过去的一年，对于绝大多数股民来说是苦涩的一年，经历了年初的短暂上涨后，上证指数一路震荡走低，直至回到十年前的2245.43这个有历史意义的点位。这一年，一条条阴线捶打着股民们的心理承受力，一只只“黑天鹅”嘲弄着机构们的所谓专业水平。到了年末，翘首盼望的牛市渐行渐远，期待的雄起最终成了熊起。    

　　开篇综述

　　十年一个轮回乱象中蕴希望

　　十年前的一波牛市，将上证指数抬上了2245.43点的高位；十年后的一轮熊市，又将上证指数打回到2245.59点的谷底。十年A股，南柯一梦。中国股市用“从终点回到起点”的方式给全体股民开了个大玩笑。 

　　2011年，对于A股市场的投资者来说，是非常艰难、痛苦又纠结的一年。A股从2808点涨到3067点，随后一路下落跌到年尾的2200点，暴跌超20%。 

　　2011年，对于中国资本市场来说，也是乱象丛生的一年。PE腐败、老鼠仓、乌龙频发、股价操纵、内幕交易，IPO扩容，黑天鹅成群，诸多乱象的主角们如同跳梁小丑一般的群魔乱舞，演绎着一出出闹剧。即便如此，成千上万中小股民仍旧不计前嫌，赴汤蹈火也在所不辞，为不计其数的上市公司及其高管书写了一个个一夜暴富的神话。 

　　中国经济的高速增长时期，股市作为经济晴雨表的功能基本丧失，强烈的反差让人情何以堪。在频频陷入“融资市”、“圈钱市”、“造假市”的质疑之后，A股如今元气大伤，想要恢复元气，唯一的途径还是补血，但这是个漫长而艰巨的过程，也成为检验新一届证监会执行力的“试金石”。虽然市场并没有买新掌门的账，并且以点位跌回十年前来发难，但证监会新任掌门郭树清上任以来大刀阔斧地行监管之利剑却是有目共睹。从促进上市公司分红到加速推出创业板退市制度，从打击内幕交易到严惩欺诈上市，组合拳接连亮相，毫不手软，临近年底，监管风暴仍在延续。如果监管风暴真能扫荡股市的乌烟瘴气，那就让监管风暴来得更猛烈些吧！广大股民在痛定思痛之后，还是期待拨云见日，也许好日子就不远了！

　　国际板

　　【百度搜索指数：20964】

　　2011年1月，中国证监会国际合作部成立了推进建设国际板领导小组；5月，尚福林在陆家嘴论坛表示，中国离推出国际板越来越近了；6月，国务院批转国家发改委相关文件，提出要研究建立国际板市场；11月，上海证券交易所副总经理徐明称，A股国际板目前已经基本准备就绪，只要管理层批准随时可以推出；12月，市场有传闻，国际板马上要走内部流程。

　　【点评】

　　自2007年5月上海交易所提出建立国际板开始，国际板已经作为官方语言出现过20余次，今年出现频率尤其之高。“已经准备就绪”、“相关规则正在拟定之中”、“国际板将走流程”等言论已经成为今年以来A股市场的必杀技，每逢有相关言论或是动态见诸报端，A股便表现出魂飞魄散，毫无矜持可言。

　　老鼠仓

　　【百度搜索指数：479241】

　　中国第一起基金从业人员利用未公开信息违规交易被追究刑事责任的案件已审定。深圳市福田区人民法院作出公开判决，38岁的基金经理韩刚被判有期徒刑一年，没收其违法所得并处罚金31万元。热度未过，第二例又浮出水面。上海市静安区人民法院对基金经理许春茂涉嫌“老鼠仓”案作出一审判决，判决许春茂犯利用未公开信息交易罪，处有期徒刑3年，缓刑3年，并处罚金人民币210万元，退缴赃款予以没收，上缴国库。临近年底，明星基金经理李旭利老鼠仓也有定论，公安机关已对其实施逮捕，证监会将对其作出行政处罚。

