从亦幻亦真的湘财、平安、国泰君安、信达等四券商的“石墨门”到中信证券面对宏图高科的“监守自盗”；从攀钢钒钛被银河证券“放卫星”，再到中信证券的“沉香榨菜”黑色幽默……在嬉笑怒骂的A股市场，券商们的研究报告越来越“有才”，甚至“雷死人不偿命”！

　　所谓“伪研报”有两类：一是虚伪，无中生有故意误导投资者；二是不靠谱，缺乏专业素养，自以为是，贻害投资人。

　　梳理2011年令人哭笑不得的“伪研报”，不得不感慨，如果再不刹住这股“研报忽悠风”，将贻害无穷。希望监管部门能在制度上保证券商的合规和专业研究，还投资者一份“安心的研报”。

　　●南方日报记者 高国辉

　　●策划/统筹 贾肖明 张俊

　　自吹自擂：中信研报狂推自营盘

　　今年元宵节刚过不到一周，中信证券商业零售业研究员赵雪芹就开始“谋划布局”主营IT连锁业务的宏图高科了。2月22日，赵雪芹发布了名为《内外兼修，扩张提速》的研报，给出6个月内19.25元的目标股价，彼时宏图高科的股价为14.68元。

　　尽管此后宏图高科3月11日最高摸至18.06元/股，但一个多月后却“俯冲直下”，截至昨日收盘，宏图高科报4.06元，离10月28日预测的目标价7.12元相差43%！不过，中信证券并不气馁，相继在今年3月、4月、8月、10月发布了四篇“买入(维持)”评级的研报，内容无外乎“业绩符合预期，IT连锁稳步扩张”，但还是没能挽救宏图高科的颓势。

　　有趣的是，鉴于宏图高科股价一蹶不振，中信证券只好“迷途知返”，今年4次调低目标股价，累计降幅为26%，但对股民来说，目标价仍旧可望而不可即。

　　更令人大跌眼镜的是，中信证券先是自买自夸，在今年第二季度大笔买入宏图高科2100万股，继而又自夸自卖，在第三季度净抛售188万股。

　　无中生有：“石墨门”扑朔迷离

　　去年9月到今年2月下旬，主营房地产业务的中国宝安沉醉在“石墨矿”的“美梦”之中。经过湘财、平安、国泰君安、信达等券商富有张力的渲染，投资者趋之若鹜，中国宝安的股价“扶摇直上”。

　　按照湘财证券2010年9月6日一份研报的说法，中国宝安控股90%的黑龙江宝安新能源投资有限公司可为旗下子公司贝特瑞提供近2.68亿吨储量、适合于锂离子二次电池用的优质石墨矿产资源。湘财证券称贝特瑞将逐步实现“打造世界级石墨深加工基地”战略构想。与此同时，中国宝安间歇性发布公告，展示其石墨烯的研发和产业化攻关进展。在券商和中国宝安的“联袂推荐”下，中国宝安股价自去年9月的11-12元/股最高飙升至今年2月22日的25.45元/股。

　　据记者不完全统计，上述四家券商针对“石墨门”事件共发布了9篇研报，仅平安证券就有6篇。在研究员看来，中国宝安已然形成“地产、新能源、医药”三足鼎立之势。然而，3月15日，中国宝安公开否认公司拥有石墨矿产资源的消息却不胫而走。受此影响，中国宝安股价一泻千里。

　　事发后，相关券商先是三缄其口，继而一致指认有关石墨矿的信息来源于对中国宝安的实地调研，与公司高管的交流及公开资料。今年6月，深交所与深圳证监局完成了“石墨矿问题”的调查，并对中国宝安及其两名高管予以通报批评。慑于舆论压力，四家券商相继向公众道歉，但均否认分析师存在编造虚假信息、内幕交易等违法违规行为。

　　大放卫星：攀钢钒钛目标价188元

　　不知道是什么强大的信念支撑，银河证券分析师王国平今年7月份连续三天推出三篇研报力撑攀钢钒钛，硬是将眼下“扶不起”的攀钢钒钛给出了高达188元的目标价！

　　银河证券7月7日发布研报表示，钛矿价格将持续上涨，产业链利润向钛矿环节转移，受益最大的是拥有钛矿的优势企业。“给予攀钢强烈推荐的评级，短期目标价14元，长期目前价20元以上。”一天后，银河证券又补充认为，攀钢澳大利亚卡拉拉铁矿基建项目会明显提高企业盈利。

