卢远香

　　编者按/ 截止到5月底，公募基金的总数已经突破600只。与此同时，基金的业绩分化却进一步加剧。如何挑选出未来业绩优秀的基金，成为投资者面对的难题。

　　研究发现，基金的业绩表现，与基金经理的选股和择时能力密切相关。选股能力强的基金经理能买入低估的股票，卖出高估的品种；而择时能力强的基金经理能对市场的整体走势进行预测，并进行波段操作。而只有同时具备这两种能力，基金经理才可能在不同市场获得超额收益。为此，本报记者将陆续精心挑选业绩靠前的基金，为投资者勾勒出基金经理的风格特征。

　　今年以来的调整行情中，大多数偏股型基金一边采取降低仓位规避风险，一边通过追逐中小板、创业板中的热门个股获取超额收益。但大成景阳领先股票基金经理杨建华却是例外。

　　自年初以来，该基金保持较高仓位，一季度末是85.44%，二季度末仍有72.81%，均高于行业平均水平。同时，他们也没有参与上半年涨幅惊人的中小板和创业板新股。但杨建华提交的成绩单依然亮眼，截至7月30日，大成景阳领先今年的净值增长率排名第7，连续两年业绩排名第8。

　　“杨建华是配置能力比较强的基金经理，方向性把握比较准。”同行的基金经理如是评价他。而大成基金一位基金经理亦向记者表示，“杨建华对事件、行业和政策的变化把握能力比较强，反应总是比市场快半拍，这是其制胜的关键。”

　　提前布局新能源

　　自上而下配置，是基金经理的基本功之一。对此，很多基金经理喜欢开口就谈CPI、PPI、GDP等各种指标，并借此来分析宏观环境。但杨建华却对这些指标不太“感冒”。

　　“内部讨论中从来没听他谈论这些指标，但他对于宏观经济的苗头把握得很准。”前述大成基金的基金经理称，过去两年，杨建华率先提出新能源、低碳经济、调结构，并从市场得到丰厚的回报。

　　新能源是2009年二三月，基金经理们比较看好的投资主题。但早在2008年底，杨建华就开始挖掘新能源的机会。

　　12月5日，市场还在1800点以下徘徊，市场情绪仍是极为悲观。就在这天，杨建华看到了奥巴马提出的振兴经济5项计划。“我自己读了几遍，当时给了我一个启发：美国政府一定会在新能源方面做大的动作。而美国的产业政策，一定会影响到别的国家的行业政策。我们应该也会有这个大动作。”除此以外，杨建华更直接的感觉是，全球在新能源方面都应该有大的投资机会，股票市场这方面会更敏感一些。

　　12月7日，大成基金投研部开会，杨建华提出，“2009年市场最大的主题就是新能源”。由于提出来的时机比较早，杨建华有很多机会去调研。那一个月，他们将新能源的所有公司都跑了一圈，并提前布局投资标的。

　　“这种前瞻性，市场一定会给你回报”，杨建华回忆，提前布局给他们带来了丰厚的回报。后来，国家对新能源的重视也超出他们的想象。“2008年底，只是将新能源作为一个独立行业提出来，但后来延伸了很多，智能电网、节能减排、低碳经济等。”

　　顺着调结构配置资产

　　调结构是基金经理自年初以来常挂在嘴边的话。但对很多基金经理而言，4月以来出台的房地产调控政策超出他们的预期。但早在年初，杨建华就预期到了地产的调控，其持仓配置中“连1股地产股都没有”。

　　杨建华回忆说，“1月份出台收紧流动性的货币政策之后，有政策真空期，地产股有反弹。到了4月初，新闻联播连续十几天讲房地产，《人民日报》都发社论，我们再次提醒基金经理，把地产股全部清光。”

　　对地产调控政策的前瞻性判断，使得其管理的基金规避了地产股下跌的损失。而这一切，均源于他率先从各种迹象中感觉到地产会有一轮比较严格的调控。

　　“本轮调控最大的一个矛盾，就是地产。经济发展到这个阶段，大家发现地产的钱很好赚，所有干别的行业的人都把钱往这边投，个人资本可以进来炒房，很多企业的资本可以来搞房地产，最后所有的资金都涌入房地产开发。”结果是利润都流向房地产行业，还有很多别的行业，比如技术创新等，资金都不愿意投资，这对国家经济体系的发展很不健康。

　　提前预期到房地产的调控风险，杨建华也看到了调结构带来的机会。“政府调结构，会对新能源、智能电网、3G、手机支付、三网合一等新兴行业进行扶持，会重点鼓励发展内需、医疗改革等行业。”杨建华说，调结构的含义很广泛，例如政府对诸如通讯、金融等传统的垄断行业放开，允许民间资本进入，都属于调结构。

　　而这种对调结构的理解，直接体现在他的配置思路上。大成景阳的二季报显示，其前十大重仓股中包括了东阿阿胶、云南白药、华海药业三只医药股，伊利股份、泸州老窖、承德露露、双汇发展、重庆啤酒五只食品饮料类股，中国平安一只保险股。这些股票在二季度表现出了比较抗跌的特征，四只重仓股逆市出现一定幅度的上涨。

　　看清楚大方向

　　对投资而言，前瞻性的大方向判断非常重要。杨建华坦承，今年以来，他们觉得大的方向看清楚后，在医药、食品饮料等行业做了重点的配置。

　　不过，也有很多涨幅较多的中小板、创业板个股，他们都没有买到。“很多机会，我们也错过了。但我觉得这不影响我们组合的表现。”杨建华说，他现在更关注自上而下的东西，通胀是他目前比较担忧的一个问题。

　　“我对通胀还是比较担心的，未来全球一定有一个比较大的通胀。”杨建华调研发现低端收入增长很快，“四川、湖南等地的民工，在当地原来是一个月挣600元、800元，现在涨到1200元、1500元；东莞的民工，收入从原来的1200元、1500元涨到2000元、2500元”。

　　“低收入人群，收入增长幅度这么大，未来一定有两个效益，一个效益就是会对大众消费会很好。第二个，对通胀可能会有很大压力。”杨建华提醒说，身边很多东西都在涨价，房价、农产品、油价、水价等都在涨，就连前期处于历史低位的猪肉价格也开始上涨。

　　除此以外，杨建华认为房地产的调控，也会对通胀带来隐性的压力。“地产政策出台之前，房地产吸纳了很多流动性，但对地产调控后，对其资产的价格影响会很大，同时还会对农产品、股票的价格有影响，这对国内的通胀不容乐观。”

　　杨建华

　　曾任光大证券研究所研究员、四川启明星投资公司总经理助理。2004年4月进入大成基金管理有限公司，历任景阳证券投资基金基金经理、大成价值增长证券投资基金基金经理。

　　操盘特点

　　擅长于行业配置

　　业绩榜单

　　银河基金统计，截至7月30日，今年净值增长率排名第7，连续两年业绩排名第8

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