　　【点评】 

　　机关算尽太聪明，反误了卿卿的前程。自以为得计，自以为非常聪明，虽然一时可能得逞，毕竟是短智和小智，其结果往往是害人必定害己，甚至搬起石头砸自己的脚，反误了卿卿性命。曾经是人前的骄子，如今成为行业的笑柄，一场欢喜忽悲辛。叹人世，终难定！

　　郭树清

　　【百度搜索指数：1955409】

　　2011年10月30日，执掌建设银行逾6年之后，郭树清来到了北京金融街的另一栋大厦。这一次，他赴任的是中国证监会主席、党委书记。而市场也纷纷将目光转向了这位学者型官员将如何点燃上任以来的“三把火”。事实证明，在郭树清履新后，证监会推出分红新规、退市方案，并向内幕交易开战，“几把火”之后，郭树清给所有人留下了对内幕交易雷厉风行、对规范市场坚决出手的强硬作风。

　　【点评】

　　郭树清的“三把火”，第一把烧向了不给投资者回报的上市公司；第二把烧向了把关不严的IPO；第三把则把矛头指向了现行的退市制度。而“每一把火”都引来了股民的连声叫好。

　　乌龙门

　　【百度搜索指数：2763】

　　从今年年初平安证券(微博)，湘财证券(微博)、信达证券、国泰君安(微博)联手陷入“乌龙门”，这三个字就贯穿了全年，每每被提及。海通证券(微博)、广发证券(微博)、银河证券(微博)、国信证券等几十家券商相继陷入乌龙怪圈。 

　　机构分析师的乌龙研报也是层出不穷，是研究员的“无心之举”还是“有意犯错”？尤其值得注意的是，在2011年即将收官之际，作为监管层的证监会也陷入“乌龙门”，引起市场一片哗然。

　　【点评】 

　　一只10元左右的个股，被券商吹捧到188元；道明光学上市，阴差阳错地却被姚记扑克取而代之。券商怎么了？“乌龙门”频发，不是失误，是失责。或是有意搏出位，抑或是无意为之。

　　李启红

　　【百度搜索指数：61515】

　　因涉足证券市场内幕交易而“落马”的广东省中山市原市长李启红，10月27日被广州市中院以犯内幕交易、泄露内幕信息罪和受贿罪判处其有期徒刑11年，并处罚金2000万元、没收财产10万元。李启红的丈夫林永安、弟弟李启明、弟媳林小雁及一众同案人分别获刑1年半至7年不等的有期徒刑。

　　【点评】

　　她，本为一介女流，出身寒微。然而凭借一股不服输的劲头，她从藤草工艺社女工做起，后摇身一变，登上大雅之堂，主政中山，权重一时，可谓一呼百应。2010年，她因一只“妖股”被拉下马，家族5人牵涉其中。这位曾经的“2009中国十大品牌市长”如今伴随着一纸判决书而彻底断送了自己的前程。从女市长到阶下囚，从天堂到地狱。

　　展望

　　2012，股市会怎样

　　过去十年，我们攻克了一直困扰中国股市的“股权分置”难题；中小板的创新与创业板的横空出世，让民营企业和中小企业从幕后走向中国股市前台，成为中国股市IPO主体；股指期货的推出，让中国股市终于拥有了自己的做空机制和风险管理工具；新股发行体制的市场化改革，首次让中国股市真正“去行政化”，并成功地褪除了中国股市的“政策市”色彩，尤为重要的是，它极大地恢复并激活了中国股市的强大融资功能，这是前所未有的改变。 

　　2011年，国内外经济形势异常复杂。美国失业率居高不下，贫富两极分化加剧，美国人“占领华尔街”运动持续了3个月之久；欧洲主权债务危机不断蔓延与恶化，曾一度引发大银行危机，并致使该地区社会政治动荡。 

