春去夏来，故春寒是不持久的；秋去冬来，故秋暖亦不会长久的。笔者看如今的股市是春寒多于秋暖。

　　石镜泉

　　世上之事，最靠得住的是：日出东方，日落西方。世上之事，最靠不住的是：春寒、秋暖、老健、君宠。这些跟投资是否有关系？

　　日出东方，日落西方，一如股市在每个交易日都会按时定点开市，大家都可以按自己的方式来炒作。但要炒赢，就不能不认识到春寒、秋暖、老健、君宠这四个靠不住。

　　春去夏来，天气会愈来愈暖，纵有寒流，亦是逆天时，不会持久。今年3月，香港恒指开始回升，在4月间，见有回调，有人认为又会大跌，结果只是打了个冷颤，之后又升了7000多点。如果怕了这春寒，便不能享受之后的热烘升势。

　　秋去冬来，天气会愈来愈寒，纵有煦日，也只是暂时回暖。2007年12月和2008年5月，都见恒指回升，就算是2008年5月的回升，曾达近两个月。当时不少人认为危机已过，但恒指随后又出现大跌。

　　之所以会跌得厉害，是因为当时港股失“君宠”。《长恨歌》有云，“三千宠爱在一身”，但正所谓“伴君如伴虎”。君王握着奖赏生杀大权，喜欢你时便封你当大官，捧上天，不喜欢你时，发配充军，赐杯毒酒，你都要接受。今时虽然无皇帝，但有投行、大户对冲基金和热钱，他们要追捧哪些股票，其价便攀升，要抛哪些股票，其股价便大跌。特别是热钱的流进流出，更可使恒指急升暴跌。一般散户能做的就是，庆幸自己所持股票受到“君宠”而价升之时，亦要考虑失宠之时的价跌。

　　人生七十古来稀，讲的就是人老了，死是很自然的事。而死之前，心、肝、脾、肺、肾、膝盖、关节、脑、眼、耳、鼻、牙，必然有一样或多样不灵光。股市亦一样，没有长升(生)不跌(死)之股市。2007年10月，便是牛市已死之时刻。

　　春去夏来，故春寒是不持久的；秋去冬来，故秋暖亦不会长久的。今时美国经济如看作是春寒，就可逢低吸纳，如看成是秋暖，则应逢高减持。

　　笔者看如今是春寒多于秋暖，因为美国环球经济整体在转好。美国银行界倒闭潮虽仍未完结，但这是不可避免的，因这是信贷泛滥的代价。也只有当该破产的都破产了，世界才可以平静下来。

　　环球股市长期是否好，不知，但中国内地股市长期(以20、30、40年看)就应该好。

　　诺贝尔经济学奖获得奖者蒙代尔预计，再过30至40年，人民币很有希望成为主导的世界货币。当然这还有一条很长的路要走。目前中国GDP占世界GDP的比重只有8%。这个比率要上升到20%时，人民币才有可能主导世界货币体系。

　　如大家不反对蒙代尔的看法，又同意股市会反映一地的经济和货币实力，则2008年的金融海啸将A股由6000点拉回目前的3000点，将恒指由32000点拉回至目前的22000点，便可看作是严冬已过，春天已临，未来的夏天是会长达20、30、40年。所以，现在每次回调，可视为春寒，都是吸纳龙头蓝筹股的时机。

　　不但中国内地股市长期会好，就连美股似乎长期也会好，原因是“股神”巴菲特作了他有史以来最大的一笔投资，以340亿美元全资买下了美国铁路公司BNSF。市场认为，这反映巴菲特看好美国经济，因为美国经济的强弱跟铁路运输是相关的。

　　高盛女股神科恩估计，今年标普500指数成份股平均每股盈利70美元，以15倍PE计，2009年标普500指数可达1050点。近日标普500指数便是在这个水平上下徘徊，应视为合理。

　　有人预计标普500指数成份股的盈利于2010年可升25%左右。由于2009年一季度经济较差，故才可以有机会于2010年有25%的增长。若是，则标普500指数成份股平均每股于2010年可赚88美元。假设市场仍接受15倍的PE，那么标普500指数于2010年，尤其是2010年年底时，有望升至1320点。如能成真，那些打算持股一年的投资者，又可以从现在开始逢跌便吸纳有实在盈利增长之股。

　　如果中国内地和美国股市都会好，那么港股不也就好了吗？不过，这次春寒，寒流会强劲些，时间或会久些，因为股市已回暖了一段日子了。在这种情况下，恒指回调至20000点区间乃至19800点区间，寻求支撑是有可能的。

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