开始，到基层申请购买设备，再到上级审批，往往传导出奇得慢；经常是工作已经干完，而基层申请的设备还未到位。

　　诸如此类，还可以举出不少。当然，央企也有许多值得肯定的地方，比如严格执行HSE体系，对环保相当重视；定期为职工检查身体，职工每年都能享受有薪事假，坚持人性化管理；承载大量人员就业，为社会稳定做出巨大贡献等等。

　　笔者认为，要想拯救中国股市，首先得拯救实体经济，拯救上市公司，拯救央企。央企的问题并不是在经济下行周期才有，而是在华尔街金融风暴和欧债危机时期暴露得更为充分。如果以央企为代表的上市公司没有核心竞争力，没有可持续成长能力，不能创造与利润匹配的经营现金流，何来为股东提供高于银行存款和国债的现金回报率？

　　在A股市场，央企的流通市值和净利润占了大部分，故而央企股价的波动对整体指数影响非凡。今年前4个月中央企业累计实现营业收入67691.3亿元，同比增长11.4%；累计实现净利润2533亿元，同比下降13.2%。营业收入增长而利润同比持续下降反映出央企的成本、费用增加。

　　央企问题的根源很可能在于党委提拔、选用领导干部制度，制约、问责机制不健全；国有股东“一股独大”，法人治理结构不完善、落实不到位；企业员工并不是企业所有者，因而鲜有敢于维护企业资产、敢于担当之人。本来股市是经济民主化的体现，可对选拔企业管理者的垄断、一股独大等问题，简直就是对民意的傲慢与偏见。中小股东意愿长期被漠视，后果很严重。中小投资者被“吃干榨净”后心灰意冷、纷纷离场，整个市场渐渐归于沉寂，这实在是自然的结果。

　　也许员工持股计划作为一项欧美成熟市场中普遍的激励制度，此番在A股市场推出，对提高员工的主人意识，改善企业效益有一定作用。我们真该下决心打破央企的垄断，让更多的民企加入到垄断行业中来，从而发挥“鲶鱼效应”，从外部刺激企业成长。减少行政干预，减少“拉郎配”式的重组整合，按市场的要求把央企“瘦身”，才可能更加适应激烈的竞争。改革党委管干部制度，增加公开性和问责力度，增加中小股东的知情权和话语权，想办法提升工会的独立性和监督制衡力量，才可能提高领导内涵和内部管理水平，增强企业实力。当然，央企的改造是个巨大的系统工程，任重道远，必须全面、有针对性地辩证施治，需要决策层的魄力和大智慧。

　　总之，实体经济是虚拟经济的基础，而央企是上市公司的重中之重，当务之急是强化以央企为代表的上市公司改革力度，这对保就业、稳增长、提民生、促消费意义重大。从主要矛盾入手恢复股市生态系统，才可能让中国股市重现勃勃生机。

　　编后语：

　　感谢您对我们工作的大力支持，更感谢大家对中国股市的热爱，因为有你有我，相信我们的市场会越来越好！

　　若欲建言献策，请把您的真知灼见发至：stockzhengwen@sina.com。 详见征文启事。