每经记者 曾子建

　　2009年8月4日，上证指数于3478点戛然止步。

　　如今，刚刚经历春天般的复苏之后，持续调整再度展开。

　　一年熊市，恍然如梦。

　　从3478到2319，直到今年7月初，市场才重新找到了底部。市场重树信心，成交不断放量，一年时间，我们是否在经历又一次轮回？

　　回顾这一轮调整，不难发现其始于流动性萎缩。2008年11月到2009年8月的小牛市行情，股指从1664点涨到3478点，除了4万亿刺激经济计划的推动外，直接的推动力无疑是货币供应的持续放大。然而，当通胀担忧袭来之时，货币工具成为了调控市场的重要手段。去年6月，我国新增信贷规模达到1.53万亿元，这一数据也使得去年7月行情异常火爆。然而，当8月初人们得知7月新增数据骤减至3559亿元时，熊市的开场被引发。信贷萎缩一直持续到今年1月，当时再度恢复到1.39万亿元，接下来的几个月，信贷规模始终维持在5000亿元以上。这才逐渐减轻了市场对资金供应的担忧。

　　不过，今年4月后，随着融资融券的启动，股指期货的推出，A股市场进入了做空也能赚钱的时代。而这一次，市场不出所料再创新低，走出了这轮熊市最为凶猛的杀跌。史上最大规模IPO农行的出现，则直接带领市场找到了底部2319点。

　　牛市总嫌太短，熊市总恨太长。2008年的金融风暴，持续时间仅有一年，但由于杀伤力极强，让人们至今刻骨铭心。而这一轮熊市，又已经过一年，是否真的熊尽牛来？

　　要判断牛市是否真的来临，其实并不容易给出结论。我们还需要观察，观察宏观经济是否真的已经见底，观察资金面是否能够持续宽松，观察人们是否已经从熊市的阴影中走出来。

　　目前能看到的是，经济增长在放缓，这是主动宏观调控的结果。而资金面上，自从4月份新增信贷规模放大到7700亿元水平之上后，5月和6月只有6000亿元的水平。尽管央行近期多次表态，称下半年将继续维持适度宽松的货币政策，由此7月份的数据以及接下来8月的数据，都将非常关键。

　　不过，在现在的A股市场，我们还是看到了非常积极的信号。社保资金积极入市，保险资金上调股市投资比例，股民开户数量持续增长，央企整合力度不断加强，给市场带来了一个又一个热点。就这样，从2319点，到近期的2678点，短短一个月时间股指涨幅超过了15%，成交量也持续保持在2000亿元水平上。

　　上述迹象已充分表明，市场的信心正在增强。但最终，我们还是要回答这样的问题：熊市一周年之后，究竟牛市是否已经开始抬头？我们无法像章鱼哥那样，随便抓住一个方向，就能吸引全世界的眼球。其实，无论是牛市已经抬头，还是牛市正在缓缓抬头，还是牛市难以抬头，这些都不是问题。我们需要做的，是把握好现在。本周的强势震荡，已经表明这波上涨趋势还将持续。无论如何，牛市终将抬头。