文/本刊记者姚舜

　　虽然一度为中国汇改的消息所鼓舞，但环球股市连续小幅上涨的步伐还是被欧美经济的不确定性所阻止，投资者再次为不利消息所困扰。

　　汇改消息影响短暂

　　6月19日，中国央行表示将进一步增强人民币汇率弹性。此消息立即提振了投资者对全球经济增长的预期，环球股市均为之上涨。不过，随着市场对这一消息的消化，投资者的目光逐渐集中到中国没有公布如何实施这一计划的细节上来。

　　有市场人士表示，近来投资者一直预计中国将允许人民币进一步升值，因此在中国最终宣布这一消息之前，市场已经消化了一部分积极影响。另外，此次中国央行并没有给出具体措施，公告未提及如何、何时、甚至是否将允许人民币升值，因此，在市场经历了前期一轮涨势后，投资者选择了及时锁定利润。

　　被称为“末日博士”的美国纽约大学经济系教授鲁宾尼认为，汇改不等于升值，如果欧元继续贬值，人民币汇率可能不升反降。

　　法巴评级遭到下调

　　国际评级机构惠誉将法国巴黎银行的长期发行人违约评级由AA下调至AA-。自去年中期以来，该行的评级前景一直为负面。惠誉称，下调该行评级的理由是，其业务组合仍存在结构性问题，来自企业和投资银行业务的贡献比例相对偏高；而且去年该行的资产品质恶化，资本比率略低于行业平均水平。此事立即唤醒沉浸在反弹中的投资者，人们开始担心，欧洲银行业将面临巨大融资压力，从而导致欧洲债务危机进一步蔓延。

　　市场目前普遍担心全球经济将“二次探底”。加拿大央行近日表示，围绕欧洲主权债务问题的担忧推动各国加快削减赤字和债务的步伐，加上对金融市场加强监管的举措，使得全球经济增长势头可能将减弱。而中国等面临经济过热隐患的国家已采取措施抑制信贷增长，以应对资产价格泡沫，也可能导致新兴市场经济迅速降温，进而阻碍全球经济复苏。

　　美联储维持低利率

　　最新公布的美国5月份二手房销售数据下降2.2%，扭转了此前连续两个月增长的态势。而5月份新屋销售也扭转了前两个月的升势，大跌32.7%，是自1963年有记录以来最低及最大跌幅。市场此前普遍预期税收优惠政策会有助于5月份的房屋销售。房地产市场的实际情况令投资者对全球经济复苏的脆弱形势再度担忧起来。

　　虽然如市场预期，美联储议息会议决定继续将基准利率维持在低位，并重申在“较长时间内”维持低利率，但令市场紧张的是，美联储降低了对美国经济复苏的评估。

　　但巴克莱表示，对美国经济整体看法仍乐观，因为政府推出的4000亿美元刺激方案仍生效，支持企业发展，就业市场也渐见改善。未来经济复苏情况关键要看楼市及制造业的发展情况。

　　贝莱德认为，过去数周，由于投资者的信心稍为增强，认为宏观经济风险程度尚未达到严重的地步，所以美国股市收复了部分失地，但市场的波动性及不明朗程度仍会在一段时间内维持在高水平。另外，股市的估值变得更具吸引力，尤其是相对于其它类型的资产。该公司认为，股市在年内仍有上升空间，理由是预期投资者面对的许多风险将会在未来数月减少，包括美国的金融监管改革方向会更趋明朗、中国经济增长放缓也会令经济软着陆。而欧洲债务危机的不明朗因素对投资者来说仍是最大的未知数，相关国家政府无论在经济上还是政治上仍有许多艰巨工作要做。