　　到了7月9日，王国平更是近乎歇斯底里地高呼：“攀钢钒钛股价被严重低估！”最终，王国平将攀钢钒钛的目标股价直线提升至188元。

　　188元的目标价高得甚至让攀钢钒钛都感到不安，在深交所的“关注”下，攀钢钒钛7月20日发布公告称，“近期未接受银河证券研究员调研，且研报中使用的攀钢矿业资源储量等数据与公司已披露信息不一致，公司股价亦不能仅凭单项技术指标判断。”

　　明明“大放厥词”，王国平还咬定青山不放松，虽然下调了估值，但仍将目标价看高至56.12元/股。然而，事实令银河证券蒙羞。攀钢钒钛股价自今年7月20日开始，一路跌跌撞撞。截至昨日收市，攀钢钒钛每股报5.32元，竟不及王国平修正后目标价的零头！

　　忽悠到底：“天价榨菜”笑煞众人

　　不要小瞧一瓶榨菜，它很有可能会撬起一家上市公司。至少，中信证券食品饮料行业首席分析师黄巍的研报是这么想的。

　　6月24日，中信证券分析师黄巍的一篇名为《推高端产品拉升企业形象》研报横空出世，令舆论哑然失笑。报告称涪陵榨菜今年推出了零售价为2200元的600克装的沉香榨菜，成为公司的最高端产品。报告甚至还神乎其神地描述了沉香榨菜的制作流程和工艺，表示极品沉香榨菜要酿制8年以上方能上市。

　　此文一出，涪陵榨菜6月29日赶紧出来公开澄清说，沉香榨菜系公司2007年初推出的一款礼品榨菜，该产品推出后一直按照正常程序生产和销售，对公司的业绩影响甚小。“2010年，公司所有礼品榨菜的销售额占主营业务收入的比例仅为1.95%。”

　　天价榨菜研报经媒体转载并加以评论后，黄巍自己都坦承沉香榨菜现在属于搞噱头的东西。而对于是否到过涪陵榨菜进行实地调研，黄巍却避而不谈，完全没有了之前的“豪迈”。

　　▶记者观察

　　券商该知操守为何物

　　作为专业金融中介机构，证券公司本应秉持职业道德，引导市场树立理性投资观念，忠诚为投资者服务，但层出不穷的“伪研报”却一再挑战券商的职业伦理底线，甚至让市场见怪不怪了！

　　正如独立财经撰稿人曹中铭总结，这些“雷人的伪研报”大致有三个特征：首先，“雷语轰轰”，如渤海证券评论冠昊生物时竟称其“可谓专业补脑残”；其次，“天性过于乐观”，预测目标股价动辄翻番，甚至几十番，如中金公司11月25日给汉缆股份估计的目标价80元即是此前收盘价的5倍！最后，沉迷于闭门造车！所谓的实地调研也只是参加股东大会或者与公司高管的交流，脱离生产实际。

　　一句话，诚信与专业素养成为当前券商的顽疾和隐痛！新任证监会主席郭树清日前在出席活动时毫不客气地指出，中国证券公司研究能力处于很低水平，总体上难以形成价值投资的引导作用。

　　悲催的是，制造了无数“伪研报”的券商们至今仍未有醒悟的迹象，反而在东窗事发后搪塞责任。譬如，当宝安“石墨门”被捅破后，四大券商直到中国宝安被公开谴责后才很不情愿地向公众致歉，但还是不承认分析师存在编造虚假信息等违法违规行为，只是表示研报的发布和审核过程中仍有需提高之处。而更多的券商，“扔了垃圾就不管收拾了”。

　　券商研究员撰写垃圾报告固然有考核制度和行业竞争白热化的因素，但决不能成为“忽悠投资者”的理由，拿着流油的“民脂民膏”，却反过来欺骗甚至坑害投资者，这是什么逻辑呢？！