陈东

　　今年的五一节，股民感觉比较冷。

　　4月30日，北京出台了比国十条更严厉的房地产政策；5月2日，央行上调存款准备金率，据测算冻结资金3000亿；5月4日债务危机下希腊罢工，国际资本市场大跌。

　　中国经济似乎正在高速回暖，上市公司年报季报也确实出奇的好看，然而股民盼望中的火红五月并没有出现，近期股市经历着狂风暴雨。

　　节日几天的利空消息，仔细分析并非主要针对A股市场，但其效果似乎全招呼在股市上。尤其是房价没见跌多少，A股主要地产股价却都直接奔向了2009年4月的水平。

　　那么，是什么原因导致这次股市大跌？股指期货、融资融券导致的估值回归？房地产新政？还是海外新一轮的债务危机？

　　在融资融券、股指期货出台前，大部分业内人士认为，融资融券应该短期利好股市，股指期货应当利好大盘股，对整体市场属于中性消息。而在地产利空政策密集出台下，融资融券、股指期货似乎对股票市场的下跌起到一定的助跌作用。

　　房地产新国十条的目标，是打压房价，并且精确瞄准了投机性购房，对比2008年地产调控政策，新国十条并没有明确限制开发商贷款。中国未来的城市化是否继续？人们的住房要不要改善？住房由谁来改善？这些问题，将随着市场恐慌情绪的平静，再次被提出。

　　希腊债务危机升级，是把双刃剑。债务违约风险让市场承受着压力，但欧洲央行会不会继美国之后，开始定量宽松货币政策打开印钞机，值得关注。至少短期内欧元区加息的可能已经基本不存在。

　　节日中，也不是没有利好中国股市的消息。巴菲特旗下的伯克希尔公司5月1日召开年度股东大会。巴菲特在会上表示，中国是一个“令人惊喜的”经济体，对中国的未来充满信心。他指出，中国拥有极大的发展潜力，如今这种潜力已经开始彰显。

　　在大会上一名股东提问，美国政府是否会为还债继续开动印钞机，是否会引发美元贬值和通货膨胀。巴菲特告诉在场大约4万名股东，发生“重大通货膨胀”的风险确实增加，不仅在美国，在世界其他国家也是这样。“不可能永远依靠巨大的财政赤字和增加流动性(刺激经济)……世界会以怎样的方式告别巨大赤字财政，难以预料。”

　　巴菲特的言论预示，威胁人们资产安全的通货膨胀阴影并没有消散，欧洲如此，美国如此，或许全世界都需要为此保持警惕。目前存在的全球性经济紧缩与未来的通胀压力，令各国货币当局苦恼，同时也困扰投资者的投资方向。

　　巴菲特有句名言：“别人恐惧的时候，我贪婪；别人贪婪的时候，我恐惧。”5月以后，或许还有加息等流动性的收紧预期，还有大银行上市等扩容的消息，房地产调控还有下文，国际板的推出也将限制市场的上涨高度，或许市场主基调还将震荡，下半年A股未必能够产生大规模上涨的行情。但如果主流蓝筹股继续大幅度下跌，为规避通胀风险，价值投资者或许可以在国家产业指导方向上，逐步开始配置一些股票资产。能源与黄金股是抗通胀的优选，金融与地产股在人民币升值预期中将体现其价值。或许投资者在恐惧的时候，可以保留一点贪婪。