　　2011年，是中国“十二五”规划的开局年，取得的成绩来之不易。但也存在着一些问题，中国制造业产能严重过剩，汽车工业零增长，钢铁工业亏损面扩大，人民币升值创新高，出口萎缩，输入性通货膨胀推高中国物价，CPI涨幅居高不下，地方债务平台出现偿债信用危机，全民放贷与全民追债形成了区域性金融风险，房地产业被调控，银行不良贷款率有抬头趋势。 

　　展望2012年：经济转型、产业升级仍是我们的主基调。按照中国证监会郭主席的最新工作思路，“十二五”期间，中国资本市场改革发展的中心任务也是要坚持以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线。今后，中国股市仍将继续沿着市场化、法治化、公开化和国际化的方向前行；在转变经济发展方式过程中，中国资本市场应该发挥五大积极作用：其一，促进投资向储蓄转化；其二，促进经济结构调整和产业升级；其三，全力促进科技创新；其四，动员更多资源建设文化强国；其五，维护国家经济金融安全。 

　　笔者认为：2012年，中国资本市场面临系列制度改革与创新，具体内容包括新三板改造与扩容；主板退市制度改革；国际板推出；QFII额度管制进一步放松；养老金与公积金入市；中小企业垃圾债(投机债)试水等。从中长期来看，这些都将构成中国资本市场稳健发展的重大利好。在这一过程中，创业板与中小板仍会保持相当可观的市场化扩容速度。

　　黑天鹅的苦涩

　　纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《黑天鹅》一书中提出了黑天鹅事件的定义：首先是它具有意外性，即它在通常的预期之外，也就是在过去没有任何能够确定它发生的可能性的证据。其二是它会产生极端效果。最后，虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少地认为它是可解释和可预测的。 

　　今年多家公司出现突发问题，如双汇发展、华兰生物、紫鑫药业都因为各种没有预料到的原因而出现暴跌，高铁板块也因“7·23”动车追尾事故受到冲击，给一些机构带来很大打击。 

　　总结下来，黑天鹅出招的特征是：无声胜有声，冷不防给你来个下马威，让你防无可防，坑你没商量！

　　重庆啤酒

　　一只重庆啤酒不仅套住股民无数，更是让一度以为攀上了高枝的大成基金(微博)几乎赔的底掉。 

　　大成基金和重庆啤酒之间的梁子随着那一个个的无量跌停恐怕是结下了。曾经的亲密无间到如今的仇人相见分外眼红。重庆啤酒13年乙肝疫苗研制梦碎，股价连续跌停，在苦熬了三个跌停后，作为重庆啤酒最大的基金持有人的大成基金开始逼宫，要求重庆啤酒停牌并且做出合理解释。然而，重庆啤酒根本不买大成的账，股价继续向跌停纪录进军。

　　双汇股份

　　2011年“3·15”曝光的双汇“瘦肉精”事件，导致双汇发展浮漂的跌停，让2010年四季度驻扎其中的公募基金一日就蒸发掉了逾12亿元的市值。 

　　截至2010年年底，共有56只基金产品持有双汇发展，涉及22家基金公司，共持有双汇发展1.46亿股，占其流通股比例的24.11%。由于旗下的多只基金重仓压上，长期以来鲜有非议的兴业全球基金(微博)公司也被推上风口浪尖；而该基金公司旗下重仓双汇发展占比最大的兴全全球，一季度规模几乎因“瘦肉精”而萎缩过半。

　　紫鑫药业

　　被称为“银广夏第二”的紫鑫药业停牌两个月后，于2010年10月24日复牌并迎来连续三个跌停。被媒体报道涉嫌自买自卖、业绩造假，紫鑫药业被迫停牌两个月进行自查。证监会于10月19日对紫鑫药业立案稽查。紫鑫药业的突发变故，又让投资者很是伤心。紫鑫药业自曝出人参自买自卖骗局之后，一直被视为第二个“银广夏”。

　　声音

　　侯宁：

　　股市已越来越接近底部

　　记者：您在股市中有“空头司令”之称，在2011年接近尾声之际，股指点位重回十年前，“十年涨幅为零”，对于2011年的行情，你怎么看，在意料之中么？ 

　　侯宁：外有美国、欧洲经济持续低迷，欧债危机动荡不断，内有楼市泡沫危机、货币政策紧缩等因素，年内仅下调一次存款准备金率，在诸多不确定性因素的制约下，A股市场今年表现低迷正常。股票价格围绕其价值随投资者预期的变化而上下波动，指数则是这一预期变动的综合反映。作为宏观经济的“晴雨表”，宏观经济走势决定了资本市场表现，同时资本市场又会对经济增长的变化作出提前反应。 

　　记者：今年您成功预测股指可能探底2200点，而这一点位近日也已经跌破，现在您还坚持这一观点么？A股何时走出低位？ 

　　侯宁：A股市场跌到现在的点位，已经越来越接近底部了。但目前市场还不具备反转的条件。股市与楼市和宏观经济的走向密不可分，未来还得要看通胀的水平是不是真的持续往下走。 

　　记者：对于投资者有什么操作提示？ 

　　侯宁：从中长期趋势来看，股指变动反映经济增长的变化，当预期经济增长将趋缓时，股价做出下跌的反应，反之则上涨。目前投资者该做的就是冷观待机。股市在明年二季度后会有一个机会抄底，届时，影响市场的一些不确定性因素将会逐步得以解决。

　　个例

　　民间股神跌落神坛

　　但凡沾上“民间股神”这个称号的人，往往都难有善终。继简凡、带头大哥之后，殷保华，这一沪上知名的“民间股神”“散户教父”也因非法经营而在2011年的岁末获刑，成为跌落“神坛”的又一名“股神”。法院判处殷保华有期徒刑3年，缓刑5年，没收非法所得335.15万元，并处罚金1500万元。 

　　2010年9月，证监会对武汉信和世纪投资咨询有限公司及殷保华等非法证券投资咨询案进行立案调查，调查发现，殷保华、刘锐、司徒美玉、刘述元、董事卓5人涉嫌从事非法证券投资咨询活动。因其从事非法证券投资咨询活动涉案金额较大，涉嫌违反《证券法》规定，构成非法经营罪，依据有关规定，证监会于2010年10月将此案移送公安机关。 

　　打着所谓“民间股神”“散户教头”等幌子，殷保华自2008年以来组织一个10余人的团队，先后在上海、南昌、武汉、深圳、广州、北京、山东、安徽等地设立16个工作站，与当地不具备证券投资咨询资格的机构或个人合作招收学员，开展股民培训和投资教育活动；通过在广播、电视、报纸和网络等媒体进行宣传及举办公开的证券投资报告会进行会议营销，招收股民参与其举办的培训班，在收取费用后推荐股票、进行非法证券投资咨询活动。 

　　通过建立天赢网及在第一财经(微博)网开设殷保华专栏，以“老殷解盘”形式分析大市，推荐板块及个股，通过荐股方式收取会员费，招收会员1000余人。此外，还通过开发制作及出售“选股软件”牟利。殷保华非法经营额835.89万元，个人非法获利375.15万元。 

　　殷保华的自我推销术也是其行骗成功的一大手段。很多受骗投资者都是慕名而来。而殷保华也丝毫不吝啬自己那三寸不烂之舌，通过报告会吹嘘自己的所谓技术、业绩，诱使参加报告会的投资者缴费成为其会员，达到骗取钱财的目的。

　　年度股段

　　“十年之前，炎热的夏天，2245点，成为一座山巅；熬过了那漫长的4年，亲历全民炒股的瞬间。十年之后，寒冷的冬天，还是那个点，再次映入眼帘；欲哭无泪的股民已无言，仿佛坠入那无底的深渊！” 

　　“十年涨跌两茫茫，费思量，自难忘。转头成空，无处话凄凉。纵使再见应不识，两千点，相对望。夜来发梦上高岗，六千一，好风光。股市蹉跎，小散惟有泪千行。料得今年没指望，盼来年，物价跌，股飙涨。” 

　　以上摘自网络

　　本报记者敖晓波